Lo que se dice en las mesas

• El INDEC alimentó el buen humor en las mesas. • Festejos oficiales vía Twitter. • La contracara: bancos ven que ganan menos y, por si fuera poco, aparece un fantasma. • Homenaje a Isaac Newton por enseñanzas financieras. • Lo que se viene: el boom inmobiliario; BA mata Manhattan.

Cantando bajo la lluvia (de dólares y pesos). Momentos de gloria para Federico Sturzenegger; sobran pesos dólares y baja inflación.

Acciones para arriba, bonos en sintonía y un optimismo sostenido en las mesas de dinero. El dato de la inflación minorista de enero, 1,3% y por debajo de las expectativas del mercado, alimentó esa sensación. Son jornadas en las mesas de dinero con poca adrenalina y ante escasez de encuentros o eventos por el verano, al cierre los operadores huyen raudamente de sus puestos. Pero ayer el IPC fue el centro de los comentarios y lógicamente hizo caer a los bonos en pesos que ajustan por el CER, es decir la evolución de los precios. Había quienes sospechaban de alguna filtración en ese mágico 1,3% dado que estos papeles indexados empezaron a mostrar bajas entre el miércoles y ayer. Siempre sucede (que haya sospechas). Quien salió a festejar velozmente el número del INDEC fue Demian Reidel, director del BCRA conocido en la plaza por su excelente trayectoria académica y en el "happy hour" (sus conquistas están a la par de su CV). " Inflación de enero: 1.3%; inflación núcleo: 1.3%; últimos seis meses: 8%; anualizado: 16.7%; meta del BCRA entre 12% y 17%" tuiteó Reidel.

Pero tallaron los economistas en las discusiones tras el 1,3%. Y ahí explicaban lo siguiente: 2017 es el año del atraso cambiario y, por lo tanto, la estabilidad del dólar facilita el ancla de los precios. Habrá que ver igualmente si las expectativas de los economistas que mide el BCRA (REM) se corrige a la baja tras este enero con inflación más dominada o si bien efectúan un "wait and see" hasta medir adecuadamente el impacto de todos los tarifazos. El economista Carlos Rodríguez de la UCEMA ayer aclaraba que "punta a punta la firma Price Stats muestra 2,3% de suba en enero; el 1,3% es el promedio de los valores diarios". Electricidad, prepagas y celulares pasó para febrero. Pero, guste o no, el dato de ayer fue menor que lo esperado y por ello la fiesta anoche en el BCRA que ve resurgir su meta de 17% de inflación anual. Anoche un informe del JP Morgan señalaba que bajaba la proyección de inflación 2017 de 21,2% a 20,8%.

Más allá de estas disquisiciones técnicas, en los bancos no hay grandes alegrías. Es que se complica repetir las ganancias de los años anteriores. Con la baja de la inflación y de las tasas, los "spreads" o diferenciales se reducen y por ello los rostros para nada alegres en los directorios de las entidades financieras. Es lo que no se toma en cuenta en la guerra oficial contra el gremio bancario. No son buenos años los que tiene por delante el sistema financiero (el gremio incluido). Es mucho más difícil que en años anteriores ganar dinero. Antes, con el fondeo obtenido, se recolocaba mayormente en Lebac. Trabajo fácil. Ahora no. Y menos si ese fondeo se encarece. el nubarrón viene por la remuneración de las cuentas bancarias que recientemente el BCRA habilitó a las entidades a que lo hagan. Habilitar es distinto que obligar. Pero puede que en algún momento alguna gran empresa sea la primera en presionar para ello y que empiece la competencia en ese sentido. Puede significar un par de puntos porcentuales de recorte de los spreads. Otro tema, pero relacionado: debería llamar la atención que pese al supervencimiento de 230.000 millones de pesos de LEBAC la semana próxima, el BCRA se dé el lujo de reducir las tasas. Hay alta liquidez. "Fumando espero" podría decir Federico Sturzenegger. Un temor entre tesoreros sobre ese día: que dado el enorme volu men de los vencimientos, surjan complicaciones operativas en ese megavencimiento de Lebac.

