El Merval de la Bolsa argentina extiende su ajuste

La semana que pasó nos entregó en los mercados mundiales dos fotografías bien distintas, el lunes 23 de mayo empezó con malas noticias, con el euro tocando niveles de 1,3970, el Dow y el S&P 500 quebrando soportes importantes, estos últimos dejaron gaps bajistas importantes, mientras que los commodities amanecieron también dicho lunes mostrando ciertas debilidades.

En el medio de la semana un banco reconocido salió a recomendar que los commodities habían bajado mucho y que podrían recuperarse y la semana termina en un tono distinto, el euro pasó de niveles mínimos del lunes pasado de 1,3970 a cerrar en niveles de 1,4300, y el Dow se recupera de las pérdidas del lunes para cerrar en 12.440 y el S&P 500 en niveles de 1.330 puntos, mientras que la plata rebota a 38 dólares, el oro a 1.536 dólares y el petróleo se sube nuevamente a los 100 dólares.

En medio de dicho contexto la Bolsa argentina igual que la americana quiebra importantes soportes que tenía en la zona de los 3.290-3.310 puntos y termina la semana en niveles de 3.264 puntos fallando en experimentar un rebote significativo como sí lo hicieron Brasil, México y la misma Bolsa americana.

El día lunes de esta semana es feriado en EE.UU. por Memorial Day y todos los mercados experimentan bajas en volatilidad y volumen exiguo debido a la falta de referencia americana.

Centraremos nuestro análisis en esta nota en el índice Merval de la Bolsa argentina.

Lo primero que debemos remarcar es que el potencial alcista de mediano y largo plazo de la Bolsa argentina sigue intacto, seguimos pensando que 2011, 2012, 2013 y potencialmente hasta 2015 la Bolsa de Valores de Buenos Aires tiene grandes posibilidades de ser una verdadera estrella en los mercados emergentes.

Lo fue en el año 2010 como lo anticipáramos rindiendo más del 50 por ciento acabando el año pasado como una de las más rentables del mundo.

Del año 2011 muchos dirán que la historia va a ser distinta, el hecho de que esté siendo diferente en los primeros cinco meses no significa que tendremos un año perdido para el mercado argentino, nosotros pensamos todo lo contrario.

En enero el índice Merval en dólares superó los máximos históricos de 900 dólares de junio de 1992, por primera vez en 19 años el índice había podido sobrepasar la marca colocado luego del plan de convertibilidad, sin embargo, luego de alcanzar 922 dólares y 3.700 puntos del Merval sobrevino un ajuste que al día de hoy perdura, con un Merval en niveles de 3.265 puntos, y un índice en dólares en 790 dólares.

Ahora bien este ajuste se enmarca dentro de un gran mercado alcista de fondo que comenzara en el año 2002 en dólares, en 2001 en pesos, y retomado en los pisos de octubre de 2008 tanto en dólares como en pesos.

Es este mercado alcista el que debe llevar al índice Merval a la zona de 2.500 dólares hacia 2013-2015 y potencialmente a niveles mucho más elevados.

Disparador

Como hiciéramos notar en numerosos artículos el elemento disparador de este gran rally debe ser la superación base cierre mensual de los máximos históricos de junio de 1992, hecho que nunca pudo verificarse, ya que el mes de enero cuando el índice Merval colocó los 922 dólares cerró debajo de dicha marca, y por lo tanto la próxima vez que el Merval vuelva a buscar la zona de 900-922 dólares debe ser para superarla y como ocurriera con Perú y México en el año 2004, dichas superaciones deben dinamizar el mercado alcista, como ya lo hicieran aquellos países entre 2004 y 2007 que subieron un 300% en dólares México, y 800% Perú.

Curiosamente, ambos mercados hicieron el mismo comportamiento de la Bolsa argentina, es decir ambos índices primero intentaron superar los máximos de la década del 90, México los máximos de 1994 de Salinas, y Perú los máximos de 1997 de Fujimori, pudieron hacerlo dentro del mes pero no pudieron cerrar, eso les costó a ambos índices un 15-17% de ajuste de 5 a 6 meses para luego producir un nuevo rally que llevó a superar los máximos de la década del 90 y habilitar un fuerte rally como fuera mencionado y que estamos convencidos que debería manifestarse en la Argentina, una vez que el índice Merval pudiera cerrar arriba de los 900 dólares base cierre mensual.

