Nuevo bono de Córdoba, un test para provincias

Fue un día de audaces y especuladores que avanzaron sobre bonos que estaban muy atrasados en sus precios por las caídas de las últimas ruedas. En algunos casos asumieron riesgos de magnitud, como cuando adquirieron los Buenos Aires 2017, que subieron un 2,1%, después de haber bajado el día anterior en una proporción similar. Este papel en dólares rinde casi un 28% y éste es el atractivo que suaviza el temor de que la provincia tenga dificultades para pagar los intereses. Si bien es un bono mediano que expira después del mandato de Daniel Scioli, la mala situación financiera de la provincia hace que sea un activo para especuladores. Este bono antes de la crisis era una buena alternativa de inversión. El Gobierno no mide consecuencias en su enfrentamiento porque la caída de los títulos bonaerenses aumenta el riesgo de los demás papeles de la deuda.

Otro bono que servirá de test al mercado es el que está lanzando la provincia de Córdoba. El martes, Puente y Banco comenzaron su colocación. Son títulos por u$s 50 millones a un año de plazo, pero emitidos en pesos que ajustan por el valor del dólar oficial. La tasa que surja de esta colocación será referencia para conocer el costo que tienen las provincias para financiarse. Una buena experiencia con un bono similar hizo la provincia de Buenos Aires antes de la polémica con el Gobierno Central.

En tanto, lo mejor de los bonos en dólares pasó por los de mediano plazo y esto es una señal de que los inversores van venciendo resistencias que aparecieron después de la expropiación de YPF. De todas maneras, siguen caminando como en un campo minado porque la aparición de medidas económicas imprevistas está alterando los ánimos y hace subir la tasa de riesgo de los papeles argentinos.

Como el Bonar X que vence en 2017 tiene una tasa de retorno del 16%, que es similar a la del Boden 2015, los inversores hicieron distintos arbitrajes vendiendo el Boden 2012 que vence el próximo 3 de agosto. Este bono está sobrevaluado y su precio equivale a comprar dólares a $ 6,57. Por eso hay quienes se desprenden del título y se pasan a los bonos medianos.

El Boden 2015 fue el preferido y subió un 1,14% porque tiene la misma renta del Bonar X, pero es más corto. Conseguir bonos que rindan estas tasas es algo imposible en el mundo. Los papeles argentinos tienen una renta tan elevada como los de Grecia con menor riesgo.

El Boden 2012, empujado por las ventas, cedió un 0,25%. Este papel es buscado por los que desean fugar capitales. Es sabido que hay escasas maneras de sacar dinero del país y el «contado con liquidación» es la forma habitual de hacerlo. El costo de comprar un Boden 2012 en Buenos Aires y revenderlo en Nueva York equivale a comprar dólares a $ 6,70. Este precio ayer subió 4 centavos.

Hay quienes no poseen cuentas en el exterior o no manejan mecanismos tan sofisticados y cambian pesos argentinos por dólares en Montevideo, lo que les da un dólar «contado con liquidación» de $ 6,90.

En el mercado marginal, el «blue» tuvo una leve suba de 2 centavos a $ 5,98 aunque llegó a tocar $ 6.

En el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, la divisa cerró a $ 4,542 por las compras del Banco Central. La mesa de dinero de la entidad apareció cuando el dólar tocó $ 4,532. Como el monto de negocios era escaso, con adquisiciones por u$s 70 millones consiguió elevar el precio de la divisa mayorista.

Después de estas compras, las reservas subieron u$s 100 millones a u$s 46.600 millones, según informó el Banco Central. Para hoy se espera otro día de arbitrajes de bonos en dólares. Los papeles en pesos no son tenidos en cuenta por los inversores. La incógnita es si el recalentamiento que tuvo el dólar marginal en algunos momentos de la rueda puede repetirse hoy y superar el valor psicológico de $ 6.