Lo que se dice en las mesas

Warren Buffett

¿Cómo puede ser que YPF haya subido un 8%? Más cuando precisamente no se aguardaba nada «amigable» respecto de la empresa. La explicación brindada en las mesas era que el mercado se había preparado -y apostado- para lo peor, léase el plan Kicillof, que directamente habría contemplado la expropiación de YPF al estilo Hugo Chávez. Fue la única explicación. Pero aun así, ¿era conveniente comprar acciones de YPF cuando se hablaba de que el Estado iba a tener el control comprando porcentaje mayoritario? Tampoco suena razonable. Nada es gratis tampoco dado que el temor a que se repitan nuevas estatizaciones afecta al resto de las cotizantes. «Los precios de las acciones están regalados» dicen algunos analistas sobre la Bolsa de Buenos Aires. Pero del otro lado, otros, más conservadores y racionales son conscientes de que las balas pueden venir de frentes inesperados. Y lo de ayer en YPF coincidió con un mercado externo claramente favorable. Así como subió, hoy puede derrumbarse. Un dato interesante lo aportó un experto titular de una sociedad de Bolsa: los bonos aflojaron, pero porque cedió también el «cable», es decir, la venta de dólares informal puestos en cuentas en el exterior. Una versión remozada del «contado con liqui». Y hay una alta correlación entre la tendencia del mercado y el «cable». Precisamente ayer este último se operó a $ 5,30, y da la sensación de que en el actual contexto de la liquidación de la soja, la brecha no se ampliará.

Volvió de una larga gira por el exterior el «talibán», el economista y operador que frecuentemente aporta datos relevantes de lo que se viene en materia financiera. A la luz de lo que acontece con YPF habló directamente de que se va a una mayor «chavización de los mercados. La brecha cambiaria que hoy es del 20% puede terminar siendo como en Caracas, del 100%». El que necesite divisas, que las busque en el pararelo, pareciera ser el destino. Y da la impresión de que ahora al Gobierno no le interesa la existencia de la brecha dado que con la liquidación de dólares de la soja, suben las reservas y también (salvo ayer) entre el mercado oficial y el paralelo. Atención a un giro importante en el pensamiento del «talibán»: anticipa ahora que en 2013 el cupón del PBI no pagará servicios a sus tenedores dado que el INDEC mostrará un crecimiento menor al 3,26% en 2012. ¿En qué se basa este pase de bando del «talibán»? La actividad de la economía en el 4° trimestre de 2011, según el INDEC, fue menor y redujo el arrastre estadístico para este año. Y el EMAE, una aproximación al PBI que surge mes a mes, mostró en enero una caída del 0,5% desestacionalizada contra el mes anterior. Lo mismo la actividad industrial. Y salvo que maquille el INDEC suba del 1,5% trimestre contra trimestre previo, 2012 no crecerá más allá de esa barrera del 3,26%. Y para este influyente economista, no lo hará. ¿A qué se le puede hincar el diente en este contexto de mercados internacionales? El «talibán» hace una apuesta a Portugal. Sus títulos rinden un 14% y vencen en 2014. Da la sensación de que es distinto de Grecia y que no va a haber reestructuración de la deuda. Portugal sobrecumple las metas con el FMI y tiene una relación de deuda con el PBI del 110%. Alto, pero no alarmante. ¿Y sobre el Dow Jones? «Entramos nuevamente en mayo, mes en el que habitualmente empiezan las complicaciones. Lo malo es que todos ya descontaron que está saliendo de la recuperación y hasta el cajero de un banco te pregunta si no es tiempo de apostarle al Dow». Cuando esto sucede, cualquier desvío provoca sacudidas importantes. Y es lo que pasó este mes. Una herramienta aconsejada para cubrirse: el ETF del Índice de Volatilidad. Se gana cuando sube o baja el mercado fuertemente.

Interesante el mail que circuló en las mesas ayer en inglés titulado: «Para leer en caso de que haya tenido un día malo». Relata el correo electrónico que «un día como hoy (por ayer) pero en 1976, el cofundador de Apple, Ronald Wayne vendió su participación del 10% en la empresa por 800 dólares. El 10% de Apple hoy tiene un valor de 60.000 millones de dólares». En el libro sobre la vida de Steve Jobs de Walter Isaacson, se justifica la venta de Wayne en que Apple por como estaba constituida, era una empresa en la que sus socios debían responder con sus activos en el caso de que fracasara y/o quebrara. Y de los fundadores de Apple, Wayne era el único que tenía un inmueble. Vendió su parte por temor. Casi una historia como la del primer baterista de los Beatles, Pete Best, luego despedido. Para ser más puntillosos, en realidad, de no haber vendido le hubieran licuado su participación posteriormente. Eso no quita igual el inmenso dolor que debe tener Wayne todos los 12 de abril...

