• Problemas de medianera entre EE.UU. y México. • Pifie de un reconocido gurú por el rumbo del peso mexicano. • Ida y vuelta de los bonos argentinos, con empresas que se suman al empapelamiento del mercado. • Giro de uno de los mayores fondos del mundo. • ¿Escalera al cielo?
El león naranja. La “trumponomics” no preocupa. Todo lo contrario. El Dow Jones le da su bienvenida.,
Mientras el mundo habla de Donald Trump y la pelea con los mexicanos por la medianera, el mercado sigue por otro camino. La Argentina emite más deuda, y avanza en su veloz proceso de tener cerrado lo más rápido posible las necesidades financieras. Son jornadas en las mesas con mucho ocio dado que el volumen de negocios es escaso, las volatilidades también y muchos de los grandes inversores permanecen de vacaciones. Ayer puntualmente el dato pasó por la nueva colocación de Letras en dólares y también del bono en pesos con ajuste por la inflación. En medio del festival, las empresas están agazapadas con los lanzamientos que se vienen de AES y Aeropuertos Argentina. Para amantes de la renta fija no dejan de ser una buena oportunidad: rinden siempre un punto más que la deuda soberana. Un sólo destino para buena parte del mercado este fin de semana: Mar del Plata y el primer superclásico del año.
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Quien tuvo mal timing esta semana en sus pronósticos sobre el mercado fue Mark Moebius, quien vía Twitter se jugó por la recuperación del peso mexicano contra el dólar. Rápidamente Donald Trump se ocupó de recordarle quién es el que lleva el timón. El dólar avanzó ayer frente al euro y el resto de divisas, pero fue el peso mexicano lo peor con la cancelación del viaje de Enrique Peña Nieto a los EE.UU. Cerró en 21,21 por dólar, con un retroceso del 0,62% o 13 centavos. Venía con cierta mejora la moneda azteca luego de que Trump diera el martes un discurso más generoso con su vecino del sur. Pero con la ola de noticias negativas de ayer, el peso se depreció casi un 1,7%. La Bolsa azteca también perdió más de 1% ayer.
"Barato no hay nada", dijo un veterano operador de la Bolsa ayer. Pero rápidamente agregó: "igual la gente piensa que lo que hoy es caro va a estar más caro en las próximas semanas y por ello es que sigue comprando". Son definiciones que marcan perfectamente el estado actual de la Argentina. Hay mucha liquidez, de hecho si por ello fuera las tasas deberían ser menores, y se abren bastantes cuentas por mes en las sociedades de Bolsa para hacer un mix entre bonos y acciones y participar de alguna manera de este festival. Lo que sucede de fondo es que tanto el dólar como la tasa del plazo fijo tienen volatilidad cero y las expectativas son a que no haya grandes movimientos. Fondos del exterior estuvieron buceando de nuevo en la emisión en pesos de ayer de Luis Caputo. El ministro de Finanzas tiene todos los deberes hechos y tampoco se observa incertidumbre de cómo la Argentina se podrá financiar. Y eso alimenta la fiesta.
Interesante comportamiento de uno de los más grandes fondos de inversión del mundo. Templeton, según informó ayer Bloomberg, tiene como refugio ante la ola populista en los países desarrollados a Latinoamérica. Michael Hasenstab, que estuvo el año pasado en la Argentina y fue uno de los grandes compradores de los bonos en pesos lanzados por Luis Caputo, tiene dedicado más del 35% de los u$s41.000 millones que administra el Templeton Global Bond Fnd a Latinoamérica. En un año incrementó ese porcentaje en 11 puntos. La Argentina fue uno de los grandes beneficiados. Pareciera como si el contagio se estuviera moviendo a contramano. El populismo/proteccionismo que azotó la región se trasladó a Gran Bretaña con el voto por el "Brexit" y ahora a Estados Unidos con Donald Trump. La curiosidad es que Argentina y Brasil se están moviendo ahora en otra dirección, alejándose del populismo. De todas maneras no todas son buenas noticias para Templeton. Este fondo perdió u$s30.000 millones desde el 2014 según Bloomberg, siendo una de las principales víctimas de la fuga hacia los "ETF" mecanismo de inversión bastante más baratos que los fondos comunes. Dicho sea de paso, ¿no cobran demasiado en la Argentina también?
