Encuestas y tasas

A pesar de la recuperación de la semana pasada y el 0,1% que ganó ayer el Dow al cerrar en 16.569,98 puntos, los inversores no se muestran optimistas.

La última encuesta de la Asociación Americana de Inversores Individuales mostró el nivel más grande de pesimismo (38,2% bajista, 30,9% alcista) desde el 22 de agosto de 2013. La encuesta entre profesionales de Investors Intelligence mostró una caída de los alcistas del 62,6% a mediados de junio al reciente 50,6% (los bajistas crecieron del 16,2% al 17,1%). La encuesta entre estrategas de inversión del BofAML los mostró alocando apenas 50,8% de su cartera en acciones frente a un promedio histórico del 60/65%. Esto podría ser una señal alcista, que justificaría que un "bear" eterno como Marc Faber afirmara que la "sobreventa" del mercado se habría reducido substancialmente y por ende podríamos esperar algún rebote en el precio de las acciones (no lo sabemos ni adherimos o dejamos de adherir a estas opiniones o ninguna otra). A pesar de toda la cháchara en torno al "tapering", los bonos no parecen estar reaccionando como se esperaba. Van 203 -sin precedentes- ruedas en la que la tasa efectiva de los Fondos Federales es igual o menor al 0,1% (lo que en la práctica significa cantidades ilimitadas de dinero a costo cero para los bancos). La tasa de los bonos indexados a 10 años viene retrocediendo casi sin pausa desde el ultimo día del año pasado (del 0,8% anual a 0,19%) y desde septiembre de 2013 la inflación implícita esperada en estos títulos esta de hecho clavada en el 2,2% anual (el periodo menos volátil, al menos desde 2003). Si bien está por encima del 1,43% anual de 2012 (el mínimo histórico), la tasa de los bonos del tesoro a 10 años (treasuries) emprendió un camino bajista el ultimo día de diciembre pasado, retrocediendo de 3,04% al 2,42% (mínimo desde junio 2013). El precio del riesgo (spread) entre los bonos corporativos BAA y los treasuries, es el menor desde 2007 y no ha hecho sino reducirse desde principios de junio de 2012. Solo la tasa de los bonos chatarra (desde el 24 de junio último) y la de mercados emergentes (24 de julio) vienen creciendo como se esperaría. Piense y desentráñelo (sino puede, en unos días lo ayudamos).