Es este ajuste luego de la falla de enero de este año lo que está realizando el índice Merval, luego de la perforación de los 3.290-3.300 puntos, la consolidación tipo triángulo que estaba haciendo el Merval entre 3.420-3.290 tuvo una definición bajista la semana que pasó. El objetivo del postriángulo nos puede llevar a 3.050-3.000 puntos o debajo de la franja de los 3.000 a la zona de 2.900 puntos, pero esto es un movimiento postriángulo, el triángulo se define como una onda B; la onda A fue la caída desde 3.700 hasta 3.166; la onda B fue un triángulo en contracción; y estamos dentro de la onda C, si bien esto podría llevarnos debajo de los 3.166 seguramente asustando a los operadores es el final del ajuste que idealmente debería ser en la zona de 3.050-3.000 o en la zona de los 2.900 puntos, para brindar si se produce una histórica oportunidad de compra en base al bull market intacto de fondo del mercado argentino.

La caída desde enero es una onda 2 de la gran onda 3 alcista comenzada en octubre de 2008 durante el Gobierno de Cristina de Kirchner, la onda 1 mayor fue el avance desde los pisos de junio del año 2002 con el Gobierno de Duhalde hasta el techo de 750 dólares de octubre de 2007, justo cerca del fin del mandato del expresidente Néstor Kirchner, la onda 2 empezó allí y terminó a fines de octubre de 2008, y desde allí ha empezado una gigantesca onda 3 alcista, la onda 1 de 3 alcista es la que finalizó en los 922 dólares y los 3.700 puntos, estamos en una onda 2 de 3 correctiva que idealmente debe terminar en 3.050-3.000 o 2.900 y luego venir una gran y poderosa 3 de 3 para la Bolsa Argentina, esta onda 3 de 3 se dinamizará cuando superemos los máximos históricos de 900 dólares base mensual.

Pero si nos guiamos por los ejemplos de México y de Perú una vez que termine este ajuste, la próxima vez que el mercado ataque los máximos lo debe hacer en forma exitosa y debemos estar muy atentos por ello.

Hoy por hoy el ajuste parece extenderse porque el triángulo definió hacia abajo, sabemos que es ajuste que podemos ir más abajo pero este ajuste es onda C de 2 de 3 y que luego de terminada vendrá la poderosa onda 3 de 3 alcista.

El riesgo de toda onda 2 de 3 es que se profundice la misma y seguirá siendo onda 2 de 3, hay factores propios como la incertidumbre del proceso eleccionario, como ajenos la situación de los mercados internacionales que pueden entrar en ajuste que terminen afectando en mayor medida al mercado local.

Elecciones

Pero en cualquier caso, onda 2 de 3 razonable como esperamos, o 2 de 3 más profunda que ajuste posible aunque menos probable la 3 de 3 será el próximo evento para llevar al Merval hacia los objetivos de 2.500 dólares hacia 2013-2015.

Es bueno hacer notar lo que está sucediendo con la incertidumbre por las elecciones, todas las presidenciales desde 1983 a la fecha el mercado ha subido desde el primer día del año al día de la votación, si tenemos en cuenta que en el año estamos 8-10% abajo y al día de la votación siempre el mercado estuvo con saldo positivo, ya tenemos un potencial interesante, imaginemos que si el ajuste se extiende el potencial será mayor ya que el mercado debe recuperar más aún para quedar positivo. Esto es un dato meramente estadístico y no un conteo de elliott de que todas las elecciones el mercado terminó con saldo positivo en las presidenciales desde el comienzo del año al día de la votación y al cierre del año, pero es un elemento a tener en cuenta.

Bajo nuestro modelo de análisis el conteo de fondo está intacto y con gran credibilidad, si el ajuste se extiende será una nueva y quizás última oportunidad de posicionarse en la Bolsa más atrasada de Latinoamérica, si el mercado supera los 3.400-3.450 puntos el ajuste habrá terminado sin extenderse, y el ataque esperamos definitorio y dinamizador, a los 3.700 y 900 dólares tomará forma más rápidamente de lo previsto. Veremos...