• Pudo ser peor la jornada de ayer en mercados. • Las claves en la salida del default vía bancos. • El “PURE” evitó una peor jornada en el dólar “blue”. • La cláusula “Runfla” limita llegar a una solución. • Para peor, derrumbe y a los botes en Wall Street.
Un ejecutivo de banca privada suministró ayer el informe trimestral -confidencial- del fondo buitre Elliott. Se lamentan en él de los variados artículos periodísticos en los que fueron tema central. Esgrimen sus logros en cuanto a rendimientos. • Aquí el texto completo en inglés
•Maratónicas jornadas en las mesas de dinero en las que no se sabe a ciencia cierta qué puede acontecer con la Argentina. Se puede ganar o perder demasiado y ello crea taquicardia en inversores con activos locales. Para algunos, la de ayer fue una jornada victoriosa en términos relativos puntualmente pues se aguardaban mayores derrumbes. Que el dólar "blue" haya clausurado a $ 12,70 fue visto como positivo, lo mismo que el riesgo-país se haya incrementado solamente un 13% a 634 puntos. Lo que mantenía atados de un hilo a los bonos y acciones argentinas era la negociación de los bancos extranjeros encabezada por el Citibank, JPMorgan y HSBC con los fondos buitre a la búsqueda de una solución al eterno diferendo con la Argentina. Quien está a la cabeza de esa cruzada en el Citi es Juan Bruchou. En el JPMorgan está el ejecutivo argentino Martín Marrón, de reconocida experiencia y con 20 años mínimo en esa entidad. ¿Habrá un milagro? Anoche se estimaba como positivo que el diálogo se mantuviera y que ninguno de los negociadores haya retornado a la Argentina. Que el dólar contado con "liqui" haya subido a sólo 10,15 pesos es otro milagro ante un default. Pero debe considerarse que au n si fracasa la cruzada de los bancos extranjeros, hay quienes sostienen que habrá alguna otra salida o que en definitiva el default será efímero. Y para los menos impacientes, saben que el 10 de diciembre asume un nuevo Gobierno, que fue lo que gatilló en definitiva las compras de acciones y bonos tras las PASO de 2014. Un dato a tener en cuenta aportado por un mesadinerista es que el "blue" comenzó siendo operado arriba de los 13 pesos pero después aparecieron los "PURE" que deprimieron el precio. Recuérdese que así se denomina a los que compran dólares en blanco y los venden en el paralelo, ganando casi el 55% de brecha. Lo bueno de que existan bicicletas.
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•El título del informe semanal del "Oso", el ejecutivo de banca privada que se escuda detrás de ese apodo, no pudo ser más gráfico: "CHOCARON LOS PLANETAS". Presto a partir a Irlanda en su viaje anual con colegas para jugar golf, señala lo siguiente: "1) ¿Qué cambió? Algunos dirán que es por el Banco Espirito Santo de Portugal; otros por las sanciones a Rusia o quizás por el crecimiento de EE.UU., que fue del 4%, o la eterna guerra en Medio Oriente o el caso argentino; veremos el número de empleo norteamericano de mañana (por hoy) y si es otro ajuste en Wall Street o finalmente el mercado luego de dos años tiene una corrección de más del 10%; 2) a modo de ejemplo, el índice de volatilidad se encontraba en 11 y hoy está cerca de 17; debería superar los 20 si esto continúa mañana (por hoy); tengan en cuenta que este aumento se dio con la caída en un día del Dow de casi 300 puntos o el S&P 36 puntos es decir, un 2%; la Bolsa Argentina sube y baja un 6% en 2 días; 3) no los quiero aburrir, pero algunas cosas importantes: el dólar contra el euro finalmente cruzó el 1,34 y contra el yen está cerca de 103 y la tasa está en un 2,56% básicamente porque el mercado percibe que finalmente van a subir antes de lo que esperaban; les recomiendo la lectura del informe del Fondo Elliott (¿les suena?); 4) yendo a lo nuestro, por el precio de los activos argentinos, el mercado en general aún confía en algún tipo de acuerdo privado, algo que estaba al alcance de las manos desde hace más de un año; esperemos por el bien de todos que las partes lo puedan resolver teniendo en cuenta que el Gobierno ya no tiene nada que ver; con respecto a los bonos y acciones creo que los precios que vimos tanto en unos como en otros son excesivos teniendo en cuenta que el mercado en los últimos 30 días a apostado a un final feliz a modo de ejemplo YPF valía 30 y ayer toco 41,75 dólares, lo mismo con los bancos y lo mas llamativo es Edenor que tiene que pedir plata para pagar sueldos y la acción que hace un año valía menos de 2 dólares ayer toco 17.50...si esto no es especulación pura ¿me pueden decir que es?". Imperdible. El informe del "oso" esta semana.
