¿Wall Street formando una gran burbuja?

El índice Dow Jones en 16.100 puntos, nuevos máximos históricos; el S&P 500 arriba de los 1.800 puntos también en nuevos máximos históricos; NASDAQ en los 3.430 puntos, nuevos máximos de recuperación desde el año 2008 y el año 2002, aún por debajo de los 4.840 puntos de marzo de 2000, ¿una nueva burbuja en Wall Street que terminará en colapso?

Si uno mira los rendimientos de este año en Wall Street, parece que ha vuelto la exuberancia irracional de los mercados, una burbuja pronta a estallar para muchos analistas, un mercado artificialmente impulsado por tasas de interés bajas, y compra de bonos tóxicos por los bancos centrales que no deja de brindarnos máximo tras máximo, ¿debemos preocuparnos o participar de la fiesta que nos brinda el mercado accionario más importante del mundo?

Wall Street es el símbolo del modelo americano, aquellos que siguen hablando de crisis seguramente se quedaron en la caída de 2008 cuando el Dow y el S&P 500 colapsaron más del 50% en menos de un año, es bueno recordar que desde los mínimos de marzo de 2009 se inició una gran subida bursátil de gran envergadura, en este año 2013 los máximos del año 2007-2008 de Dow y S&P 500 fueron claramente superados, hoy estamos un 15% arriba de dichos máximos y en nuevos máximos de recuperación desde el año 2008, todos los índices recuperaron las pérdidas y están bien arriba de lo de 2007, por lo tanto si el Dow, el S&P 500 son el símbolo del modelo americano, éste está en su mejor momento.

Muchos analistas observadores advierten de una nueva burbuja bursátil, que como toda burbuja terminará en una gran caída generalizada de valores que la subida bursátil no tiene su correlato en la economía americana, que todavía crece a un ritmo moderado, que su tasa de desempleo aún se mantiene bien arriba de los objetivos planteados por la Fed, y donde no existe consenso acerca del vigor que puede tomar la economía a partir de la reiterada política de estímulos monetarios.

Siempre decimos que los mercados anticipan, y es curioso observar cómo la última parte de la subida bursátil coincide con la prosperidad, mientras que la última parte de la caída con la recesión, la economía está en prosperidad y el mercado ya empieza a agotarse y cambia su tendencia, mientras que cuando la economía está en recesión, el mercado empieza a anticipar mejores momentos.

El fondo monetario internacional declaró el fin de la recesión americana de 2009 con un Dow en 10.400 puntos; cuando el Dow hizo su piso en los 6.700 puntos, el mercado ya lo había anticipado y en medio de la recesión económica tuvo una vigorosa recuperación.

Ahora será a la inversa cuando los analistas observadores y economistas estén convencidos de que la recuperación es en serio y que la economía finalmente esté creciendo vigorosamente y el desempleo esté en los objetivos de la Fed, allí dirán finalmente que la economía luce bien y saludable y allí el mercado que viene de una gran subida estará listo para sorprender y caerse, pero no antes.

Creemos que será la recuperación económica de EE.UU. que se producirá en 2014 y 2015 que guiará a capitular a muchos bajistas en esta gran tendencia y producirá la exacerbación de la subida bursátil y creará una gigantesca burbuja que veremos explotar recién hacia el año 2016, como lo anticipan los números de la secuencia de Fibonacci que anticiparon la crisis del año 2008 con total precisión.

Siempre recuerdo un reconocido economista que desde 1996 hasta el año 2000 se cansó de decir que el modelo de crecimiento con inflación controlado en EE.UU. no era eterno, curiosamente a fines del año 1999, y 2000 capituló diciendo que era posible que pudiera seguir este comportamiento de la economía; capituló cuando el mercado bursátil estaba haciendo el techo más importante de las tecnológicas; así suele suceder: el mercado obliga hasta al más acérrimo bajista capitular; recién allí estará listo para colapsar, cuando todos están positivos o alcistas el mercado ya no tiene más combustible para subir y, en consecuencia, empieza en medio de la prosperidad su gran caída, que anticipará con un año la próxima caída de la economía.

Un viejo lobo del mercado hace 25 años me decía que cuando la calle ríe, la Bolsa comienza a llorar; y cuando la calle llora, la Bolsa empiece a sonreír, si no mire el ejemplo de España, récords de desempleo, muchas malas noticias en el último año y medio y la Bolsa se recuperó más del 60% desde sus mínimos en medio de malas noticias y con récord de desempleo, la calle llora y la Bolsa ya empezó a sonreír.

