Euforia e ignorancia

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Una cosa es equivocarse. Otra es malinformar lo que en el caso de un funcionario público es especialmente grave. En la presentación del Presupuesto al Congreso, entre varias frases "poco felices" el Ministro Dujovne habló de una suba de la tasa de interés de los EE.UU. más rápido a lo esperado, como uno de los principales causantes de las actuales desgracias de nuestra plaza. Nos discutimos que la suba pudiera ser más veloz que lo que el equipo económico erróneamente esperara. Pero esto no invalidad un par de planteos. En primer lugar lo que el ministro parece desconocer es que la correlación de los movimientos mensuales entre los mercados emergentes (índice MSCI, variación mensual) y la tasa efectiva de los fed funds en realidad es nula y, para lo que compete a nuestra país (aunque sin significancia estadística) directa y cercana al 1% lo que habla de un comportamiento mayoritariamente en el mismo sentido (de hecho en el 57% de las veces suba/bajas de la tasa fueron acompañadas de subas bajas de nuestro mercado ese mismo mes). Respecto a la velocidad de la suba, el ministro parece desconocer que el actual proceso de suba de tasas por la Reserva Federal es el más lento (0.0017% diario, frente a un promedio de 0.0059%) desde al menos 1983 (en 35 años). Sobre la reacción del mercado, la suba de la tasa a 10 años en lo que va de 2018 ha sido de 45.6 puntos básicos, muy por debajo del promedio histórico de 68.4 puntos básicos para periodos de igual duración desde 1977. Por último, desde que hace unos años la FED viene publicando su "dot plot", un gráfico con las estimaciones de los gobernadores sobre el futuro de la tasa de referencia, casi podríamos decir que hace falta ser muy bruto para sorprenderse por lo que pueda suceder. Pasando a la plaza, si bien la tasa de Riesgo País trepó poco más de 1% (565 puntos) y el dólar oficial avanzó 0.27% a $ 40.53 (el "blue" cayo a $ 39.75 en baja") la "euforia" accionista van cinco alzas consecutivas- apuntalada en los rumores sobre el acuerdo con el FMI y algo parecido a un rebote desde el abismo, impulsó 3.05% al Merval que cerró en 32106.34 puntos. Ejes de una rueda de $ 1.043 millones (8% menos que el lunes) con 69 alzas, 12 papeles sin cambio y 9 mermas, fueron el Galicia (2.34%) con $192 millones, YPF (6.22%) con $ 69 millones y el Supervielle (-0.25%) con $64 millones. En el podio líder Metrogas (7.1%), YPF y TGN (5.09%), en el antipodio Loma Negra (-1.92%), Edenor (-0.35%) y el Supervielle.

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