Otra subestimación

 Ayer mencionábamos las proyecciones del BIS sobre las tasas de interés, pero el análisis del "Central de los Centrales" no se acaba aquí. "Por encima de todo, es difícil evitar la sensación de una intrigante desconexión entre la flotabilidad de los mercados y el desarrollo económico global subyacente". Buscando no enfrentar directamente al FMI, Fed, EBC, BOJ, etc., es claro que se refieren al exceso de dinero en circulación. "Los mercados financieros están eufóricos, en las garras de una agresiva búsqueda de rendimientos... y sin embargo la inversión en la economía real permanece débil mientras las perspectivas macroeconómicas y geopolíticas son altamente inciertas". Reconocen que el crecimiento económico global ha mejorado, pero que sigue debajo de los niveles precrisis -otra manera de decir que el camino de la "expansión" no funciona más-, mientras la deuda global alcanzó niveles récord y sigue creciendo (en Italia, Francia, Inglaterra, EE.UU., etc., excede el 100% del PBI). Si bien la política de "tasas bajas" facilita temporalmente el pago de estas deudas, también estimula la acumulación de más deuda, amplificando el efecto del eventual ajuste de tasas de interés. Esto hace más frágil al sistema financiero generando "ciclos financieros que pueden ser sumamente disruptivos" -burbujas-, a los que los Centrales respondieron regulando más los mercados, una medida que es un pobre sustituto a la política de tasas libres. Tras seis años de tasas reprimidas, muchos Centrales han indicado que están preparados para normalizar su política monetaria; pero podrían hacerlo demasiado tarde y demasiado gradualmente (con las tasas en torno al 0%, sólo les queda apostar al "tiempo" para impulsar la economía) lo que no evitaría que tuviésemos algunas crisis bancarias. Frente a este escenario global, los inversores podrían no estar adecuadamente preparados para enfrentar las consecuencias de la liberación de las tasas. Al final concluye: "La buena política es menos una cuestión de buscar inflar el crecimiento a cualquier costo, que una de remover los obstáculos que lo frenan". Tenga o no razón el BIS, piénselo. Ayer el Dow bajó/trepó 0,47% a 16.985,61 puntos.