Inédito: paga la Argentina doble que Guatemala

Guatemala ayer se hizo de u$s 700 millones emitiendo un bono a 10 años de plazo de la mano del Deutsche Bank con una tasa de sólo un 5,875% anual. Unos 6.700 km al sur, el BODEN 2015 (vence en apenas tres años y dentro de la actual gestión presidencial) rinde más del doble, un 16% anual en dólares. ¿Tanto más segura es para inversores Guatemala que la Argentina? Por lo pronto, los inversores no tienen dudas de la respuesta.

Lo de Guatemala refleja al mismo tiempo que la crisis europea no es freno para la obtención de fondos frescos a baja tasa. Y en época de sequía de divisas, lo de Guatemala es más envidiable. La provincia de Buenos Aires estaba en la búsqueda de u$s 500 millones como mínimo este año en los mercados internacionales. Sólo pudo lanzar el equivalente a u$s 50,2 millones a un año de plazo. Grecia sola no es la culpable.

Lo paradójico es que el vencimiento final del BODEN 2012 el próximo 3 de agosto presenta una oportunidad para el Gobierno. Los tenedores de este título emblemático de la crisis de 2001 recibirán por capital e intereses 12,55 dólares por cada cien nominales. Pero en el mercado, por el riesgo argentino, ese BODEN cotiza a 12,27 dólares. Se puede ganar un 2% directo en dólares comprando hoy y esperando a cobrar el 3 de agosto. O al revés: el Gobierno, pagando por anticipado el papel, puede ahorrarse ese porcentaje recomprando antes del vencimiento. Una oportunidad para cualquiera de las dos partes.

Pareciera entonces que hay un problema de marketing financiero del Gobierno dado que después de una política de reducir la deuda, inversores pueden tener tanta desconfianza en los vencimientos de corto plazo. O de antimarketing oficial: dada esa reducción de la deuda, el impacto de otras medidas en dirección contraria borran las bonanzas de la baja relación entre la deuda pública y el PBI. Y por si fuera poco, también se suma un cóctel de noticias poco favorables para una economía en desaceleración.

Beatriz Paglieri hace una semana ante empresarios destacó que la «Argentina no tiene la máquina de imprimir dólares». La frase de la secretaria de Comercio Exterior era una defensa a las trabas a las importaciones. Localmente, lo más parecido a esa preciada máquina son las exportaciones del campo. Pero en las últimas tres semanas sobrevinieron fallas para esa imprenta. La superficie de trigo de la próxima campaña que la Bolsa de Cereales y el Ministerio de Agricultura la dan retrocediendo un 15% puede ser mucho menor. Se habla de entre un 50% y un 80%. Por otra parte, con la cantidad de agua caída es imposible iniciar la siembra de invierno, por lo que en algunas regiones se apuntará a directamente a la soja de primera. Y en relación con la soja, se va consolidando la impresión de que la cosecha 2012 será bastante menor. «Las lluvias recientes son mala noticia y confirman la caída. La soja de segunda venía bien y ahora no se puede cosechar», aseguró a este diario Horacio Busanello, CEO del Grupo Los Grobo. «Con toda seguridad, el costo de la cosecha será mayor porque se usan máquinas más chicas o arroceras. Esto implica la pérdida de kilos sin duda. Hoy la cosecha está parada porque no hay piso para las máquinas», concluyó. Todo ya está descontado igual por los mercados, con una economía creciendo a un ritmo del 2,5% según consenso de consultores. Atrás quedó la duda del pago en 2013 del cupón del PBI. Ese pago se disparaba si la economía crecía más del 3,25% este año. Quizás se deba esperar a 2014. En el ínterin, Guatemala y el resto de los emergentes seguirán mirando desde arriba.