Bonos en dólares: cómo es la estrategia financiera que recomiendan expertos para aprovechar spread entre legislaciones

Fuentes bursátiles aseguran que se abrió una oportunidad para rotar bonos soberanos ante la ampliación de un spread en las últimas semanas.

Algunos especialistas ven la oportunidad de rotar el GD38 por AE38.

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En estas últimas semanas, el ratio entre los bonos Bonares y Globales se amplió. En concreto, algunos especialistas ven la oportunidad de rotar el Global 2038 (GD38) por el Bonar 2038 (AE38), ya que el "spread" promedio durante el Gobierno de Javier Milei se ubicaba en el 5%, mientras que en los últimos días se amplió a entre el 6% y el 7,5%. Sin embargo, esta estrategia presenta algunos reparos.

Suponiendo que la brecha entre ambos títulos está en el 7,5% (llegó a ese nivel el martes), con este cambio se obtienen un 7,5% más de nominales, y tanto el AE38 como el GD38 pagan el mismo cupón, pero lo que cambia es su legislación (se pasa de Ley Nueva York a Ley Argentina).

Para ejecutar la estrategia, la operación se realizaría de la siguiente forma: se venden GD38 contra pesos a 24 hs, y se compran AE38 contra pesos a 24 hs.

Bonos: cómo armar una cartera en este contexto

Para Juan Pedro Mazza, estratega Renta Fija de Cohen, en un análisis de esta semana, opinó: "Tácticamente, la dinámica de los bonos argentinos sigue siendo muy mala y sugerimos reducir la exposición hasta que aparezcan señales de repunte. Estratégicamente, las paridades de los bonos siguen ofreciendo una muy buena relación riesgo-retorno".

Para este experto, la sugerencia es una cartera conformada en un 60% por el bono AE38, cuyo spread legislativo es de 6%, mientras que el del resto de los Bonares está cerca del 2%. Para el 40% restante de la cartera, recomiendan repartirlo entre GD35 y GD30.

En charla con Ámbito, Mateo Reschini, head of Research de Inviu, expuso algunos riesgos sobre la estrategia financiera de cambiar legislaciones: "Hoy por hoy, con el actual spread que hay entre Bonares y Globales, a mí me parece que, por lo que implica el canje de legislación, te favorece tener Globales. Me gusta más la legislación Nueva York porque si de repente tenemos consecuencias adversas, la deuda con legislación local tiene más para caer que la legislación extranjera".

Por su parte, Nicolás Rivas, head trader de Bavsa, opinó: "No me parece que haya una súper oportunidad ahí para vender ley Nueva York y comprar ley Argentina sino para mediano plazo creo que más bien lo contrario, con este spread prefiero estar en ley extranjera".

"Lo que sucede con el AL38 es que hay más oferta en el mercado producto de la emisión que hizo Caputo para el pago a la generadora de energía, entonces está un poco más presionado que el GD38, pero la verdad que no veo algo una oportunidad muy grande", cerró.