Lo que se dice en las mesas

• La Argentina sale de la zona del descenso entre los mercados emergentes • Interrogante estilo Shakespeare sobre la inversión en el Cupón del PBI • River, otrora millonario, sale a buscar dinero en los mercados • Perla oculta dentro de las 200 páginas de la apelación argentina ante Corte de EE.UU. • Dónde apostar.

• Pareciera que ya hubieran transcurrido seis meses para los operadores del mercado, pero apenas se va cerrando el primer bimestre. Es que ya cargan sobre sus espaldas en lo que va del año la devaluación argentina, la fugaz crisis en mercados emergentes, y esta semana los violentos acontecimientos en Ucrania y Venezuela. Observando el comportamiento del riesgo- país, la Argentina ya se escapa ligeramente de la zona de descenso con aquellos países vistos entre los emergentes como los de más probable default. Pero es más porque retrocedieron Venezuela y Ucrania, que por una recuperación doméstica. Al dólar "blue" ya se lo observa estabilizado pero oscilando en un rango entre $ 11,80 y $ 12,50. Si a Ben Bernanke se lo recordará como el hombre que empapeló de dólares todo EE.UU. en plena crisis, a Juan Carlos Fábrega se lo va a hacer como el que se aspiró todos los pesos. Fue tan importamnte la devaluación como su posterior encendido de la Yelmo. Y luego con la obligación a desprenderse de dólares que impuso a los bancos, recompuso la imagen de autoridad del BCRA. Sobre este tema: ¿cuál es el banco extranjero que tenía una exposición del 130% de su patrimonio apostado al dólar futuro y ahora debe convalidar fuertes pérdidas? La respuesta a este acertijo fue uno de los comentarios de la semana entre operadores.

El dilema esencial entre los inversores es acerca del Cupón del PBI. Es casi como lo planteado por Shakespeare, aquello de "ser o no ser, ésa es la cuestión. ¿Qué es más noble para el alma, sufrir los golpes y las flechas de la injusta fortuna o tomar las armas contra un mar de adversidades y oponiéndose a ellas, encontrar el fin?". Para la mayoría del mercado, y el precio del cupón lo refleja, el Gobierno no marcará un crecimiento del PBI mayor al 3,25% en 2013, pese a que los datos previos de los tres trimestres lo dan por descontado. Van por el "no ser". La otra visión, la de unos pocos, es que difícilmente después de los avances en el INDEC y reformas por mercado del gobierno, se va a imponer una corrección drástica, hacia abajo en la medición del PBI. Es una apuesta para matar o morir o en forma más benigna, dejarle la inversión efectuada en el cupón para los hijos. El problema es que haya ya demasiadas apuestas a ser cobradas por herederos naturales del operador. En es ecaso, mejor guardar munición para otras batallas. Reapareció el operador y economista que se escuda bajo el seudónimo del "talibán".



• Destacó que las cerealeras están liquidando 400 millones de dólares semanales cuando el año pasado eran sólo u$s 260 millones. Anticipa un superavit comercial "gigantesco", en el segundo trimestre de 5.500 millones de dólares, con el 2014 cerrando con un saldo positivo de u$s 15.000 millones. Claro que ello es producto según este gurú de una contracción de la economía de 2% que genera un desplome en las importaciones. "Si el gobierno no hace ningún ajuste fiscal, se enamora de lo ya hecho, en agosto tendremos otro sacudón en el mercado de cambios" acota. Brinda unos datos interesantes: "el equilibrio fiscal primario de enero es lógico por temas estacionales; ese mes el crecimiento del gasto fue del 42%". Otro gran interrogante es lo que va a hacer el gobierno con el agsto público en las próximas semanas. Saca una cuenta interesante: si se consigue financiamiento por u$s 3.000 millones, implica que el PBI puede caer un punto menos y dada la eslasticidad PBI importaciones, mantener la misma cantidad de reservas. Y como buen analista, se leyó todo la apelación argentina ante la Corte de EE.UU. por el juicio de los fondos buitres y halló una perla. El gobierno está solicitando que la causa la tome un tribunal estadual y no federal. Esa variante, nueva por cierto, podría hacer volver al casillero inicial a la demanda de los buitres. Su recomendación: apostar a los bonos argentinos que aún poseen rendimientos atractivos.



