José Tasa

• Timidez del BCRA frente a corrida • El dilema “pos PASO” • La orden celestial • Los consejos para saciar la sed de dólares.

Montado en cólera se lo notó ayer al experto financiero que se escuda bajo el seudónimo de José Tasa. Es que no son días calmos precisamente. En todo sentido. A diferencia de otras ocasiones, el tema de conversación fue uno sólo. Y es tan obvio que no hace falta mencionarlo. ¿O acaso se habla de otras cuestiones?

Periodista: ¡Qué corrida!

José Tasa: Empezó siendo un trote pero como las expectativas no cambiaron respecto a las PASO y el BCRA no dio las señales adecuadas, el goteo se transformó en un chorro. El accionar del Central debería haber sido más contundente. Fue tímido. Y ahora le están dando salida al que quiere. Recién hoy (por ayer) hubo un giro mínimo en la forma de intervención. Fueron bajando el precio de venta de a un centavo, es decir, enviando el mensaje de que el que compra, lo está haciendo a un precio que con el correr de los minutos, es más alto. Más simple: el que compra, lo está haciendo a un precio más caro del que el dólar luego tiene. Tranquilamente en los últimos dos días que restan previo a las PASO, el Central puede perder varios cientos de millones más.

P: Lo que llama la atención es que el BCRA venda tan fuerte dólares cuando hay un evento tan importante el domingo con las PASO. El precio al que vende hoy puede ser muy alto o muy bajo según el resultado....

J.T.: Es evidente que hubo una orden celestial, por decirlo de alguna manera, de frenar al dólar antes de los 18 pesos. Pero lo más importante es lo siguiente: ¿qué postura adopta el BCRA si gana Cristina de Kirchner por una amplia diferencia? ¿Lo deja correr arriba de los 18 pesos o lo mantienen? Y sin ánimo de amedrentarlo, le agrego que,en función de cómo manejen la situación, puede cambiar la expectativa, real por cierto, de que para octubre la economía va a estar con un nivel de actividad fuerte. Depende si el público o el inversor en general, se calma o no. El error fue el discurso oficial y dejar que PBA sea el centro de la escena en lo que a expectativas se trata. Querían que no se habla de la economía y que se hable de Cristina. Habría que haber siempre nacionalizado la cuestión. Obviamente todo esto que estamos hablando queda en la nada si Cambiemos gana las elecciones en PBA. El dólar se cae como un piano.

P: Tenemos otro test el martes con el vencimiento de las Lebac...

J.T.: Increíble. No entiendo como acumularon un vencimiento tan fuerte. El BCRA minimizó el riesgo de "roll over" o de renovación de las Letras. Dejó la curva invertida porque la inflación iría bajando con el correr de los meses. Pero debería haber pagado un premio para colocar las Lebac a más largo plazo. Es insólito que se haya llegado a este punto con un riesgo tan alto. De nuevo: si gana Cambiemos todo esto queda en el olvido. Pero no se debe correr riesgos de manera innecesaria. Es como que se festeje salir airoso de una ruleta rusa.

P: ¿Y usted que haría ahora?

J.T.: Le agrego lo que yo hubiera hecho en estas dos semanas. Dado que había tanta demanda de dólares en general hubiera cambiado el calendario de Letes y hubiera ofrecido más papeles en el mercado. Fíjese que hoy (por ayer) en el mercado colocaron u$s600 millones de valor nominal y hubo pedidos por u$s1.380 millones. Por eso es que aplicaron un factor de prorrateo de 40%. Es cierto que muchos de los que van a las Letes van ya con sus dólares, pero también hay muchos que van con pesos. Es mejor que demanden Letes que le quiten reservas al BCRA. Y volviendo a su pregunta, lo que haría si ganara Cristina de Kirchner ante ese vencimiento de Lebac por el equivalente a u$s 25.000 millones, ofrecería Letes en simultáneo para que no limpien de reservas al BCRA. Póngalo de esta manera: ¿qué título le gusta más? ¿El BCRA perdió 2.000 millones de reservas o el gobierno emitió 2.000 millones en Letes? Pero esto lleva a otro punto que es la mala administración de pasivos de manera conjunta con el BCRA. Pero no creo que sea un error del Ministerio de Finanzas precisamente. Todo lo contrario. El hombre que se ocupa del tipo de cambio es Federico Sturzenegger según el mandamiento imperante en el gobierno. Otra cosa que no entiendo es porqué el que vende no es el Tesoro estos días en lugar del BCRA. Hubiera sido más lógico que lo haga Dujovne que al fin y al cabo lo va a tener que hacer dado que necesita los pesos. A no ser claro que ya estén previendo un domingo negro en las PASO y que salgan la semana próxima.