Preocupa vencimiento de Lebac

"La estrategia del BCRA de reducir el plazo e invertir la curva de rendimientos de las Lebac tiene lógica bajo el supuesto de tensión cambiaria transitoria que puede ser rápidamente revertida con ingreso de capitales. Sin embargo, no está exenta de riesgos, porque la necesidad de generar la renovación de los vencimientos puede derivar en tasas aún más altas. A corto plazo la política monetaria contractiva descansa en la suba de la tasa para mantener atractiva la colocación en Lebac, lo cual se debe a una política de gradualismo en la reducción del alto déficit fiscal", advierte la consultora Quantum.

"El BCRA ha venido impulsando una política monetaria contractiva, combinando absorción de liquidez mediante colocación de Lebac y en las últimas semanas una fuerte suba en la tasa, particularmente para el tramo corto", señalan los economistas de la consultora. "Desde el 17 de diciembre absorbió $ 113.000 millones vía Lebac, un stock acumulado de $ 480.000 millones. La relación reservas brutas/Lebac, al tipo de cambio actual es prácticamente 1. De máximos relativos de 1,80 de enero de 2014, la relación cambia, alcanzando un mínimo de 0,60 a fines de 2015".

El informe de Quantum advierte además respecto de la suba de la tasa a niveles del 37-38% anual que lo más preocupante es la fuerte reducción del plazo promedio de vencimientos de las Lebac, que de casi 190 días a fines de 2015 pasó a menos de 50 en la actualidad.