Lo que se dice en las mesas

• Razones del desabastecimiento azul. • Suben también las tasas «blue» por descuento de cheques. • Cumbre de banqueros. • La fiesta en Wall Street (hasta que se despierte Bernanke). • Acciones a mirar. • La nueva convertibilidad en la Argentina

Juana Viale, Ben Bernanke, Iván de Pineda

 

La vida color de azul. Así podría definirse la semana financiera en la que se vio el retorno de gran parte de los operadores que habían partido de vacaciones. Ello dio lugar a más comentarios, más fuentes en definitiva que daban su versión de todo lo que está aconteciendo en la plaza con el dólar «blue». Una de ellas relató que en el Gobierno todo estaba planeado para abastecer, vía autorizaciones, a una demanda diaria de 20 millones de dólares. Todo comenzó tranquilo, con 8 millones diarios de pedidos de turistas, pero gradualmente el «blue» comenzó a ganar temperatura. Entra en ese momento en escena Guillermo Moreno, quien critica el plan inicial y recomienda «abastecimiento cero» para turistas. Desde máximas alturas, luego habría llegado esa orden. Por ello el salto de u$s 20 millones diarios de un mercado al otro, del blanco al azul. También permanecen varios grandes operadores en Punta del Este, lo que puede verse en las últimas fastuosas fiestas de la temporada. El domingo último fue la de Fiat y el miércoles la de «GEAU vitaminwater» en Garzón. En esta última pudo verse a Gianfranco Macri deambular por La Caracola entre los 300 invitados, entre quienes, además de hombres del mercado, estaban figuras del espectáculo, como Iván de Pineda, Juanita Viale, Julieta Cardinale, entre otros. Música del DJ Roger Taylor, exbaterista de la banda Queen. Bailando frenéticamente alguien distinguió a la hija de Mick Jagger. Salmón, rissottos, bocaditos varios, pero las ironías vinieron cuando se sirvieron las empanadas de queso azul. «Éstas valen 7 pesos», decían en obvia referencia al «blue». Lo concreto es que como su par financiero, este plato fue rápidamente atesorado por los presentes. Varios comentarios adicionales como el escándalo que se habría generado con la venta de lotes a argentinos en Punta del Este en la que estaría vinculado el titular de una importante agencia de autos de nacionalidad uruguaya y un escribano al que ya le quitaron la matrícula.

En las mesas locales se siguieron de cerca dos temas íntimamente ligados, como es la paritaria con La Bancaria y la reunión de banqueros con Mercedes Marcó del Pont ayer (ver página 4). El titular del Banco Nación, Juan Carlos Fábrega, habría optado en esta oportunidad por no ser parte de las negociaciones con sindicalistas. En la segunda cuestión, la reunión del BCRA, los aumentos pactados serán del 15% promedio. Pero un dato clave para ahorristas: el costo de mantener una caja de seguridad subirá fuerte este año. Allí no habrá precio tope, una suerte de castigo oficial indirecto por atesorar allí billetes. Varios banqueros presentes en las dos reuniones, varios ausentes, como Claudio Cesareo (titular de la agrupación de bancos extranjeros a quien gremialistas, siempre sin freno, apodan «Inne»). 

El empinamiento del dólar en el mercado informal genera críticas por la política que viene llevando adelante el Central con las tasas. Una salida ortodoxa y lógica por cierto pasaría por un incremento de éstas para premiar a los que deciden quedarse en pesos. Más allá de lo que haga el BCRA, sí están subiendo las tasas como, por ejemplo, las de descuento de cheques que se manejan por vías informales. Lo que las cooperativas que se especializan en este rubro cobraban un 24% o 25% a fines de noviembre o principios de diciembre ahora saltó a niveles cercanos al 33%. El prestamista finalmente se tiene que cubrir ante exagerados movimientos del dólar, que generan una fuerte descapitalización para los que se manejan con posiciones en pesos. Los bancos, en cambio, mantienen las tasas sin modificaciones, tanto para captar depósitos como para las líneas activas. El descuento de cheques, por ejemplo, se mantiene en niveles del 18% anual, como si nada hubiera sucedido con el «blue».

Es indudable que los tres bonos dolarizados que quedan en el mercado doméstico, el Bonar VII, el Boden 2015 y el Bonar X, son los más atraen al mercado, como sustitutos del dólar. El que más negocios concentra es el segundo de ellos, que vence antes que termine el actual mandato presidencial. Pero una operación que empieza a tomar más forma es adquirir estos títulos en pesos y luego venderlos en dólares, sin esperar que el Gobierno pague intereses y capital, con lo que es posible conseguir las divisas inmediatamente. El Boden 2015, por ejemplo, cuesta $ 6,50 comprado por Bolsa, mientras que en dólares cotiza a 92,50, bajo el símbolo Ro15D. El rendimiento para los que lo adquieren directamente en dólares supera el 13% anual, una tasa casi imposible de conseguir en cualquier destino emergente. El riesgo más grande en este caso es el de pesificación, es decir, que el Gobierno decida cumplir con los futuros pagos en dólares con pesos al tipo de cambio oficial. Pero se trata de algo que ya se encargaron de desmentir en reiteradas oportunidades. 

