Gobierno pagará u$s 1.420 M por Cupón

El Ministerio de Economía oficializó las condiciones para el pago de las unidades ligadas al Producto, más conocidas como Cupón PBI. La fecha de cobro para los inversores es el 15 de diciembre, y se estima que el gobierno erogará el equivalente a u$s 1.420 millones, siendo por lejos la obligación más abultada de este último trimestre de 2008.

Es el tercer pago anual que se dispone luego de la emisión de este papel, que surgió junto con los títulos de reestructuración de la deuda de 2005 (fue emitido con bonos Par, Discount y Cuasipar).

La sociedad de Bolsa Arpenta calculó cuánto representa el pago que se aproxima respecto del precio actual de los cupones, en relación con el comunicado difundido ayer por la Subsecretaría de Financiamiento. Y los resultados son notables:

En el caso de la unidad PBI en dólares con legislación Nueva York, los inversores cobrarán el equivalente a 45,6% del precio del cupón.

En el caso de la unidad en dólares con legislación argentina, representa 44,2%.

Por último, el pago del cupón en moneda local bajo ley argentina representa 32,9% del total.
«Por lo tanto, recomendamos realizar el arbitraje entre el cupón denominado en dólares (comprar) y el de pesos (vender)», señala el trabajo de Arpenta.

Recuperación total

Por su parte, Tavelli Sociedad de Bolsa estimó que si se cumple también con el pago anual en 2009, los inversores recuperarán 110% del precio actual del cupón en dólares. Es decir que recuperarán todo lo invertido y podrán seguir cobrando hasta 2034. En el caso de los títulos en pesos, se recupera 85%.

Para el gobierno, la carga de hacer frente al pago del Cupón es cada vez más pesada. Mientras que este año gastará u$s 1.420 millones, el que viene la cifra trepa a nada menos que u$s 2.134 millones. Pero hay una salvedad: con la reestatización de las AFJP, ahora la ANSeS cobrará nada menos que 50% del Cupón PBI en pesos emitido. Esto significa, en la práctica, una menor presión para el Tesoro, ya que resulta mucho más fácil renegociar los pagos cuando un organismo oficial es el acreedor. Esto ocurre hoy con las Letras que le colocó el Tesoro; lo que hace la ANSeS es renovar el « préstamo» al vencimiento.