Perspectivas para el dólar contra el euro y yen

La semana que pasó mostró más de lo mismo de lo que veníamos observando en semanas previas, esto es, Wall Street firme con su principal indicador Dow Jones colocando nuevos máximos históricos, la novedad de la semana fue que el índice NASDAQ tanto en el compuesto como el 100, han colocado nuevos máximos anuales superando las marcas de abril y de enero de este año, y se encuentra en niveles máximos de recuperación desde la tendencia alcista de mediano plazo empezada en el año 2002.

Ahora los tres índices relevantes de EE.UU., Dow, S&P 500 y NASDAQ están en los niveles máximos de recuperación desde los pisos de 2002 de la Guerra de Irak, el Dow en nuevos máximos históricos arriba de 2002, estamos casi 5% sobre los máximos de 11.750 del año 2000, el índice S&P 500 aún se encuentra debajo de los máximos del año 2000, y en el caso del NASDAQ con niveles de 1.800 puntos, estamos bien lejos de los niveles máximos de marzo del año 2000 en donde se viera niveles superiores a los 4.800 puntos en el NASDAQ 100 y de 5.000 puntos en el compuesto.

Como mencionamos en el reporte previo estamos etiquetando estos avances desde el año 2002 como engañosas ondas B para todos los índices bursátiles americanos, y si bien el avance en el Dow puede llegar tan alto como la zona de 12.500-12.850 puntos, creemos que un techo de mediano y largo plazo puede verse en esa zona en las próximas semanas o meses, para posteriormente producirse un severo ajuste o caída globalizada, esta visión se mantiene con confianza en el analista.

Pero en esta nota queremos ocuparnos de un mercado muy seguido por observadores, analistas y agentes económicos, la relación de cambio euro-dólar, y también nos referiremos brevemente a la particular situación de la relación dólar-yen.

Con respecto al euro, la aplicación de nuestro modelo de análisis tiene un concepto claro, la tendencia de largo plazo es euro hacia arriba, creemos que el trayecto de suba observada desde los niveles de 0,8225 hasta los niveles máximos de 1,3665 de fines del año 2004, es parte de una tendencia de largo plazo alcista incompleta que no terminó en 1,3665, y que por lo tanto en los próximos años veremos el euro a niveles bien arriba de 1,3665 a niveles de 1,40 o 1,50, pero aquí es importante el timming de cuándo se producirá esa gran valorización del euro y la gran depreciación del dólar. En la Argentina por mucho tiempo la moneda de referencia ha sido el dólar, sin embargo, desde el año 2000 con la gran valorización del euro desde 0,82 a niveles máximos de 1,3665, y niveles actuales de 1,28, y con la gran suba del oro desde 230 dólares la onza a un máximo de 730 y a niveles actuales de 620 muchos se preguntan si el dólar debe ser la unidad de valor o de referencia para sus activos, cuando claramente hubo una depreciación en términos reales muy importante de dicha moneda.

Los análisis de largo plazo tanto del euro como del oro, indican que esta tendencia empezada en el año 2000 de desvalorización del dólar en términos reales, continuará y se acentuará, sin embargo, debemos estudiar el proceso porque los ajustes empezados en el caso del euro en diciembre de 2004, y del oro desde junio de 2006 todavía no están claro que hayan terminado y como estamos hablando de tendencias de largo y de mediano plazo, los ajustes llevan tiempos y caídas que deben ser monitoreadas para tratar de determinar el timming o el tiempo justo del posicionamiento en dos activos de resguardo ante la depreciación del dólar, como podrían ser el euro y el oro.

Luego haremos un análisis del oro, y más adelante de la relación euro-oro para determinar cuál es el mejor lugar para estar a resguardo.

