Bonos y cobertura: se reactiva el apetito por los dólar linked a medida que se acercan las elecciones

El temor a que haya un salto del tipo de cambio oficial por la incertidumbre electoral está llevando a los inversores a observar los títulos dólar linked con mayor interés.

Los bonos dólar linked recuperan protagonismo entre los inversores.

Tras la salida del cepo, cuando se dio a conocer el nuevo esquema cambiario, el mercado parece haberse “olvidado” de los bonos ligados al dólar oficial (dólar linked). No obstante, a medida que se acercan las elecciones de octubre, estos títulos podrían volver a ganar protagonismo por el miedo a una mayor fluctuación de la paridad peso-dólar.

Si bien hay indicios de que el oficialismo podría lograr una buena elección y ganar un mayor poder en las Cámaras de Diputados y Senadores, la realidad es que no hay certidumbre de que esto sea así. Por lo tanto, muchos ahorristas e inversores se están preguntando si, en caso de un salto de la divisa ahora que es más flexible, los dólar linked son efectivos.

Los bonos dólar linked, con potencial

De acuerdo a Juan Manuel Francos, economista jefe en Grupo SBS, la respuesta es bastante clara. “Los bonos dólar linked lucen como una alternativa interesante de cara a las elecciones, pensando en posiciones defensivas. Las tasas de rendimiento son positivas y, en un esquema de tipo de cambio flexible, son una opción interesante para proteger el capital ante movimientos al alza en el dólar, en especial considerando que el tipo de cambio real se ubica muy cerca de los mínimos de 2017”, detalló el especialista.

En concreto, el tipo de cambio real multilateral en junio está en el mismo rango que el alcanzado en abril de 2017, cuando Mauricio Macri era presidente y Luis Caputo ministro de Finanzas. Según el Banco Central de la República Argentina (BCRA), la cifra es de 83,3 puntos.

“Excluyendo el período de octubre 2024 a mayo 2025, está en los menores valores desde las devaluaciones de diciembre 2015 (salida del cepo con Macri) y diciembre 2023 (inicio del mandato de Milei)”, destacaron desde Portfolio Personal Inversiones. “Tomando aún mayor perspectiva, el tipo de cambio se encuentra en el nivel más bajo desde el fin de la Convertibilidad en diciembre 2001”, añadieron.

Una cobertura electoral más avanzada

Ante la situación, Gustavo Gardey, cofundador de Bull Road Investments, sostuvo que los bonos dólar linked pueden resultar atractivos de corto plazo armando un instrumento vía venta de dólar futuro, una estrategia recomendada para los operadores más experimentados.

“Si vemos la curva Rofex, un sintético con vencimiento en julio da una tasa efectiva mensual (TEM) del 3,71% o tasa efectiva anual (TEA) del 54,82%, mientras que con vencimiento agosto se obtiene una TEM del 3,02% y una TEA del 42,97%. Y en septiembre, una TEA del 38,92% y una TEM del 2,78%. Posterior a este período, ya las tasas del sintético comprimen a la curva de Lecaps hacia el 2,5% mensual”, explicó el ejecutivo.

“En resumen, de corto plazo, armando un sintético podemos conseguir una cobertura superior al segmento de tasas fijas y ni hablar si lo comparamos con la inflación; las ganancias en términos reales se tornan muy atractivas”, agregó.

En este contexto, los analistas de Proficio Investment decidieron mejorar su perspectiva sobre los títulos dólar linked de “negativo” hacia “neutral” porque los rendimientos en torno al 8% anual para una duration menor a 1 año resultan atractivos en comparación a otros activos “seguros” como el Bopreal 2026.

“A pesar de que la estabilidad del tipo de cambio de las últimas semanas se debería mantener al menos hasta que el flujo favorable de divisas producto de la liquidación del agro termine (a fines de junio), en el mediano plazo la incertidumbre preelectoral podría favorecer una depreciación del peso que beneficie a este asset class”, mencionaron.