Granos, el mejor escenario de precios desde los 70

Prácticamente, todas las posiciones de soja en Chicago sobrepasaron recientemente la marca psicológica de u$s 10 por bushel, lo que demuestra que el mercado no acepta fácilmente la marcada caída productiva de esta campaña como consecuencia del incremento del área de maíz.

A este hecho hay que añadirle la perspectiva de un marcado recorte en las disponibilidades de otras semillas oleaginosas y la extrema debilidad del dólar en relación con otras monedas, que estimula la compra de materias primas, cuyos precios se encuentran expresados en esa divisa. El Indice del Dólar (Dollar Index) testeó un nivel que sólo se había alcanzado en 1992, además de registrarse un récord de baja contra el euro, como consecuencia directa de la reducción de tasas recientemente impuesta por la Fed.

La marcada suba en los precios de los commodities incita a varios grupos inversores a acaparar estos activos y el flujo de órdenes de compra se siente no sólo en las plazas granarias, sino también en los futuros relacionados con energía y metales.

Escasa oferta

La batalla de cada cultivo por lograr un incremento de área en el próximo ciclo resultará aun más activo que en el año anterior. La falta de oferta de trigo en las plazas mundiales estimulará un importante incremento de área en detrimento de las semillas oleaginosas en varias regiones del mundo.

La relación entre los stocks finales mundiales y el consumo se ubica en los niveles históricamente más bajos en el cultivo de trigo y en el punto más crítico de las últimas tres décadas en los granos forrajeros. La relación entre las existencias finales y el consumo de semillas oleaginosas, por su parte, declinará luego de la alta relación lograda el año pasado.

Según la opinión de Anne Frick, analista senior de Prudential Bache, este cóctel alcista ha determinado que los productores de granos del mundo se encuentren conviviendo con un escenario de precios no registrado desde comienzos de la década del 70.

En su estimación del mes de setiembre, el Departamento de Agricultura de EE.UU. (USDA) redujo la producción mundial de semilla de girasol a 27,24 millones de toneladas, tres millones por debajo del nivel alcanzado en la campaña anterior, aunque esta cifra no contempla aún acabadamente las reducciones productivas de Rusia y Ucrania. Aquí también los inconvenientes climáticos del Hemisferio Norte no alcanzarán a ser compensados por éste, máxime teniendo en cuenta que este cultivo se produce primariamente en la Argentina. En este sentido, el USDA proyecta una campaña de 4,4 millones de toneladas, 300 mil t por encima de lo proyectado en el informe de agosto y 3,5 millones de la campaña del año anterior. Aún queda tiempo para que esta expectativa de producción se expanda incluso más. A la luz de las actuales cotizaciones se siguen buscando áreas marginales de la zona extrapampeana que aún no se han arrendado para cultivar esta oleaginosa, que cuenta con una excelente relación costo-beneficio.

La Bolsa de Cereales estima una siembra de 2,6 millones de hectáreas en esta temporada, 9% por encima del año anterior.

El USDA también redujo en 300 mil toneladas su proyección para la producción mundial de maní en relación con el mes pasado, con una estimación de 14 millones de toneladas, por debajo de los 14,6 millones logrados el año anterior.

La producción mundial de colza sería de 49,1 millones de toneladas, tres millones por encima de lo alcanzado el año anterior, en tanto que la producción mundial de semilla de algodón llegaría a los 44,14 millones de toneladas, ligeramente por debajo de los 44,8 millones del año anterior.

Así, la oferta total de las principales cinco semillas oleaginosas en el mundo declinará 15,55 millones de toneladas, principalmente por la caída en la producción mundial de soja, al ser ésta la cuarta caída productiva acontecida en el curso de los últimos 25 años.

En el mercado de maíz, el avance de la cosecha norteamericana sigue manteniendo al mercado a la defensiva, aunque esta tendencia se modificará a partir de la generalización de la recolección de soja, cultivo más vulnerable al mal clima que el grano forrajero.Hubo algunas heladas en el norte del cinturón maicero de los EE.UU., pero dado el grado de madurez que habían alcanzado los cultivos, los daños resultarán mínimos.

Hasta el momento, los rendimientos que se observan siguen superando las expectativas del mercado, lo que abre la posibilidadde nuevos aumentos productivos en los próximos informes mensuales del USDA.

De todos modos, la plaza aún recuerda la fuerte suba del mercado de maíz que se inició en el comienzo de la cosecha del año anterior y que se extendió hasta mediados de febrero, que impulsó las cotizacionesde Chicago de u$s 2,17 a u$s 4,37 por bushel, ante la entrada agresiva de los fondos y un balance de la campaña 2006/2007 con poco espacio para la baja de las cotizaciones.

Si bien no se aguarda un escenario similar a ése en esta campaña, la amenaza de que algo parecido pueda sobrevenir mantendrá cautos a los vendedores de este mercado.