Falta de optimismo

  Un índice, malo o bueno, es sólo eso, un indicador general que puede servir para todos sin reflejar la realidad de ninguno. Con apenas 15 ruedas para finalizar el año puede parecer que todo está dicho, pero la realidad es que mucho puede cambiar. En los últimos cinco años, la variación promedio del Merval en 15 sesiones fue de 2,7%, con una desviación estándar de 8,7%. Esto sugiere que sería absolutamente "normal" que la cartera teórica abandone diciembre en un valor entre 19.200 (en el año +65% en pesos y +45% en dólares) y 16.200 puntos (en el año +39% en pesos y +23% en dólares) y que ante situaciones extremas lo haga entre 21.400 (en el año +83% en pesos y +62% en dólares) y 13.200 puntos (en el año +13% en pesos y +0,06% en dólares). Estos números no son proyecciones, sino valores para contextualizar lo que finalmente podría ocurrir, lo que en todos los casos nos habla de un año ganador en términos nominales y en dólares para la inversión bursátil e incluso posiblemente en términos reales (con una inflación estimada para 2016 en torno al 40%). Curiosamente el ambiente en el mercado de capitales no es festivo, como tampoco lo fue durante la seguidilla de máximos históricos -en pesos y dólares- que tuvimos durante el mes de octubre (con el Merval oscilando un 7% debajo del último máximo, no podemos descartar que el año finaliza en un nuevo récord), ni la sociedad registró este hecho, como lo hizo en otras ocasiones del pasado. Parte de la explicación a esto puede tener que ver con que el 48% de lo ganado fue merced a la suba de un solo papel, Petrobras Brasil que, sumando el aporte de Tenaris, hacen que 52% de lo logrado en el año corresponda a empresas extranjeras. Descartadas estas, tenemos a tres cotizantes locales retrocediendo en términos nominales: Aluar, Comercial del Plata e YPF -la mayor cotizante nacional-; dos que pierden ante el dólar, el Banco Francés y el Grupo Galicia y seis que lo hacen en términos reales: Banco Macro, Carboclor, Cresud, Consultatio, Siderar y Telecom. En definitiva, 11 de los 21 papeles más negociados del mercado, con una capitalización que supera el 56% del total de las cotizantes nacionales pierden terreno frente a algunos de los parámetros usuales de comparación. Tal vez esta sea la pista de la falta de entusiasmo. Ayer el Merval bajó 0,22% a 17.196,78 puntos, con un volumen en acciones de $266,6 millones, 35 alzas frente a 12 papeles sin cambio y 32 bajas. La estrella de la jornada es Capex (+12,71%) el estrellado Ledesma (-2,30).