Con respecto al euro ya en artículos previos hacíamos notar que el techo de 1,3665 había generado una corrección o ajuste que en el año 2005 nos llevó a niveles mínimos de 1,1639 (justo en el momento de quema de automóviles en Francia y después del No a la Constitución europea por Francia y Holanda). Esta caída generó un cambio de psicología de una muy positiva para el euro en diciembre de 2004 a una muy negativa a mediados y fines de 2005. La caída a 1,3665 ha recortado 38,2% de toda la suba desde 0,8225 a 1,3665 y se ha ubicado en lo que técnicamente se conoce como la subonda 4 de menor grado. Ambos requisitos son los técnicos mínimos para dar por finalizado una corrección, entonces 1,1639 siempre tuvo posibilidades de ser el punto final del ajuste del euro contra el dólar, y toda la suba desde 1,1639 podría ser parte de la reanudación de la tendencia alcista de largo plazo. Sin embargo, desde esta columna y desde reportes técnicos hacíamos notar que el escenario ideal para el analista era considerar que la caída desde 1,3665 a 1,1639 fue onda A de caída y no toda la caída, la recuperación desde 1,1639 hasta 1,2980 la onda B recortando 62% de la caída del euro en la onda A y que restaba una onda C bajista del euro hacia 1,10-1,08 para allí y en el año 2007 producirse una histórica oportunidad de compra de euros, ya que desde 1,10-1,08 habiendo observado la secuencia ABC, deberíamos ver la reanudación de la tendencia alcista de largo plazo del euro que debe llevarnos arriba de 1,3665 hacia la zona de 1,40 y de 1,50 hacia los años 2008 y 2009. Bajo esta visión el posicionamiento en euros debería esperar niveles más deprimidos y recién debería verificarse en 2007.

LATERALIZACION

Desde que el euro alcanzara 1,2980, el mercado no ha confirmado ni negado este escenario preferido de que hace falta una caída debajo de 1,1639, ya que los niveles de 1,2980 nunca han sido superados por lo tanto las posibilidades de un escenario pro dólares no se ha negado, sin embargo, tampoco hemos tenido la confirmación del selloff del euro ya que siempre en niveles arriba de 1,2450 hemos encontrado compradores de euros. Claramente el euro ha generado una lateralización entre 1,2980 y niveles de 1,2450-1,2520, en la zona de 1,2880-1,2980 se encuentra vendedores de euros, y en la zona de 1,2450-1,2550 compradores de euros, hace varios meses que el euro está encerrado en dicho rango. La perforación del piso del rango esto es 1,2450-1,2520 será el elemento que confirmará que el dólar se revalorizará, el euro irá debajo de 1,1639 en 2007 para darnos una histórica oportunidad de compra de euros baratos en la zona de 1,10, en vistas al largo plazo pro euro arriba señalado.

Por el contrario, si supera el euro por el lado de arriba, 1,2980 la lateralización debe leerse como una subonda 4 o X, y ello implicará que el euro irá a 1,31-1,32 en un caso y a 1,36 en el otro, desapareciendo las posibilidades de un movimiento a 1,10-1,07. Si éste fuera el caso y el euro supera 1,2980, debemos posicionarnos en euros de corto plazo y de mediano plazo porque el euro habrá retomado su tendencia de largo plazo alcista, luego daremos en detalle las secuencias más probables de este movimiento.

Para finalizar, quizás el veredicto de qué pasará en el dólar con las monedas lo tenga la relación dólar-yen, ya que del mismo que tenemos una línea de tendencia de largo plazo muy importante en la tasa de 10 años de EE.UU., la relación dólar yen tiene una línea de tendencia bajista de largo plazo que se inicia en los niveles máximos de 147,63 yenes de agosto de 1998, esta línea ha contenido los picos de 135,16 de enero de 2002, y también los picos de 121,38 de diciembre de 2005. Esta línea pasa por la zona de 118-119 yenes y es de tendencia mensual. Y ha contenido todos los rebotes grandes que ha tenido el dólar contra el yen. Si esta línea fuera superada, el dólar contra el yen habrá salvado su tendencia bajista, y ello puede ayudarnos a decidir que el dólar se revalorizará temporariamente contra todas las monedas, contra el yen y contra el euro hacia la zona de 1,10-1,08 el euro y a la zona de 130 yenes por dólares, antes de volver a retomar su tendencia bajista de largo plazo con ambas monedas.

Veremos. En el euro los niveles son 1,2980 arriba y 1,2450 abajo; en el yen, en la zona de 119. Perforación de 1,2450 euros o superaciones de 119 yenes será dólar para arriba, yen para abajo y euro para abajo, si superamos 1,2980 euros, la línea del yen se mantendrá pro yen, y todas las monedas fuertes se moverán ganándole al dólar y debiendo posicionarse en consecuencia. Veremos.