•Respecto del informe confidencial de Elliot arriba mencionado, conviene subrayar varios aspectos. Comienza el fondo buitre informando ganancias trimestrales de 2% y de 1,8% en Elliot Associates y en Elliot International. Luego brinda su visión acerca de lo que está sucediendo en la economía norteamericana y una discusión filosófica sobre inequidades, los bancos y el resto del planeta. Lo inetresante comienza cuando habla de "Elliiot in the news". Afirman que: 1) "Resoluciones definitivas de la Corte de los Estados Unidos en dos casos enfrentando a Argentina a nuestra filial, NML Capital, han generado más de 500 artículos de noticias; 2) según algunos, somos una fuerza positiva en los mercados, porque "los mercados de crédito funcionan mejor cuando se confirma el estado de derecho; según otros, somos "peligrosos fundamentalistas" empeñados en hacer lo imposible para que los soberanos extranjeros reestructuren sus deudas; 3) Elliot no busca tal publicidad; obviamente, nuestra vida sería más fácil si la prensa le importara menos estas posiciones que atraen la atención; 4) en la saga Argentina, hemos sido erróneamente descritos como un fondo que sale a su manera a buscar pleito, es falso porque los litigios son inciertos, caros, difíciles y lentos; es el último recurso cuando un conflicto se convierte en imposible de resolver mediante negociaciones, como ha sido el caso durante muchos años con respecto a Argentina debido a la negativa del gobierno argentino a negociar con nosotros; 5) sin embargo, si debemos litigar para hacer valer nuestros derechos contractuales, entonces lo haremos y si la publicidad es también una parte de esa ecuación, entonces que así sea". Imperdible leer este informe completo disponible en www.ambito.com Culmina mostrando con gráficos sus ganancias: quién invirtió un dólar en Elliot Associates en 1977 hoy posee más de u$s 130.000; quién invirtió un dólar en dicimbre del 1994 en Elliot International, hoy posee más de 10.
•Trascendió ayer que hay fondos de inversión preparando un "reverse inquiry" por el lugar de pago. Significa que buscan aglutinar tenedores de bonos "neo defaulteados", los de legislación Nueva York, y que le soliciten al gobierno argentino un canje por nuevos títulos con pago en la Argentina, CAracas o donde sea, pero lejos de Griesa. Dado que ya están en default y de que se trata de un pedido de inversores, no de la Argentina, eljuez Griesa no podría bloquear la operación. Algunas restricciones: 1) tienen que sumar el 75% de los papeles en cuestión, algo difícil de lograr; 2) hay abogados que aseguran que Griesa igual los bloqueará. Otra alternativa en danza versa sobre el "waiver" de la cláusula RUFO, la que impide hacer pagos mejores que los canje antes de fin de año. Resulta difícil sumar voluntades pero al mismo tiempo el gobierno argentino no ha dado señales de querer cambiar esa disposición. Podría haberla propuesto. Algunos operadores con amplio dominio del lunfardo ya la llaman cláusula "RUNFLA".
•El impacto del default sobre la economía local habrá que medirlo casi exclusivamente por el comportamiento del mercado cambiario. Si no hay una solución rápida, se espera presión sobre el "blue", especialmente hacia el último trimestre del año. Esto se debe a que al permanecer totalmente cerrado el mercado de deuda internacional, la única manera de tapar los agujeros fiscales será a través de la emisión de pesos por parte del Banco Central. El "dólar convertibilidad", actualmente en $ 13,50 subiría aproximadamente hasta $ 18, ante la posible caída de reservas que se espera hasta y el aumento simultáneo en la cantidad de pesos. De esto y otros temas se habló en la presentación de "El toque de un poeta" en el teatro Apolo. ¿Qué tiene que ver esa obra con el mercado? Simplemente que la producción estaba a cargo de Gallo-Nápoli, estos últimos, de la conocida sociedad de Bolsa que opera en la plaza local. Hasta mediados de octubre mínimo, por ende bajo la RUFO, estará en cartel.
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