5 de octubre 2023 - 00:00

FCI: abandonan fondos indexados ante la incertidumbre y volatilidad financiera

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La dinámica de los Fondos Comunes de Inversión continúo condicionada por la incertidumbre electoral, la devaluación del tipo de cambio oficial y la volatilidad en los dólares paralelos. En ese marco, a lo largo de septiembre, los fondos de liquidez inmediata siguieron posicionándose como los favoritos entre los inversores y acapararon gran parte de los flujos netos positivos que tuvo la industria en el mes. Analistas consultados por Ámbito advierten que, de cara a las elecciones generales, continuará el “risk off” de activos soberanos y se profundizará la dolarización de carteras.

A lo largo de septiembre, los fondos Money Market acumularon suscripciones netas por $759.000 millones profundizando la tendencia positiva que tuvieron a lo largo del año. En lo que va del 2023, los fondos T+0 únicamente tuvieron rescates en junio por -$234.946 millones. En el resto de los meses, acumularon suscripciones netas positivas por $1,6 billones.

Paula Gándara, CIO de Adcap Asset Management, señaló que “en septiembre, el patrimonio de la industria de Fondos Comunes de Inversión (FCI) tuvo un crecimiento del 10,8% frente a agosto, alcanzando los $15.787.174 millones bajo administración. En el mes, la industria tuvo flujos netos positivos por $567.629 millones, principalmente en el segmento Money Market. Sin embargo, el resto de los segmentos tuvieron rescates netos. Consideramos que la dinámica de los flujos de los fondos se relaciona con la incertidumbre propia del calendario electoral, al llevar a los inversores a tomar enfoques más conservadores”.

En ese marco, los FCI dólar linked tuvieron rescates por -$13.540 millones a lo largo de septiembre ante un posicionamiento más conservador por parte de los inversores. A lo largo del agosto, los FCI indexados al tipo de cambio habían evidenciado una dinámica positiva antes de la devaluación y luego una negativa, acumulando rescates aproximados por -$34.000 millones a lo largo del mes agosto. Así, a lo largo del año, los FCI DL tuvieron flujos positivos en julio, mayo, abril y marzo con rescates por $40.000 millones, $43.220 millones, $48.588 millones y $7.539 millones respectivamente. En los meses restantes, los DL tuvieron rescates por $34.666 millones.

En cuanto a los FCI CER, retomaron la tendencia negativa que tuvieron a lo largo del año y acumularon en septiembre rescates por $45.300 millones. De esta forma, únicamente lograron suscripciones positivas en agosto y junio por $100.000 millones y $29.531 millones respectivamente en lo que va del 2023.

Ezequiel Ferrando, Gerente de Inversiones en Mariva Fondos, destacó que “la brusca salida de este tipo de instrumentos lo interpretamos como un movimiento de risk off de deuda soberana mutando hacia fondos Money Market. Lo que vemos también es que la curva soberana parece rota. Cuesta encontrar pagadores del tramo 2024 en adelante y solamente en estos momentos está sostenida por la liquidez del BCRA, lo que se está dando de una forma desordenada porque aparece en algunos papeles que licita el Tesoro y en otros no. Entonces, se encuentran anomalías como bonos que vencen en marzo rindiendo 12% y otro que un mes después rinde cerca del 8%. En cuanto a los rendimientos, los Money Market rindieron 8,5% positivo con las tasas en estos niveles, mientras que los T+1 o CER tuvieron un rendimiento promedio de -1,38%”.

Hacia adelante, Gándara consideró que “el mercado está en una posición de ‘wait and see’ ante la incertidumbre que nos trae el contexto electoral. La incertidumbre crece, y creemos que el posicionamiento en instrumentos conservadores se va a intensificar al menos hasta las elecciones generales, y si hay balotaje, el inversor esperará conocer el plan económico del candidato ganador. Las estrategias de cara a las elecciones son cobertura de capital en instrumentos conservadores, como los fondos Money Market (T+0). Para inversores que pueden tener un poco más de tolerancia a la volatilidad, es recomendable aprovechar el alto devengamiento de tasas y estar cubierto también de los riesgos más importantes de la economía: la inflación y la devaluación”.

Asimismo, Ferrando señaló :“en cuanto a la cobertura y dinámica que analizamos, de cara a las elecciones entendemos que el risk off hacia activos soberanos continuará por lo que los Money Market continuarán entre los favoritos para tener libre disponibilidad de capital para tomar decisiones. Por otro lado, entendemos que la dolarización de portafolios continuará con lo cual no descartamos que aumente el flujo hacia los fondos dólar linked, incluso sabiendo los inversores que no es cobertura perfecta sobre el tipo de cambio oficial”.

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