El dólar se quebró ante el euro y el tablero comienza a moverse

La semana que pasó fue atípica por el feriado norteamericano del jueves, y el viernes con media jornada.

Sin embargo, muchos mercados latinoamericanos aprovecharon las sesiones para marcar nuevos récords históricos: la Argentina, con el Merval cerca de los 1.950 puntos; México, con su IPC cerca de sus 25.000 puntos, y Brasil, con su Bovespa en los 42.000 puntos. Los comentarios que se leen y escuchan apuntan al escenario de baja de tasas, de liquidez, y de apetito por riesgo que hace que los mercados emergentes sean interesantes para los inversores. Con un Dow en 12.280 puntos en máximos históricos, y el Sp500 y el NASDAQ marcando récord de recuperación desde 2002, más y más opiniones positivas surgen con respecto a las inversiones de riesgo.

Sin embargo, nosotros seguimos viendo otra película, casi en solitario seguimos advirtiendo que este escenario puede ser un espejismo, y que no ser cauto en la actual coyuntura puede resultar extremadamente peligroso en vistas a lo que puede verse en el año 2007. Creemos que la psicología de masas se mueve cíclica y ciclotímicamente, los mercados anticipan, los excesivos consensos siempre son sancionados en los mercados, los mercados se mueven en manadas y efecto contagio, los techos se hacen con buenas noticias y en ambiente de euforia, los pisos con malas noticias y ambientes de pánico o desazón. En la semana hubo un evento muy importante; sin embargo éste se muestra en línea con una visión de cautela, en un trabajo que será presentado en nuestro cierre anual tanto en Buenos Aires, en la Universidad San Andrés, como en Rosario, en una charla organizada juntamente con el Rofex, creemos que la situación de los mercados en 2006 es similar a la verificada en 1973; estamos a 33 años de ese techo y viendo que el desenlace será en 2007 a 34 años de Fibonacci exactos desde 1973. El análisis combinado de varios mercados nos hace presumir que podemos estar en un escenario similar al registrado entre 1968 y 1973 en EE.UU. En 1968, el Dow Jones Industrials hace su techo, luego cae 40%, más tarde se recupera y en 1973 alcanza nuevos máximos históricos. Estos nuevos máximos ocurrieron en 1.065 puntos de Dow 6,5% arriba de los de 1968 para posteriormente colapsar hacia 1974 (50% de caída); este colapso se produjo con caída del dólar, suba del oro, del petróleo, de granos y de tasa de interés. En el año 2000, el Dow hace su pico en 11.750 puntos, cae 40% hasta el año 2002, se recupera a nuevos máximos históricos hacia 2006, y nos encontramos en niveles de 12.300 puntos, esto es casi 5% arriba de los máximos del año 2000. En la semana que pasó no fue significativo el movimiento en Wall Street por el feriado; sin embargo, el viernes tuvimos un rompimiento alcista del euro y una fuerte caída del dólar, un rebote en el petróleo, una fuerte suba del oro. Creemos que el escenario de suba de commodities, la caída del dólar nos está dando un mensaje, suponemos que en las próximas semanas y meses tendremos caída en Wall Street y veremos qué sucede con la tasa de interés americana; lo concreto que vimos la semana que pasó es el que el euro movió el tablero, y la primera ficha de un dominó enorme ha caído, ¿cómo seguirá? Veremos en las próximas semanas.

LIBRA

Nos ocupamos a continuación del análisis del euro y de la libra esterlina.

El euro, desde el techo de mayo de este año registrado en 1,2980, estuvo mucho tiempo consolidado, los ajustes pueden hacerse en término de precios o de tiempos, y en el caso del euro tuvimos muchos meses encerrado entre una zona de venta de de 1,2880-1,2980 y una zona de compra de 1,2480-1,2520 dólar por euro.

La superación de 1,2980 tiene importantes implicancias de corto, pero fundamentalmentede mediano y largo plazo para la relación dólar-euro.

El pasaje desde 1,1639 hastalos máximos de 1,2980 de mayo tenía tres movimientos; ahora, al superar 1,2980 y alcanzar niveles máximos de 1,3108 dólar por euro, tenemos cinco movimientos evidentes desde los niveles mínimos de 1,1639.

Bajo nuestro modelo.

1) El piso de 1,1639 debería haber sido definitivo para el euro, marcando el fin del ajuste desde 1,3665, recortando 38,2% de las ganancias desde 0,82 a 1,3665 y encontrando soporte en la subonda de menor grado.

2) El avance desde 1,1639 debería al menos dirigirse en las próximas semanas nuevamente hacia la zona de 1,3665 dólar por euro, es decir que deberíamos ver en las próximas semanas nuevamente el euro alcanzando niveles máximos históricos y marcando una debilidad muy importante para el dólar.

3) Existen dos secuencias posibles de acceso a 1,3665 con diferentes implicancias, pero asumimos que al menos iremos a 1,3665:

a) Primera secuencia. Es interpretar que el ajuste desde 1,2980 a 1,2480 fue subonda 4 y que la actual subida es subonda 5; ésta debería hacer techo en las cercanías de 1,3150-1,3250; esto sería una onda 1 de avance desde 1,1639, de acuerdo con este etiquetado luego debe venir un ajuste hacia 1,27-1,25 y, posteriormente, una gran suba que nos llevará a 1,3665 y a niveles mucho más elevados para los años 2007, 2008 y 2009.

b) Segunda secuencia. Esta interpreta que el avance desde 1,1639 puede ir rápidamente hacia la resistencia de 1,3665 con ajustes menores; según esta visión, la zona de 1,2950-1,3000 debería ser la de compra de euros, y el avance rápidamente nos llevará hacia 1,3665.

En el caso de la libra esterlina, el techo de finales de 2004 fue en niveles máximos de 1,9549 (el equivalente de 1,3665 del euro); luego vino un ajuste o caída que terminó en 1,7046 (el equivalente de 1,1639 en el euro); a diferencia del euro, la libra ya se encuentra con los niveles de 1,9350 vistos el viernes a muy poca distancia de los máximos de fines del año 2004. Estamos cerca de 1% de dichos máximos, y es por ello que favorecemos un rápido acceso a 1,9550; allí la libra tendrá las mismas dos opciones que el euro, ajustar primero parcialmente las ganancias de los últimos meses, o superar los máximos de fines de 2004 y generar una gran suba arriba de 2 dólares por libra en forma rápida, en cualquier caso debemos ir bien arriba de los 2 dólares por libra en los próximos meses.

En resumen, la ruptura del dólar contra las monedas del viernes ha sido muy importante y creemos que el dólar ha perdido su oportunidad de tener un rebote o recuperación mayor, y ya nos encontramos dentro de la tendencia promonedas europeas que nos lleva a los máximos de diciembre de 2004; el mercado ha dado su veredicto dólar débil para los próximos años; lo dio antes de lo previsto, moviendo el tablero. ¿Los otros mercados cómo reaccionarán? Eso lo veremos en las próximas semanas, estar atentos.