En épocas en que se vuelve a hablar de burbujas y globos en los mercados, un operador ilustrado recordó lo que le sucedió a Isaac Newton con sus inversiones, que de hecho siguieron el camino de la célebre manzana. En 1719, cuando ya era un científico notable, invirtió 7.000 libras esterlinas en acciones de South Sea Company. Como señalara Charles Hu en su blog (marketmeditations.com) esa empresa era lo que hoy son las "tech". Como a South Sea le dieron el monopolio del comercio en los mares del sur, la valuación voló y Newton duplicó en un año. Y se retiró. Pero las acciones siguieron subiendo quintuplicándose y fue entonces cuando cometió uno de los más grandes errores: temió perderse la fiesta. Puso todo su capital, 20.000 libras, equivalentes a u$s4 millones de hoy de nuevo en South sea Comnpany. Enseguida explotó la burbuja, perdió lo ahorros de toda su vida y fue cuando surgío una de sus célebres frases: "Puedo calcular el movimiento de los cuerpos celestiales, pero no la locura de la gente". Nadie lo puede hacer. Newton, Reidel o como se llame. Todo lleva a Einstein también, quien dijo: "Dos cosas son infintas, el univeso y la estupidez humana; y no estoy seguro acerca del universo". No significa este capítulo cultural de "Lo que se dice en las mesas" que se esté frente a una inminente explosión. Newton podría dormir tranquilo hoy en la Argentina. Algo de ruido sin embargo podría venir de Grecia: el Financial Times anoche titulaba con las noveades provenientes de Atenas que nuevamente necesitaba un rescate.

En su último informe el "oso", el ejecutivo de banca privada que se escuda bajo ese seudónimo, se refiere al atraso cambiario en la Argentina y a algunos ejemplos sorprendentes. Como todos los jueves envío vía mail a sus clientes, su análisis de los mercados internacionales. Esta es su visión: "1) Otra semana que termina subiendo un escalón y sin caernos, pero cada vez cuesta un poco más; a pesar de la intensa nevada en Nueva York los índices cerraron en sus máximos gracias a que Donald dijo que en dos o tres semanas estará listo el paquete de estímulo fiscal; está claro que Wall Street está alineado con la nueva administración y esperan mucho más; 2) Lo que llama la atención es que luego de la crisis de 2008 hoy estén pensando en levantar las regulaciones que tanto costaron implementar para satisfacer nuevamente a los bancos que fueron los contribuyeron a la gran burbuja y que para poder salir necesitaron la ayuda del Gobierno; como todos los jueves salieron las solicitudes de desempleos y el número fue el más bajo desde 1973... es un dato llamativo esto quiere decir que la economía va a todo vapor y si es así ¿ por qué perdió Hillary? 3) Grecia vuelve a ser noticia; sus bonos a 2 años están nuevamente con rendimientos de más del 10% pero por ahora nadie se asusta porque en los últimos 7 años siempre le han tirado un salvavidas... hasta que un día le tiren sólo una soga; 4) En México subieron su tasa en pesos al 6.25% (medio punto) y eso ha servido para mantener al dólar calmado por debajo de los 21 sin tener en cuenta qué sucederá con el muro y el NAFTA; 5) en la Argentina llevamos 40 días a todo pulmón; 11 mil millones emitidos entre soberanos, provinciales, empresas y sigue la próxima semana con Tierra del Fuego y La Rioja; tenemos también un bono por 500 millones a 10 años de una empresa que se llama Stoneway que ganó contratos para construir 4 plantas generadoras y tiene como uno de sus accionistas a Siemens. Pero la realidad es que no facturan nada. Es decir: es una inversión a riesgo; hablan del 9.5% al 10% de tasa... adelante y suerte; 6) Un dato a tener en cuenta sobre el retraso cambiario en la Argentina es que se están comercializando 30 unidades en Palermo Chico a 12 mil dólares el metro cuadrado. A esto le sumamos un local de gastronomía sobre el nuevo complejo AL RIO que paga 200 mil dólares por mes de alquiler y por último se vendió la esquina de Figueroa Alcorta y Sucre, donde hay hoy una parrilla en más de 25 millones de dólares para hacer oficinas. Todo es producto del blanqueo ya que mucha gente que no quiere dejar la plata en bancos o en activos financieros y en lugar de tenerla guardada prefieren tener ladrillos. Si seguimos así en breve el metro cuadrado estará más caro en Baires que en Manhattan (esto ya sucedió en la década del 80)". Completísimo panorama del "oso".