En NY a un año se opera a $ 5,48

El dólar futuro se convirtió en la vedette de estos días, impulsado tanto por la incertidumbre financiera internacional como por el hecho de estar a días de las elecciones. Así, los meses de septiembre y octubre se transformarán en récord histórico de volumen al alcanzar los u$s 13.492 millones (u$s 6.922 millones y u$s 6.500 millones, respectivamente) en el Rofex. Tanto es así que durante el primer semestre se venían negociando u$s 190 millones diarios y ya en septiembre el volumen saltó un 74%, hasta los u$s 330 millones por día. Por otra parte, se trata de un mercado en crecimiento. Así lo demuestran los u$s 3.400 millones que representan los contratos pendientes de cancelación (denominados de interés abierto), que suponen negocios futuros.

Este instrumento, compuesto por el dólar más la tasa de interés que se aplique en el contrato, resulta muy atractivo en momentos de incertidumbre. Para Juan José Bataglia, jefe de Research del Rofex, «en un contexto más volátil, uno tiende a pensar que se operará más, si es que pensamos en el instrumento como cobertura. Por otra parte, los contratos desde ahora a cuatro meses tienen dentro del precio futuro una tasa implícita muy baja respecto de las tasas de otros mercados, sobre todo en las posiciones cortas». La tasa implícita o costo de cobertura para el contrato de diciembre es de apenas el 12%. No obstante, al comparar el precio del dólar futuro negociado en la plaza local con el que se maneja en Nueva York también aparecen diferencias significativas que pueden propiciar el arbitraje.

Futuro

En el Rofex, el dólar futuro a diciembre se ubica en $ 4,33, mientras en Estados Unidos los «Non Deliverable Forward (NDF)» están en $ 4,40. La diferencia se hace más abultada aún cuando se proyecta a un año. En la plaza local, la divisa a octubre de 2012 está en $ 4,95, mientras los NDF se ubican en $ 5,48, un 30% mayor que la cotización actual. Sin embargo, a la hora de analizar esta opción es importante recordar la intervención del Banco Central para mantener el precio del dólar (opera sólo en el Rofex) y la posibilidad del desdoblamiento de la cotización, mediante alguna nueva reglamentación que pudiera surgir. Así, por ejemplo, se gana dinero fácil comprando dólar a octubre en el Rofex a $ 4,95 y vendiendo simultáneamente a $ 5,48 en Nueva York. El riesgo de esta «bicicleta» es ese desdoblamiento cambiario o una intervención oficial en los contratos a futuro en la Argentina. Por supuesto, en Nueva York esto no puede ocurrir.

El director de Puente, Carlos Lizer, explicó a este diario que el dólar futuro «se utiliza como instrumento de cobertura, genuina o especulativa. No hay que olvidar que este bimestre, como en cualquier período previo a una elección, se dolarizaron las carteras. Esto, más allá de que sepamos quién va a ser el ganador». El precio futuro de la divisa en la Argentina y en Nueva York expresa las expectativas de los analistas de cada país. En el mercado local esperan que la suba del dólar no sea tan vertiginosa. Teniendo en cuenta esto, Leonardo Bazzi, de Puente, advirtió que en este panorama de incertidumbre financiera global «a octubre de 2012 es muy difícil establecer con exactitud el camino que tiene por delante el dólar por la infinidad de variables que hay que cotejar.