Riesgo-país: esperan que el acuerdo traiga un alivio a corto plazo

Analistas señalan que se despeja el horizonte financiero, pero que la clave será el ordenamiento de las variables macroeconómicas. Las auditorías del Fondo y el rol de las calificadoras.

Tras el anuncio del Gobierno de que se llegó a un acuerdo formal con el staff técnico del Fondo Monetario Internacional, los bonos revirtieron sus pérdidas, al igual que la mayoría de las acciones locales que cotizan en Wall Street, que pasaron a operar en terreno positivo. Mientras que el riesgo- país cedió 0,8% a 1.851 puntos.

Entre los objetivos manifestados por el organismo multilateral está bajar la inflación mediante la reducción del financiamiento monetario al déficit fiscal y otras medidas, y lograr que el país pueda volver a los mercados financieros internacionales en el futuro, del que quedó excluido a comienzos de 2018. Pero la gran duda es si el costo de financiamiento para el país efectivamente se reducirá.

En ese marco, Ámbito consultó a analistas sobre si el acuerdo con el Fondo permitirá a la Argentina reducir su riesgo-país. Tanto Sergio Chouza, director de la consultora Sarandí, como Alfredo Schclarek Curutchet, investigador del CONICET y asociado a Equilibra, coincidieron en que el acuerdo despejará el horizonte financiero del país, pero el verdadero impacto dependerá de la capacidad argentina para cumplirlo.

Chouza afirmó que, en el corto plazo, lo principal era la presentación del programa con un comunicado formal del organismo y que, por eso, ocurrió la rápida reversión de los bonos tras haber comenzado una jornada negativa.

“El acuerdo es un primer paso y uno necesario, pero no es una condición suficiente. Es dar un paso hacia un escenario de ordenamiento de la macroeconomía, de la consolidación de la posición fiscal, la acumulación de reservas a tono con mantener un buen desempeño en el sector externo, la normalización de la posición financiera en un sentido amplio, y gradualmente lograr bajar el riesgo país y mejorar la calidad de los bonos, junto con la mejora la cotización de las empresas argentinas. Pero es sólo un primer paso hacia el resto de tareas que se van a tener que cumplir con Argentina”, afirmó Chouza.

Por su parte, Schclarek Curutchet señaló: “El riesgo país se maneja en función a lo que los inversores extranjeros creen de la Argentina, entonces en principio uno debería esperar que con este acuerdo debería bajar el riesgo país. Sin embargo, aún falta conocerse ciertos detalles y ver la capacidad de la Argentina de cumplirlo, ya que, si en cada revisión trimestral, no sabemos si la pasamos o no, va a generar la misma incertidumbre”.

Perspectivas

Chouza sostuvo que sería precipitado arrojar un número aún, ya que va a depender de diferentes factores. “Depende de una multiplicidad de variables, creo que se va a dar una baja, pero no vamos a volver a niveles consistentes que le permitan al país volver al mercado financiero a tomar deuda de manera voluntaria de forma rápida”, enfatizó.

Y detalló cuáles son los pilares claves que permitirán bajar el riesgo-país gradualmente: “Es importante mantener un sendero de normalización, entre lo que se destacan el pilar fiscal, el monetario (reduciendo los niveles de dependencia la emisión para financiar los desequilibrios) y el cambiario (con la normalización del régimen cambiario que hoy tiene muchas restricciones). Por último, el sector externo, con el objetivo de lograr un superávit sostenido de cuenta corriente y balanza de pago para acumular dólares y fortalecer la posición de reservas”.

Coincidió en el análisis Curutchet, quien advirtió que para conocer cuánto va a bajar es necesario ver la reacción de los inversores institucionales, quiénes suelen esperar un tiempo para modificar su comportamiento. “Va a depender mucho de cuál será la percepción de los inversores extranjeros acerca del acuerdo y cómo va afectar a afectar el comportamiento de Argentina, en el sentido de que sea un programa sostenible. Creo que las calificadoras de riesgo no van a cambiar la calificación antes de estar totalmente seguras de que el acuerdo va salir, luego hay que ver cómo cambia esa calificación, ya que eso impacta directamente el valor de los bonos, por ende, en el riesgo país”, apuntó.

En relación a la incertidumbre global por la invasión rusa a Ucrania ambos analistas coincidieron en que tendrá impacto en el riesgo país de la Argentina.

Para Curutchet, “el aumento de los precios de las energías va a impactar en las importaciones, y en consecuencia en los subsidios a las tarifas, que fue uno de los puntos más debatidos con el organismo internacional. Por otro lado, puede permitir la Argentina beneficiarse de los altos precios de las comodities agrícolas”.

Mientras que para Chouza “el escenario global y geopolítico, tiene un impacto negativo en los países emergentes y lógicamente en la Argentina y eso es determinante también en la cotización de los precios de los bonos”.