Inédito: crecen apuestas de que países ricos no paguen sus deudas

Nueva York (Reuters) - Las apuestas a que los países más seguros del mundo, incluso Estados Unidos, podrían incumplir los pagos de sus bonos aumentan fuertemente a medida que los gobiernos emiten cantidades de deuda sin precedentes para evitar una dura recesión.

En Estados Unidos y Europa, el costo de asegurar los títulospúblicos de un default subió a niveles récord. Se da en momentos en que los países siguen presentando programas masivos para comprar activos en problemas vinculados al mercado hipotecario y para apuntalar a los bancos.

Todos esos rescates exigen enormes incrementos en la emisión de deuda para el próximo par de años. Los analistas de bonos temen que en algún momento la oferta excederá por mucho a la demanda, degradando la calidad percibida de esos bonos soberanos y haciendo que los inversores exijan rendimientos mucho más altos a cambio del riesgo de tener deuda, por más que posea la calificación máxima «AAA».

«Ahora ya estamos hablando de paquetes fiscales por billones y esto ciertamente da la impresión de que hay riesgo de un incumplimiento de pagos técnico», sostuvo Kornelius Purps, estratega de renta fija de Unicredit. «Sin embargo, aún no puedo imaginar que un Estado soberano vaya a incumplir su deuda en moneda local», agregó.

Esas apuestas, expresadas a través del costo de asegurar los bonos contra el incumplimiento, no están ni cerca de los extremos de los mercados emergentes forzados a pagar fuertes sumas de deuda en divisas mientras sus propias monedas se debilitan.

El costo de asegurar la deuda del gobierno estadounidense de un incumplimiento por un período de 10 años ahora está en un récord de u$s 60.000 al año por cada u$s 10 millones en bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Pero eso representa sólo una fracción del nivel de 4.000 puntos para la Argentina, donde algunos analistas dejaron entrever la posibilidad de una cesación de pagos tan pronto como en 2009.

Aun así, estos seguros conocidos en inglés como «credit default swaps» o CDS reflejan el creciente temor de los inversores de que la calidad crediticia de los principales bonos soberanos, por más que tengan nota «AAA», esté bajando inexorablemente en la peor crisis desde la Gran Depresión.

«No creo que el gobierno vaya a incumplir alguna vez la deuda negociable que circula en el mercado. No creo que esos CDS estén reflejando la realidad», subrayó William Sullivan, economista de JVB Financial Group. «La pregunta real es qué tasa tiene que pagar el gobierno para conseguir fondos para todos estos programas. No veo riesgo crediticio, sí riesgo de mercado», agregó.

El rol del dólar como principal moneda de reserva mundial garantiza cierto nivel de demanda extranjera de deuda nominada en dólares y si bien no es un seguro absoluto de que no habrá incumplimiento de pagos en Estados Unidos, hace que ese escenario sea aún más improbable, según los analistas. Los rendimientos del título del Tesoro estadounidense a 30 años, que llegaron a descender a 3,5% ubicándose cerca del mínimo en medio siglo, y de los valores de corto plazo del Tesoro, que están cerca de 0%, reflejaron cómo se produjo una estampida de inversores buscando el refugio aparentemente seguro del mercado de deuda pública más líquido del mundo.

Aun así, la deuda del gobierno de Estados Unidos podría sufrir una fuerte caída una vez que los inversores sientan que se desinfla la burbuja del mercado de los títulos del Tesoro, provocando una disparada del costo del financiamiento y representando un nuevo golpe para la economía, explicó Jes Black, gerente de fondos de NetBlack Capital.

En Gran Bretaña, los CDS también subieron al récord de 104 puntos para la deuda a 10 años. Algo parecido pasó con el costo de asegurar la deuda de Alemania y Francia, donde se cuadruplicó con creces en meses recientes.