Bein: "En 2004 se puede crecer otro 7%"

Según el economista Miguel Bein, en 2004 la economía podría recuperarse otro 7%, es decir un nivel similar al que se espera para este año, aunque condicionado a que «no se produzcan sorpresas a nivel internacional».

Además consideró que la vuelta de la oferta de crédito es fruto de la política del Banco Central de alentar una fuerte reducción en las tasas de interés. Este es el diálogo que mantuvo con Ambito Financiero:

Periodista: ¿Qué conclusión saca del retorno del crédito para el público a largo plazo?

Miguel Bein: Lo que es interesante es ver cómo en economía no funciona el menottismo respecto de aquella máxima que si uno no juega bien, necesariamente le va a ir mal. Está claro que la institución hipoteca como mecanismo de garantía de un crédito ha sufrido enormemente en la Argentina en los últimos dos años. Los menottistas podrían haber dicho que por algunos años no iba a haber créditos hasta que no se arreglen las ejecuciones hipotecarias. Esto se da en un contexto de sistemática reducción de tasa de interés en crédito para consumo que se vieron en los últimos tres meses. El mecanismo funciona así: el BCRA va dejando a los bancos sin alternativas de inversión rentables, empujando a la baja la tasa de Lebac -hoy a un año y medio rinden sólo 12% anual-y los bancos más allá del discurso por la inseguridad y compensaciones pendientes no tienen más remedio que salir a buscar negocios en los segmentos que conocen.

P.: ¿Y en este sentido cómo será 2004 en cuanto a actividad económica?

M.B.: El crecimiento que vamos a tener este año deja un arrastre estadístico para el crecimiento del próximo de por lo menos 3 por ciento. Esto significa que si la economía en 2004 se mantuviera planchada en los niveles de fines de 2003, de por sí crecería 3% el PBI. De modo que si continúan las tendencias actuales y el escenario internacional no sufre cambios importantes, uno puede imaginar a la economía argentina volviendo a crecer 7%.

P.: Pero esto en un contexto donde por incertidumbre que deja abierta el gobierno, la inversión será escasa.

M.B.: Hoy la inversión está asociada al éxito de la agricultura y a la construcción. Hoy hay inversiones fuertes en los sectores muy rentables donde los precios de venta están bien por arriba de los costos. En los sectores industriales hay algunos proyectos de inversión que trabajan a capacidad plena que hay que ver si se concretan. En los sectores industriales que no son intensivos en el uso de capital o no electrointensivos (lo que no es acero, aluminio, petroquímica, papel), todavía está trabajando con capacidad instalada ociosa muy importante. Aquí no se ven fuertes cambios y depende de que Brasil se recupere, y esto es más un deseo de la comunidad internacional y no una realidad. Brasil es felicitado por todo el mundo y de hecho está sobrecumpliendo sus metas, pero la economía no arranca. Me hace acordar algunas cosas de la Argentina en 2000, donde la batalla era bajar el riesgo-país, pero los capitales no ingresaban al ritmo necesario para compensar el ajuste fiscal. La Argentina terminó mal, ojalá Brasil termine bien.

P.: Y en este escenario de economía creciendo, ¿cuál es la alternativa de inversión financiera más conveniente?

M.B.: Lo que hoy vemos en la administración de fondos es que se han volcado ya a la búsqueda de activos indexados por inflación como ser el caso más paradigmático, el BODEN en pesos que ajustan por el CER que tuvieron valorizaciones fuertes en los últimos dos meses y se convirtieron en la mejor inversión de bajo riesgo en la plaza local. En el caso de la Bolsa, las subas son más producto de la falta de alternativas que de la situación de las empresas. Esto puede hacer pensar a muchos que se está asistiendo a una «burbuja».