• El deporte y los mercados siempre se entremezclan. Trascendió ayer que River Plate, los otrora millonarios, saldrán a colocar un fideicomiso de la mano de CIMA, con cláusula de ajuste BADLAR (más cinco puntos) o "dólar linked" (más cinco puntos también). Significa que la actual conducción al emitir deuda con ajuste del tipo de cambio oficial no avizora nuevas devaluación significativas. La garantía de pago a los inversores y creyentes en Ríver serán lo que cobra la entidad por abonos a palcos, derechos de TV, y jugadores como ser fernando Cavenaghi. Otro dato del deporte sale de Facundo Regalía, el piloto argentino que es una joven promesa y que tarde o temprano recalará en la Fórmula 1. Hay varios inversores apostando a su carrera. Una suerte de acción de Google o Facebook, pero aplicada a lo deportivo.



• Casi como un militante peronista, el "oso", apodo y resguardo del ejecutivo de banca privada, comenzó su tradicional informe de los jueves que entrega a sus clientes. "La única verdad es la realidad" dice la máxima peronista y este gurú del mercado señala ahora que "la realidad no tiene nada que ver con lo virtual". Y lo explica de la siguiente manera: "1) hace 30 días los responsables de la corrección que vimos eran Turquía, Ucrania, Venezuela, Argentina, China, Brasil, Tailandia...salvo Turquía y Argentina donde las cosas se han calmado, en Ucrania no solo han empeorado sino que tenemos casi 100 muertos y en Venezuela me parece que vamos camino a algo parecido; 2) si a esto le sumamos los números de China, el efecto sobre los mercados debería ser distinto al que estamos viendo; 3) el BCE no tiene mucho margen para bajar sus tasas pero si para imprimir euros por ese motivo es que los bonos soberanos de esos países han seguido apreciándose a tasas ridículas a pesar de la situación económica que viven; si la semana que viene el S&P cierra por encima de sus máximos del año (848 puntos) eso para los fanáticos del análisis técnico seria una señal de que el mercado continuara su ascenso hasta fines de marzo o comienzos de Abril; 4) yendo a Venezuela los rendimientos y paridades que tienen los bonos son cada vez más tentadores pero como siempre digo es un tema de temple y paciencia y estar dispuesto a sufrir si uno juega una ficha en este sentido; para el corto plazo el PDVSA 14 que vence en octubre rinde entre 18% y 20% para mediano plazo el PDVSA 17 o PDVSA 22 y largo plazo el PDVSA 35; 5) en el caso de Argentina los bonos ya salieron de zona de pánico y el Boden que llego a valer u$s 84 hoy esta en u$s 94 y los Discount en dólares al 2033 que llegaron a u$s 80 en Diciembre con un mínimo de u$s 60 en enero están en u$s 69; 6) por ahora tienen controlado el frente de reservas y tipo de cambio pero el costo para la economía va a ser muy alto; en pocas palabras demoraron en blanquear los problemas y ahora han optado por la ortodoxia por lo tanto sigue el acuerdo con el club de Paris, el FMI, eliminar subsidios, subir tarifas y finalmente volver a pedir plata en el mercado de capitales y la cuenta la pagara el próximo gobierno; todo esto si pueden manejar las paritarias por un lado, la inflación y la desocupación que se viene". Pesimista como siempre, el "oso", pero en la vereda de enfrenta le sale al cruce otro gurú, el "maitre". Enfocado en la bolsa doméstica, este veterano operador señala que "el vencimiento de opciones siempre influye en la cotización de las empresas del Merval". Mientras degusta unos combos de salmón rosado en "Azul Profundo" de Retiro, agrega que "hoy se reanudará la suba del índice ya que el motor para que esto suceda son los excelentes resultados anuales que entraron de diversos rubros como ser el siderurgico y el bancario". Barre luego con sus perlas para invertir: "con los anuncios del gobierno sobre la quita de subsidios, Edenor y Pampa son las más prometedoras entre las líderes; YPF es otra empresa a la cual pondría unas fichas ya que de arreglar con Repsol se le allana el camino para negociar inversiones en el país y los bonos en pesos indexados por el CER poseen mucho más recorrido alcista y buenos retornos".