Jugoso, como siempre, el mail de todos los jueves de «el oso». Este ejecutivo de banca privada que se esconde tras ese seudónimo aporto información valiosa de los mercados internacionales. Nobleza obliga, en las últimas dos semanas viene afilado con lo que sucede con bonos y acciones. Éstas fueron sus opiniones, consejos y recetas para las próximas 5 ruedas: «1) hace exactamente un año el euro estaba en 1,45 contra el dólar y los mercados estaban de maravillas hasta que llegamos a mayo. Este año el euro está en 1,31, las Bolsas europeas están por debajo de los valores de 2011, pero las Bolsas americanas están cerca de sus máximos de los últimos 4 años; el resto de las Bolsas emergentes en general con respecto a abril de 2011 están entre el 10% y un 20% abajo, y Japón es la otra que está arriba; 2) esta última semana tuvimos una corrección general y el motivo de la misma para mí es que el mercado estaba sobrecomprado luego de 3 meses de subas incesantes y cualquier excusa era buena para esta baja; 3) es la explicación técnica, pero por el lado de los fundamentos de la economía el número de empleo del Viernes Santo fue lamentable y la situación de España empieza nuevamente a despertar los mismos temores que hace un año; 4) la pregunta es ¿qué pasará? A mi entender el mercado por la reacción de hoy (por ayer) ante una suba en el pedido de subsidios está apostando a que la Fed deberá anunciar una continuidad a sus políticas de expansión monetaria; 5) a esto debemos sumarle que los chinos están mostrando números mejores de los esperados y que Mr, Buffett estaría interesado en comprar el porcentaje que aún tiene el Gobierno en AIG por la módica suma de 15.000 a 18.000 millones de dólares; 6) por otro lado, seguramente las empresas anunciarán en general mejores balances tal cual sucedió con Alcoa, pero esto en definitiva es producto de las reducciones que hicieron los analistas; 7) de esta manera llegaremos a fin de abril a todo vapor, nuevamente ignorando que España va camino a un paquete de rescate y que en Grecia donde tenemos elecciones el 6 de mayo es muy probable que luego de ellas decidan finalmente salir del euro; si no, que alguien me explique cómo puede ser que sus bonos reestructurados rindan el 18%-19% con valores entre 19 y 25 euros según el vencimiento; 8) una pequeña observación sobre las cosas que suceden en los mercados: si sumamos el valor de mercado de los tres bancos que cotizan en Nueva York (Macro, Francés y Galicia) llegamos a 2.700 millones de dólares... ¿saben cuál es la capitalización del Itaú de Brasil? u$s 80 mil millones; ¿y la del Bank of America? u$s 96.000 millones, y la del Citi casi u$s 100.000 millones; entiendo lo que está pasando en nuestro país pero ¿es razonable que el Itaú tenga un valor 100 veces mayor al Galicia o que su valor sea similar a un BofA o Citi? ¿O será otro suba desmesurada?». Tómelo o déjelo. Pero es «el oso» en su máxima expresión.

¿Qué pasará en la Bolsa en las próximas elecciones tras la denuncia que hiciera Amado Boudou sobre Adelmo Gabbi? Trascendió en este sentido que la postura del titular de la Bolsa de Comercio es no renunciar ante la embestida. Recuérdese que en realidad las elecciones son para renovar un tercio del Consejo Directivo de la entidad y que con la Bolsa y el Mercado de Valores alineados, habrá una lista única. Gabbi de hecho no tiene oposición. El único argumento que juega en contra es la defensa al sistema bursátil ante posibles represalias oficiales (algo que no ocurriría). Y si con lista única hay un alto número de concurrentes al acto eleccionario, ello sería un espaldarazo para el actual titular de la Bolsa de Comercio. Si hubiera pocos asistentes, una mala señal.

Humor y del breve para cerrar este capítulo, en un mail que pareciera venir desde Madrid por el lenguaje utilizado. «Una pareja fue a cenar a un restorán de pescados. La esposa se levanta al baño y mientras tanto el mesero se acerca a pedir las bebidas y pregunta: ¿Vino con el bagre, señor? El Sr. responde: Sí, me tocó, hoy es su cumpleaños».