José Tasa

Fructífero encuentro con el experto financiero que se camufla bajo el seudónimo de José Tasa. La masiva fuga en el FGS de la ANSES y el cierre de fin de año de los mercados, los temas salientes.

Emilio Basavilbaso

Periodista: Ganaron los audaces que salieron a comprar la semana pasada. La vio venir...

José Tasa: Es que técnicamente ahora los emergentes están bien. Los grandes fondos del exterior tienen mucho cash, casi un 3,5% de su cartera en promedio. Es mucho. El "carry" es negativo porque se pierden de ganar ese porcentaje. No se olvide de que los principales fondos tienen que estar 100% invertidos. En los hedge funds quema esa posición de cash. Y otro dato adicional es que el "net issuance" en mercados emergentes es negativo.

P: ¿Cómo es eso? Hubiera jurado que es al revés...

J. T.: No. Calcule que van a ingresar a emergentes cerca de 40.000 millones de dólares por mes. La emisión neta (es decir la diferencia entre los vencimientos de deuda y las nuevas emisiones emergentes que se hagan) va a ser negativa. Y más en el primer trimestre. Esto porque muchos gobiernos en este segundo semestre ya estuvieron prefinanciando las necesidades de fondos de 2017, habida cuenta de que era obvio que iba a subir la tasa en Estados Unidos. Fíjese lo que pasó con Pemex hoy (por ayer). Colocó bonos por 5,500 millones de dólares. Fue la primera emisión de deuda latinoamericana desde Trump. El 50% de la emisión se la llevaron 3 o 4 grandes fondos. Mucha gente quedó afuera. Hubo un tramo a 10 años por u$s3.000 millones al 6,625%; otro a 5 años por u$s1.500 millones al 5,5%, mientras que el último fue a tasa variable. Y eso que se trataba del país más afectado por el triunfo de Donald Trump. Los bancos que lo colocaron fueron el BofA Citi y el JP Morgan.

P: Igual no va a ser todo lo mismo para los emergentes.

J. T.: Nunca. Cuando ganó Trump le pegaron a todo pero más a México y hasta a Corea por los acuerdos comerciales. Ahora es distinto. Va a haber "credit work". Países con tipo de cambio flexible y con mejores cuentas van a estar mejor parados. A la Argentina la habían castigado en exceso. Le avisé. Y (hoy) los "benchmarks" o papeles más emblemáticos como el 2026 o el 2046 rebotaron fuerte. El riesgo-país cayó un 5%. Va ganando terreno la impresión de que Trump va a ser mucho más dialoguista de lo imaginado.



P: Las acciones es otro juego...

J. T.: Totalmente. Los precios están muy ajustados. Va a haber mucho dinero para las nuevas emisiones que vengan con un premio inicial para los compradores. No veo grandes sorpresas para lo que ya está en el mercado. Está todo en los precios, desde el blanqueo hasta el crecimiento del año próximo.



P: Fueron muy comentados en los mercados, otro dato suyo, el de los cambios en el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSES...

J. T.: Emulando a Hamlet, algo huele mal en la avenida Córdoba (N. de la R.: donde está ubicada la sede de la ANSES). Luis Blaquier se va a un fondo de inversión, pero también por dificultades en su DD.JJ. que como todo funcionario público, tiene que presentar ante la Oficina Anticorrupción. Me parece que no la presentó. Incluso creo que la gestión de Blaquier será auditada por el Qatar Investment Authority (QIA), el fondo soberano de inversión catarí. Junto a él se fueron Matías Tamburini y el otro es Fernando Recalde, sobre quienes también cae un manto de dudas. Esta fuga agarró a Mario Quintana ocupado en varios frentes. Y Alfonso Prat Gay más ocupado en cuestiones personales. Y quien aprovechó el hueco es el titular de la ANSES, Emilio Basavilbaso, que puso a un compañero del Newman y de running, Juan Martín Monge.





P: ¿De dónde viene?

J. T.: De "Met", la compañía de seguros que opera en la plaza local. Creo que acumula toda su carrera ahí. Nada en el exterior. Averigue usted un tema. Creo que "Met" presentó un juicio en el CIADI contra la Argentina y es el primero contra este Gobierno. Pero volviendo al FGS una pena la sangría porque se había formado un buen equipo. Entre otras cosas fueron los que detectaron los $10.000 millones estacionados en cuenta corriente de dos bancos. Duró poco.



P: Lo que se está poniendo complicado es lo de la oposición en el Congreso...

J. T.: No me parece tanto. En Ganancias pierde el Gobierno pero también las provincias, por lo que dejan de recaudar. Por ende en el Senado debería frenarse este show. Y de pasar, ya está decidido que el Presidente lo vete. Pero de nuevo, debería haber un acuerdo rápido. Lo que me llama la atención es la locura argentina en materia impositiva. Porque el massismo está buscando beneficiar con los cambios al 8% de los que más ganan en la Argentina. Todo al revés. Se coló finalmente el impuesto que pone Ganancias a los plazo fijo. Hay una confusión importante ahí. Creen que gravan la renta financiera de especuladores y es la del tradicional inversor en plazo fijo... El especulador compra cualquier cosa menos un plazo fijo, dejando de lado además que un especulador no debería ser mala palabra. Pero ello ya es una discusión superior. El PRO, que no reduce el déficit, hasta casi lo amplía, y la oposición que busca beneficiar a los que más ganan. El mundo al revés.



P: La actividad, fría...

J. T.: El consumo sigue frío. Las cadenas de electrodomésticos tuvieron un año muy negativo. Y encima ahora está por salir la ley de tarjetas que obliga a informar los precios por separado, contado versus financiado. Ya online hay algunas que lo están haciendo. Pero puede haber acciones de clase por lo que hicieron hasta ahora en ese sentido. En cantidades, la caída es del 25%. Hay televisores que se están vendiendo en pesos un 25% más barato que hace un año. Eso se llama liquidación de stocks.



P: EL BCRA dejó de bajar la tasa.

J. T.: Era obvio. Con la lluvia de críticas que tuvo por su rápido cambio a la heterodoxia, era previsible el giro. Los bancos para 2017 tienen proyecciones de inflación de 5 puntos arriba de la meta del BCRA. Va a tener que trabajar mucho Federico Sturzenegger para revertir esa impresión. No es imposible, pero...