En Wall Street ocurrirá en sentido inverso cuando sea claro que la economía acelere su crecimiento, y el desempleo baje allí hará techo la Bolsa y comenzará su gran caída que estimamos será de una envergadura similar a la de 2008 o superior, pero recién hacia el segundo semestre de 2015 y bien en el año 2016.

Creemos que los que están advirtiendo de una burbuja en Wall Street tienen razón, pero la burbuja recién empieza a inflarse para caer en una exuberancia irracional propia de las euforias, y eso vendrá cuando la economía nos entregue más y mejores números, las empresas más y mejores ganancias y que el ser humano extrapole esa bonanza linealmente como ya ocurrió en 2006-2007 y en 1998-2000.

Creemos que el proceso de exuberancia irracional ha comenzado en este 2013 con rendimientos del 30% en los índices bursátiles, y con muchos fondos pasando parte de sus carteras de renta fija a renta variable, la tasa ha subido desde el 1,39% al 3% la de 10 años y la de 30 años del 2,25% a niveles del 4%, es normal que este último período de subida bursátil sea con subida de tasas, como fueran los períodos 1985-1987 antes del crash del 87, como fue 1993-1994 antes del tequila, como fue la subida 1998-2000 antes del techo de las tecnológicas, la de 2005-2007 que terminó con la crisis de Lehman, la de 2009-2011 que nos llevó a la crisis de Europa.

La subida de la tasa tarde o temprano terminará matando a la Bolsa, pero el proceso creemos que recién comenzó este año, en donde los grandes manejadores de fondos pasan sus tenencias de bonos a acciones, este proceso creemos que se acentuará y exacerbará, los tenedores de bonos sufrirán la excesiva confianza en la recuperación económica y seguramente miedos inflacionarios en los próximos dos años serán los grandes perdedores mientras que los tenedores de acciones, los números de la economía más fuertes hablarán de mayores ganancias en las empresas, mejores múltiplos y justificarán su exuberancia irracional que los llevará a comprar Dow cerca de los 20.000 puntos y S&P 500 cerca de los 2.000 y NASDAQ cerca de los 5.000 puntos, cuando vienen éstos desde los 6.700, 666 y 820 puntos, respectivamente.

Los que creen que los mercados son racionales nuevamente sufrirán una decepción, los mercados son emocionales, dominados por la codicia en momentos buenos y el pánico en los momentos malos, los mercados son los que anticipan los ciclos económicos y no al revés; si leemos los mercados, éstos anticipan la recuperación de la economía americana y la baja del desempleo; cuando ello ocurra, será venta y no compra del mercado; sin embargo, en todo el proceso la euforia elevará los valores de Dow, S&P 500 y NASDAQ al menos hacia 20.000, 2.200 y 5.000 puntos, y el mercado replicará en 2014 una fiesta como 2013 y quizás parte de 2015 para convencernos a todos de que la bonanza llegó para quedarse, y allí será el techo histórico del mercado como ocurrió en 2007-2008, 2000, 1987 y 1966, no creemos que sea de la envergadura de 1929 por los Fibonacci... pero para eso falta... mayores y buenas subidas bursátiles más y renovada euforia. Que siga la fiesta, ¿terminará mal? Seguramente, pero creemos que todavía tiene para seguir, usted, estimado inversor, debe participar creemos que sí, pero siempre tenga conductor asignado; en la fiesta, cuando estén borrachos de las ganancias por la subida, la puerta de salida cada vez será más estrecha y llegando a 2016 debemos ir acercándonos más y más a ella.

En el medio seguramente entre el presente y fines de 2015 habrá correcciones, pero éstas deberían ser como máximo del 5%-10%, dentro de un movimiento que nos lleve a una nueva y gran burbuja. Ya algún sabio dijo que la confianza mata al hombre, en este caso a la Bolsa, pero para ello falta que muchos bajistas capitulen, que economistas archinegativos se rindan a la realidad y allí, cuando nadie sea bajista y el mercado bien inflado en su burbuja colapse..

Hay que seguir atentamente la tasa de interés de 10 años, subidas de 200-250 basis points de la tasa han producido fuertes caídas bursátiles, pero la tasa sube porque la economía se recupera; qué paradoja veremos... los Fibonacci mandan; ya volveremos sobre ellos....