José Tasa

Inmejorable momento para dialogar con el experto financiero que se escuda bajo el seudónimo de José Tasa. Mucho ruido en el mercado por la suba del dólar, el rojo fiscal en ascenso y un noviembre negro para el ahorrista local.

Periodista: Está todo muy pesado...

José Tasa: Fíjese que el Argentina 2046 cerró el mes con un retroceso del 12%. Y no se le debe echar la culpa a Donald Trump. En noviembre el riesgo de todos los países emergentes subió un 6,7%. La Argentina lo duplicó y el riesgo-país en el mes trepó un 13%. El de Brasil, ascendió pero menos el 7%. Sólo Polonia nos supera entre los emergentes dado que su riesgo trepó un 18%. Y la tétrica Venezuela tuvo una suba del riesgo de apenas el 2%, aunque claro, lo tiene arriba de los 2.200 puntos.

P: ¿Qué está pasando?

J. T.: Es obvio que hay un antes y un después de Trump. Pero a la Argentina se la ve más vulnerable a la suba de tasas en EE.UU. Es lo que venimos señalando siempre. Lo del gradualismo fiscal es muy lindo en lo político pero obliga a financiarse fuerte en los mercados. En 2017, alrededor de u$s30.000 millones. Y en un año político clave en la Argentina. Los números fiscales de octubre también metieron miedo. El gasto primario creció al 51%. ¿Volvió Kicillof a Hacienda y no nos enteramos? En 10 meses el déficit primario anualizado es del 4,4% del PBI; el financiero es de casi un 7% del PBI. No son números atractivos para posicionarse en papeles argentinos precisamente. Y por si fuera poco, en el Congreso se discute la creación de nuevos impuestos, incluido gravar con Ganancias los intereses de los plazo fijo que obtienen ahorristas. Hay políticos que se imaginan que con esta medida gravan a los Soros de la Argentina, que están fumando habanos y cobran intereses. Pero no es así. Por más que sólo afecte a colocaciones mayores al millón y medio de pesos. Hay diputados que no entienden que los plazos fijos son la contracara de los créditos. Y llama la atención la actitud del Gobierno. Me refiero a que no redujo en nada el costo de la política o el gasto público en general. Para mí no se cumple la meta del rojo fiscal de este año, del 4,8% del PBI. Lo estimo en $430.000 millones lo que es un 5,7% del PBI...Sólo el blanqueo lo puede salvar.

P: Por ello las mediciones de la Di Tella sobre las expectativas de inflación o confianza en el Gobierno dieron para abajo.

J. T.: Lo observa más cuando habla con empresarios. Hay mucho malestar porque la reactivación no llega. Y la presión impositiva es muy alta. No es que se viene una crisis pero el enamoramiento ya no es tal. Es como que el Gobierno le fue infiel al sector privado. Y la confianza tras esa infidelidad no se recupera rápido. Si es que alguna vez se recupera.

P: Y por si fuera poco se despertó el dólar...

J. T.: Lo despertó el BCRA con la baja de tasas de las Lebac y el Congreso con el probable impuesto a los plazo fijos. Como esto último no va a salir, creo que mañana (por hoy) va a haber mayor calma en el dólar. Si me pregunta a mí, ahora estoy más para vender que para comprar a futuro. El BCRA mira el tipo de cambio real multilateral. Y pese a la suba, con los datos actuales ya se está volviendo a los "valores pre-Trump" y en lo que tiene razón el BCRA es que las expectativas que mide Di Tella son "backward looking", es decir, en base a los datos pasados, no por los que vienen.

P: Puede ser, pero se escuchan muchas críticas por el accionar del BCRA...

J. T.: Es que Federico Sturzenegger cambió no sólo las tasas sino los comunicados. Y hay confusión en los mercados. Mauro Roca, del Goldman Sachs, escribió en su informe que "el BCRA aún enfrenta el desafío de la construcción de credibilidad en un contexto macroeconómico difícil a medida que continúa la transición hacia un régimen de metas de inflación; su función de reacción no aparece aún consistente con la de un "targeter" de inflación. Diego Pereira y Lucila Barbeito, del JP Morgan, escribieron que "continuamos creyendo que el BCRA está tomando más riesgos que el esperado en este proceso de construcción de credibilidad". Tiene que ganar credibilidad el BCRA entre los analistas, los "forward looking", los que miran lo que se viene. Es su batalla. Creo que el REM (Relevamiento de Expectativas del Mercado) que se dará a conocer en las próximas horas, mostrará un alza de la inflación de 2017. Igual el BCRA, cuando uno habla con los directores se man tienen firmes en que se puede cumplir el 17%. Veremos quién gana.

P: ¿Algún "brote verde"?

J. T.: Ganamos la Copa Davis. Ahora en serio, hay pocos. Me llamó la atención cómo se dio vuelta la construcción, para abajo. Puede ser que hayan negreado más para ingresar al blanqueo. El INDEC no mide la actividad industrial mes contra mes anterior sin estacionalidad aún. Y los interanuales dan siempre en rojo. FIEL dio para arriba en octubre contra septiembre. Los números de empleo del INDEC fueron mejores hace una semana. Poco.

P: El blanqueo... ¿bien?

J.T.: Seguro. Sobre ruedas. Y me despido con una adivinanza: ¿quién es el funcionario, ligado al mundo financiero, que va a renunciar antes de fin de año? No es de los más conocidos pero es relevante. Y está relacionado con ello. Más no le puedo decir.