Extenso informe el de ayer del «Oso» para sus clientes. Este ejecutivo de banca privada que se camufla bajo ese seudónimo barrió con todos los temas, desde Paraguay hasta Japón, con escala previa en Venezuela. Esto es lo que señala el experto: «1) Hace unos meses, cuando Bolivia emitió su bono a 10 años pagando menos del 5%, me sorprendí; ahora es Paraguay que pagó un 4,625%; definitivamente estamos en otra sintonía y los mercados también; 2) La explicación es muy simple y es que estos países van en la dirección correcta, y si tomamos como ejemplo que Guatemala paga un 4% y Perú, Brasil y Chile entre un 2,5% y un 3%, es razonable prestarles a Bolivia y a Paraguay a menos del 5%; quizás algún día Cristina les pregunte a sus ministros si no sería mejor endeudarse a tasas similares en lugar de imprimir pesos y tener una inflación del 25% o del 30% y un dólar que cada vez vale más; 3) Yendo a temas importantes, el S&P pudo cruzar la barrera de septiembre y ahora se encamina a la barrera psicológica de los 1.500; la política de tasa cero liquidez está logrando su efecto en el área de la construcción y venta de viviendas; todo esto es maravilloso hasta que un día la Fed tenga que elevar las tasas para frenar la inflación; 4) Por ahora, parece algo lejano; algunos dicen dos años o más; mientras tanto, se está armando la nueva burbuja, ya que imaginen ustedes lo que pasará cuando la tasa de corto plazo pase de cero al 2% y ni hablar de si vuelve al 3 o al 4%; 5) Algo más que me preocupa es que Japón puso primera y el yen pasó de 75 a 89; y el euro, de 1,30 a 1,34; a Europa ¿quién le va a exportar? 6) Hay que seguir la ola de la felicidad y pensar que esto continuará; 7) El índice de volatilidad bajó un 60% desde el 28 de diciembre y ahora, cuando la Bolsa está tocando su máximo de los últimos cinco años, se mantiene igual; sin duda, es algo llamativo y a tener en cuenta; 8) Por el lado de las inversiones en los últimos tres años, Apple se había convertido en la acción predilecta de todos; hoy, luego de haber tocado un máximo de 705 en septiembre, cotiza en 503 y con una gran volatilidad, lo que permite hacer muy buenos negocios de tasa ya sea a través de la compra de la acción con venta de opciones o con notas estructuradas que con una protección del 30% le aseguran un cupón del 10% o más en caso de que AAPL no llegue a valer menos de 350 dólares de aquí a dos años; 9) Por el lado de otras acciones para seguir de cerca, YPF, que está muy estática los últimos días y haciendo base para arrancar quizá en un futuro no muy lejano; 10) De postre, una recomendación de afuera: leí buenos informes sobre Daimler (Mercedes-Benz); puede duplicar su valor». Picante como siempre el «Oso». No se quedó atrás el «Maitre». Recluido en «Azul Profundo», sede de grandes cumbres de hombres del mercado financiero en Retiro, pasó revista a las mejores alternativas de inversión. Previo a degustar un «Gran Barco de Salmón», este guerrero bursátil dijo que «el panorama en los índices americanos parece ser alentador, ya que el S&P 500 rompió una resistencia muy importante al superar la barrera de los 1.475 puntos y lo estaría habilitando para buscar nuevos máximos». Pero yendo a los papeles de cabotaje, agregó que «el Merval sigue por el canal ascendente y derribando resistencias; con un dólar blue por las nubes siguen siendo atractivos los bonos dolarizados de corta y media de la curva». Por último, señala que «los bancos locales se verían favorecidos por ser grandes tenedores de bonos» y que «Petrobras Argentina sería atractiva en el corto plazo por la posible venta de parte de sus activos en el país».

El buen comportamiento de los principales índices accionarios, en particular Wall Street, permite sostener los buenos augurios para 2013. En promedio, los grandes bancos de inversión esperan que el S&P 500 crezca alrededor del 10% este año. Uno de los sectores para seguir más de cerca es el de real estate, ante los datos de recuperación incipiente del mercado. El mejor vehículo son los fondos que invierten en ladrillos, denominados REIT, pero pueden resultar complicados para inversores extranjeros por el efecto impositivo vinculado con la distribución de dividendos. La opción pasa, en realidad, por los «home builders», es decir, las empresas relacionadas con el sector de la construcción, como Pulte, DR Horton o Home Depot. También hay índices accionarios que las agrupan. 

Con tasas de interés por el piso a nivel global, una alternativa que vuelve a ser tenida en cuenta por los inversores es el mercado europeo. Los países mediterráneos, como Italia, España y Portugal, quedaron con rendimientos elevados, que superan en casi todos los casos el 5% anual. En la medida en que se aleja la posibilidad de un salvataje que obligue a una reestructuración de deuda, como sucedió con Grecia, se vuelven más atractivos. En la lista de las recomendaciones aparecen no sólo bonos soberanos, sino también los emitidos por empresas y, en muchos casos, por los Estados subsoberanos. Si no hay default, estos últimos se vuelven muy atractivos, porque tienen tasas mayores. Y si se produce una cesación de pagos, el razonamiento es que es preferible quedarse con títulos más baratos, porque finalmente la quita de la deuda será menor que lo esperado. Concluimos con una humorada relacionada con el alto precio del dólar, humorada que ya se había escuchado en 2002. Señala que ya rige una nueva convertibilidad en la Argentina: «Un dólar, un huevo».