Más subas: mercado al ritmo de la soja

La explosión de la soja y la suba hasta valores pocas veces vistos generan mayor actividad en los mercados. Chicago, por caso, ampliará los límites de trading.

Los fuertes movimientos alcistas que el mercado de soja viene experimentando de modo prácticamente ininterrumpido desde julio del año anterior frenan las ventas de los productores que intentan observar cuál es el techo de esta tendencia que aún no se ha detenido. La semana pasada concluyó con una suba muy importante, producto de nuevas preocupaciones en torno al clima en el Brasil, que catapultó los precios de la oleaginosa a niveles no observados desde julio de 1988, año en el que una fuerte sequía arrasó con la idea de obtener buenos rendimientos en los EE.UU.

Para nuestro país, la Bolsa de Cereales de Bs.As. proyecta una cosecha de 34,5 millones de toneladas, más acorde con la realidad de los 36,5 millones que prevé el USDA. De todos modos, va a resultar difícil ponderar con exactitud el tamaño final de esta campaña hasta tanto no se generalicen las tareas de recolección.

La SAGPyA reveló una estimación de 34,7 millones de toneladas. Tampoco se puede precisar qué ocurrirá finalmente con la campaña brasileña. Safras revelará una nueva estimación el próximo viernes 26 y la anterior, de hace tres semanas, daba cuenta de una campaña de 56,56 millones de toneladas, un tanto elevada ahora para el resto de los privados que hablan de entre 53 y 55 millones, y muy distante de los mill./t que estimó el USDA diez días atrás.

Lo cierto es que la volatilidad que el mercado de soja expresa en estos días resulta muy poco común, y los analistas de la industria de futuros vaticinan que lo peor aún no llegó, pues la incertidumbre que generará la próxima siembra en los EE.UU. será otro motivo de preocupación que contará con un escenario de mayor volatilidad que la que hemos visto hasta el momento. Esto ha llevado a que muchos directivos del CBOT se encuentren predispuestos a aumentar los límites al «trading» de tipo especulativo ante la inminencia de la primavera boreal, momento histórico en el que se registra la máxima dispersión de precios.

• Aprobación

Esta decisión se encuentra pendiente de aprobación por la CFTC (Commodity Futures Trading Commision), que es el órgano de contralor de la operatoria de futuros en los EE.UU., a quien se le propuso además un aumento de los registros especulativos de trigo, maíz y harina, y aceite de soja. Las opiniones se encuentran divididas entre aquellos que argumentan que un registro operativo más amplio podrá ser capaz de descomprimir la plaza y otros que entienden que empeorará las cosas al otorgar mayor «poder de fuego» a fondos y especuladores. Lo cierto es que este mercado experimenta una realidad no observada en años, y todo intento artificial por morigerar sus efectos tendrá corta vida.

Tal vez, el único factor capaz de descomprimir esta situación es un escenario climático benigno en los EE.UU. para la próxima campaña, algo que nadie puede hoy afirmar que se logrará. Con el estímulo de estos precios, es dable esperar una amplia siembra de soja en los EE.UU., aunque este cultivo deberá competir, además, con el maíz y el algodón, que cuentan también con una muy buena estructura de precios interna en los EE.UU. También en China se implantará seguramente mayor área con soja, pues los precios en el mercado doméstico de ese país crecieron más de 30% en lo que va del año.

En su último «outlook», el USDA proyectó un área para dedicar a soja de 30,15 millones de hectáreas, por encima de los 29,7 millones implantados en la campaña anterior. Lo razonable sería utilizar un área de alrededor de 30,5 millones, aunque algunos auguran una siembra aún mucho mayor, que podría significar un incremento de 6% con respecto a la campaña anterior, lo que inicialmente tendría un efecto bajista en el corto plazo, en caso de confirmarse.

Podría haber cambios de sorgo, algodón o trigo a soja, aunque el incremento en la siembra seguramente provendrá de áreas de muy baja productividad, lo que no estaría asegurando -en principiomuy buenos rendimientos. El mercado de Chicago no resistiría siquiera una ligera demorade siembra en el inicio de esta temporada sin que sus cotizaciones registren mejoras significativas, dado lo sensible que se encontrará la plaza durante toda esta campaña.

Lo cierto que en esta última suba del poroto de soja, las plazas de trigo y maíz en Chicago lograron capturar esta mejora. Los precios de maíz también registraron nuevos máximos del contrato y los de trigo se recuperaron parcialmente de las recientes bajas del mes de febrero, con los nuevos negocios de exportación a Irak y Egipto.