Peor de lo que parece

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Ayer escuchábamos a uno de los mejores comunicadores del sistema argumentar que la baja de nuestra plaza se vinculaba a la "buena noticia" del fracaso del Gobierno en la colocación de Nobac entre las entidades bancarias, lo que había llevado al Central a incrementar 3 puntos los encajes bancarios, y que esto había golpeado a los bancos cotizantes llevando a que el Merval cerrara 0.26% abajo en 26.938,75 puntos. Es cierto que descontanda la baja de los bancos podríamos hablar de una suba de 0.1%, pero como más de una vez insistimos, casualidad no es causalidad. El 6 de mayo de 2016 el Central incrementó 4 puntos los encajes bancarios; ese día el Merval avanzó 2.68% y los bancos en promedio 2.38%. El 2 marzo del año pasado se dispuso una rebaja de 2 puntos en los encajes, el Merval retrocedió 2.02% y los bancos cayeron 2.34% en promedio. En todo caso, de hablar de algún vínculo entre la variación de los encajes y el precio de las acciones bancarias, este apuntaría a ser inverso. Con esto no decimos que las tensiones entre el Banco Central y sus controladas no influyeran en el malhumor de los inversores (de hecho podríamos hablar de los rumores en torno al "arrepentimiento" de Luis Ribaya, a que el incremento de reservas no fue una medida económica sino una "venganza" del Toto frente al paso al costado de los bancos, etc), sino que cuesta pensar que esto fue una buena noticia (con el excedente de dinero del martes los bancos privilegiaron posicionarse en títulos indexados y dolarizados, lo que no es buena señal a futuro; por otro lado la suba de los títulos públicos que indujeron con esto debiera de haber apuntalado sus situación patrimonial este fenómeno explicaría a relación inversa entre encajes y precios de más arriba-). El otro punto que no coincide con la hipótesis pro Gobierno que deslizara nuestro amigo es que tras arrancar ganando 1.29% la cartera teórica se derrumbaba 1.72% poco más de una hora antes del cierre, lo que habla incluso de un desfase temporal entre los factores argumentados. Ejes de la rueda en que se negociaron acciones por $864.3 millones fueron el Banco Macro (-1.61%) tranzando acciones por $212.6 millones, el Grupo Galicia (-2.26%) con $167.5 millones e YPF (0.51%) con $64 millones. En el podio líder Grupo Valores (3.33%, ¡querido C., es un banco!), Cablevisión (3.1%) y Transener (2.49%), en el antipodio Loma Negra (-2.75%) el Supervielle (-2.59%) y Metrogás (-2.36%).

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