Esta semana mejorarán el mundo y, tal vez, los bonos

Mercedes Marcó del Pont

Esta semana pueden mejorar los mercados del mundo y entonces se sabrá cuánta responsabilidad tiene la nueva conducción del Banco Central en esta baja de los bonos y alza del dólar.

Si el humor mundial cambia y en la Argentina sigue la tendencia de la semana pa-sada porque no hay confian-za en Mercedes Marcó del Pont y sus directores, entonces se está frente a un grave problema.

Pero lo más probable es que los bonos mejoren porque tienen precios exageradamente bajos y cuanto menos vale un bono, más alta es su renta. Por caso, el Discount en pesos rinde un 14% por encima de la inflación y el Bogar nada menos que un 16,50%.

Oportunidad

Si se trata de bonos posdefault en dólares, la baja de los últimos días los llevó a tasas de retorno de casi un 15% en el caso del Boden 2013, del 14% en el 2015 y del 13% en el Boden 2012. Si mejora el mundo, es una buena oportunidad para reingresar a los títulos argentinos.

El dólar también podrá tener días más tranquilos. Lo que hay que observar es el repunte de la divisa en el mercado marginal que llegó a $ 3,94 para la venta. Cuando hay más de cinco centavos de diferencia con el dólar de las casas de cambio, es porque el dólar está netamente comprador.

El Central acudió a distintas estrategias para no tener que vender billetes al contado. Por caso, puso el fin de mes al mismo valor que el dólar contado para alentar a los vendedores. Los que necesitaban pesos vendieron dólares y se recompraron a fin de mes al mismo valor, lo que equivale a lograr un préstamo a 20 días a tasa de interés cero.

Canje en peligro

Pero el problema no es el precio de la divisa, sino la caída de los precios de los títulos en dólares que hacen peligrar la reapertura del canje de la deuda. El Discount en dólares ya perdió en lo que va del mes más del 5% y el riesgo-país llegó a 813 puntos básicos.

La tasa que debería pagar hoy la Argentina para conseguir financiamiento internacional supera el 14% y esto la aleja de cualquier mercado.

Hasta ahora, la renuncia de Martín Redrado y la decisión de pagar deuda con reservas ha traído sólo costos. De todas maneras, falta ver la reacción del mercado si se aprueba el DNU y se le permite al Gobierno utilizar las reservas.

Alto riesgo

Una medida de estas ca-racterísticas en un momento donde la confianza en el Gobierno es débil es de alto riesgo. Puede afectar los depósitos, el valor del dólar y hacer caer el consumo, sin contar el costo inflacio-nario.

Por eso el alivio de esta semana será temporal. En la Argentina los capítulos más intensos y decisivos están por escribirse. Nadie quedará al margen si se paga la deuda con las reservas del Banco Central.