El mercado dio tantas ganancias en 2016 que aún sigue de vacaciones el "oso". El ejecutivo de banca privada que se escuda bajo ese seudónimo envió su tradicional informe a clientes desde Tanzania. Estos fueron los puntos principales: "1) recuerden a Warren Buffet con su frase de "Sé cuidadoso cuando todos son codiciosos y se codicioso cuando todos son cuidadosos"; el Dow cruzó la barrera de los 20.000; el "Trump Rally" está llegando al momento culminante de romper o caer y dependerá del cierre del mes; 2) si el Dow Jones y el Russel 2000 (índice de pequeñas empresas) son capaces de cruzar las líneas de resistencia entraremos en una etapa de euforia y se activaría una posible réplica de lo que sucedió en 1929 o en 1989 cuando el Dow subió 29,6% y 22,6% en 69 y 67días respectivamente; ahora lleva 12,25% en 54 días; 3) el vix (índice del miedo ) está en mínimos de 10,16, el día anterior a que ganara Trump llegó a 23; el P/E (relación precio y utilidad) del S&P está por arriba de 24 (lo razonable es 16 ); 4) en julio de 2016 Italia emitió un bono a 10 años con tasa del 1,25%; ahora ese bono vale 91,50 y rinde 2,23% y el país tiene un ratio de deuda del 133% sobre el PBI... Si Italia no fuera parte del Mercado Común rendiría 9% minimo o quizás ya hubiesen devaluado como hacían antes de estar en el euro; 5) en cuanto a los emergentes sigue la fiebre de nuevas emisiones y por lo general con subas en el mercado secundario salvo Argentina que sigue tomando deuda ahora en el mercado local ; los bonos soberanos han recortado precios desde la emisión de la semana pasada; en cuanto a los corporativos ahora sale AES a 7años con u$s300 millones y una tasa de 7,75%, pero sin lugar a dudas lo más esperado es el de Aeropuertos 2000 el próximo lunes u$s400 millones a 10 años con una tasa de 7,5% a 8%; el Merval cerca de los 20.000 pero quedándose sin nafta igualmente con un enero excepcional; 6) Hasta Venezuela ha estado de fiesta porque muchos ya consideran que en 2017 no habrá default mientras tanto el Gobierno sigue publicando cifras incomprobables sobre la deuda de PDVSA; a nadie le importa si por ahora siguen pagando; 7) Por último cierro con Odebrecht que en la última semana sus bonos han caído más de 10% por las cancelaciones de contratos en los países donde fue denunciada; atento a que en mercados no hay una escalera al cielo".
Brasil sigue a los saltos por las esquirlas del "Lava-Jato" (ayer el millonario Eike Batista se fugó de la Justicia) pero aún pocos pueden creer que tras un año de escándalos y caída de Dilma se estabilizó bastante. Ayer fue comentado entre los operadores un informe Quantum (Daniel Marx) sobre las perspectivas de ambos países. Destaca que en los últimos 12 meses el real se apreció 22% y la tasa de inflación fue 6,3%, apenas por encima de la meta del banco central mientras que la economía argentina se contrajo menos pero tuvo una inflación 7 veces mayor. Pese a ello, la revaluación del real hizo que el tipo de cambio real bilateral se depreciara un 13%. Ambos tenían un stock de deuda pública neta similar, aunque es destacable que en Brasil la mayor parte de esa deuda es en reales mientras que en Argentina, el 70% es en moneda extranjera. Con todo esto, el rendimiento de la deuda argentina supera en 200 puntos básicos a la de la deuda comparable en Brasil, y respecto de un año atrás la caída relativa en rendimientos también fue muy superior en ese país (más de 160 puntos contra una disminución de 60 puntos en el caso argentino). Ambas Bolsas subieron en moneda local y en dólares en el último año (pero el doble en Brasil). En términos de perspectivas, la expectativa a 12 meses muestra que la economía argentina crecería más que Brasil (que prácticamente no crecería) y ambos seguirían reduciendo la inflación y el tipo de cambio real bilateral se apreciaría un 3% hacia fin de año. Las perspectivas a futuro indicarían una tendencia de mejoría con aceleración en Argentina, aunque aún restan disipar algunas dudas para identificar la posible convergencia. Clave para la industria y el sector exportador.
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