El día que Wall St. descubrió Vaca Muerta

El prestigioso semanario financiero Barron’s analizó las perspectivas de la acción de YPF contemplando el efecto Vaca Muerta.Dice que la petrolera podría valer tres veces la cotización actual.

La Argentina tiene un montón de problemas: entre ellos, una economía débil, alta inflación, controles de capital y de los precios de la energía y una moneda que se deprecia. También tiene importantes reservas de petróleo y de gas natural. Para EE.UU. es la tercera del mundo en reservas de shale de gas y petróleo.

Las reservas de energía de la Argentina son enormes, e YPF tiene un asiento en primera fila. Una manera potencialmente lucrativa -pero especulativa- es apostar con YPF, que controla el 40% de la superficie total explorada en el gran yacimiento de shale de Vaca Muerta. Las acciones que cotizan en EE.UU. han subido un 100% este año, a u$s 29, pero ofrecen considerablemente más ventaja potencial si la empresa puede explotar con éxito las reservas de energía del país.

Algunos inversores institucionales de EE.UU. y el multimillonario mexicano Carlos Slim han estado comprando. Perry Capital, un gestor de fondos de cobertura de Nueva York, escribió, "Desde un punto de vista de valoración, nuestro análisis demuestra que incluso excluyendo el desarrollo del yacimiento de Vaca Muerta, las acciones de YPF deberían valer u$s 35, y en la medida que este yacimiento comience a obtener valor, el precio de las acciones podría moverse significativamente más arriba". Algunos inversores creen que por las reservas de shale las acciones de YPF podrían valer sólo más de u$s 90.

El desarrollo de las reservas de Vaca Muerta, podría costar decenas de miles de millones de dólares y tomar una década o más, depende de un mejor acceso a los mercados de capitales, reformas económicas y aumento de la inversión extranjera. Se ha producido algún progreso y más podrían venir después de las elecciones presidenciales de 2015 ya que no hay reelección para Kirchner.

Un acuerdo entre YPF y Chevron podría ser un modelo para el desarrollo de las reservas significativas de petróleo y gas de la Argentina. Los fondos que apuestan a YPF argumentan que los intereses de los inversores ahora están alineados con los del Gobierno, ya que la Argentina posee el 51% de la empresa. Eso es importante en países como Argentina y Rusia, donde los deseos del Gobierno tienden a tener respaldo en los tribunales. 

¿Cómo los inversores valoran las reservas de shale de YPF? Una estimación que proviene de un acuerdo que YPF alcanzó con Chevron en el que se comprometió a invertir u$s 1.240 millones para el desarrollo de una pequeña porción del yacimiento a cambio de un interés económico de un 50%. La concesión, cubre aproximadamente 97.000 hectáreas, sólo el 3,3% de YPF es aproximadamente 3 millones de hectáreas en Vaca Muerta.

Los inversores entonces multiplican la inversión de Chevron por 30 para llegar a un valor potencial de u$s 37.000 millones del área total de Vaca Muerta de YPF. Eso es aproximadamente u$s95 por acción. Hay que reconocer que esto es una estimación cruda, pero no parece una locura. Chevron ve alta rentabilidad o sino no habría llevado dinero a la inestable Argentina.