La experiencia de un argentino con los dos Nobel

El economísta de FIEL Fernando Navajas tuvo el privilegio de conocer a los nuevos galardonados por la Academia sueca en Economía. Con Holmström vivió la “Encerrona” de la Universidad de Siena de 1988. A Hart lo escuchó como profesor en Oxford. Los que siguen son sus relatos.

Oliver Hart y Bengt Holmström

 OLIVER HART

"A Oliver Hart lo traté a fines de 1982 cuando vino a dar un seminario al grupo de economía industrial de la Universidad de Oxford, del cual yo formaba parte entonces como alumno de doctorado.Hart era un matematico que había hecho el camino clásico de salir de Cambridge e ir a LSE, como lo hicieron Sen y otros.

Esto fue antes de irse a Estados Unidos como profesor. Oliver estaba también muy de moda entonces y vino a Oxford con un paper a medio publicar o ya publicado que desarrollaba aspectos de la teoría de los incentivos y de la información en la teoría de los takeovers.

Según esta teoría los mercados de capitales operan como un mecanismo' de control de las ineficiencias de las empresas porque si no maximizan beneficios entonces puede venir otro grupo con un management eficiente a comprar la firma haciendo una oferta atractiva para los accionistas y luego apropiarse y elevar el valor de la empresa. Pero el problema que tiene este argumento es que si los tenedores de acciones anticipan que esto es así les conviene hacer free riding, es decir dejar que otros accionistas acepten y ellos terminar ganando con la elevación de los beneficios de los nuevos dueños. Pero si esto ocurre entonces la oferta no logra juntar la masa crítica para controlar la empresa.

Oliver no fue uno de los primeros economistas en visualizar este problema sino en modelarlo de manera elegante.

De hecho, en ese seminario en Oxford uno de mis profesores y luego uno de los examinadores de mi tesis que era Martin Slater y que me contó que el había mandado al mismo journal que le publicó a Oliver sus resultados un paper con exactamente el mismo argumento y con un desarrollo menos elegante. Me preguntó si no habrá sido Oliver el que hizo de referee anónimo del paper de Martin.

La frustración de Martin con los journals era muy grande luego de ver como Hart se quedaba con la paternidad del tema. Años más tarde Martin me dijo que decidió dejar de mandar papers a los journals en parte por esta frustración. Pero el ascenso de Oliver no iba a depender sólo de este paper.

Oliver hizo contribuciones importantes en muchas dimensiones relacionadas con los derechos de propiedad la teoría de los contratos y la teoría de la firma, con papers realizados sólo por él y otros en colaboracion con el mismo Holmström, Tirole y otros economistas del campo.

Como persona, Oliver me pareció un típico ciudadano británico, mucho más afable que Bengt Holmström y más dispuesto a hablar con los demás colegas".

BENGT HOLMSTRÖM

"Conocí al sueco Bengt Holmström en 1988 en una famosa encerrona de 15 días en la Universidad de Siena donde 10 profesores (de los cuales 5 ya tenían el premio Nobel y otros 5 lo iban a tener en algún momento) daban un curso a unos 20 posdoctorados de distntas universidades. Yo había usado mucho los resultados de la tesis doctoral de Holmström (1979) sobre organizaciones como base para mi tesis doctoral de 1984. Bengt era famoso a comienzos de los 80 por dos papers sobre la teoría del riesgo moral que salían casi directamente de su tesis doctoral. En el primero desarrollaba la teoría del riesgo moral o de los incentivos en una relación principal agente, algo que había sido inicialmente desarrollado por su supervisor, el profesor Robert Wilson. En el segundo paper llevaba esta teoría al contexto de la producción conjunta o de teams y daba lugar a un avance importante en la teoría de la firma al mostrar que la estructura informativa era crucial para entender los incentivos en la producción conjunta en una firma, algo que había sido iniciado por Alchian y Demsetz pero más basado en derechos de propiedad que en cuestiones de información o por Radner y otros teóricos del diseño de teams, pero más basado en cuestiones de información que en la estructura de los incentivos a la producción. Bengt logró modelar por primera vez ambas cosas a la vez y dio un salto importante en la teoría de los contratos y de la firma. Pocas personas me parecieron tan educadas y formales a la vez como Bengt."