Rozando el “Bear Market”

Venimos viendo cómo el proceso de baja de las acciones iniciado en junio (-17,7% en dólares) no parecería adscribirse a cuestiones externas ni a los vaivenes del dólar (la correlación entre las variaciones del Merval y el "billete" fueron y son insignificantes si bien hasta junio las subas del billete se asociaban a las mayores subas del Merval y de entonces -por algún factor externo- a sus mayores bajas). Hace poco más de un mes comentábamos cómo las dos medidas más tradicionales de valuación del mercado (data IAMC, cartera Merval), el radio precio/ganancia y el precio/valor de libro habían pasado de una relación de 6 años y 108% a inicios del proceso de suba 2012 (desde aquel septiembre el Merval gana en dólares 203%), a 29 años y 254% (hoy 26 años y 244%). Para mensurar estos valores, basta decir que en el pico del mercado alcista 2007 rondaban 17 años y 253% y en el pico de 2010 18 años y 205% (en los EE.UU. el P/E modificado de R. Shiller ronda hoy 30,5 años, valor superado desde 1881 sólo en agosto/septiembre de 1929 y entre junio de 1997 y enero de 2001). Como mencionábamos entonces, queda para el lector la decisión de si el mercado está "caro" o "barato" si bien a priori parecería más difícil argumentar esto último ("barato", i.e. con mayor potencial de suba que de baja), por lo que no podemos descartar la idea que el proceso descendente de los últimos meses sea una reacción al incremento previo. Lamentablemente no podemos soslayar la insistencia de ayer de un reputado periodista oficialista, afirmando que "hay mucha timba en el mercado financiero, sobre todo con las opciones". El monto diario en dólares negociado en opciones en lo que va de agosto es el más bajo desde septiembre de 2015 y cómo por ciento del volumen en acciones, el segundo más bajo desde diciembre de 2006... seguimos mañana. La rueda arranco con otro tímido intento alcista (+0,04%) para desplomarse 1.92% pasadas las tres de la tarde y cerrar 1,56% abajo en 20.924,99 puntos. Con 63 papeles en baja frente a 7 sin cambio y 14 en suba se negociaron acciones por $392,8 millones, siendo GasBan (+6,04%), Rosenbusch (+2,88%) e Indupa (+1,24%) las estrellas de la jornada y Grupo Valores (-5,97%), Carboclor (-5,92%) y Capex (-4,66%) las estrelladas (a no sorprenderse si hoy vemos una suba, desde la victoria del PRO en 2015 hemos tenido sólo cuatro seguidillas de más de 5 mermas consecutivas).