La importante reducción en la actividad económica en Argentina desde 1999, se tradujo en una contracción del 8,3% y 12,5% en la actividad de la construcción en 1999 y 2000 respectivamente. Dado que esta industria representa alrededor del 55% de las ventas anuales de Acindar, durante los últimos dos años, Acindar ha mostrado un continuo deterioro de sus indicadores financieros.. Por otro lado, si bien la buena posición de costos de la empresa le ha permitido incrementar sus exportaciones a la región, el menor precio de las mismas afectó los márgenes de EBITDA de la compañía, que disminuyeron a niveles de 12,2% (o 9,1% cuando se consideran las perdidas originadas por deudores incobrables). La disminución en los márgenes sumada un mayor endeudamiento derivó en coberturas de intereses con EBITDA (Resultados antes de Impuestos, Intereses, Depreciaciones y Amortizaciones) y de deudas financieras con generación interna de fondos más débiles, las que alcanzaron niveles de 1,1 veces (x) y -4,8%, respectivamente, para el período de nueve meses finalizado en Marzo de 2001 respecto de los niveles de 1,2 (x) y -3,0% respectivamente al cierre del ejercicio anterior. Adicionalmente, la baja probabilidad de que exista una recuperación económica antes del año próximo podría continuar afectando la flexibilidad financiera de las empresas, incrementando el riesgo de refinanciación y limitando aún más el potencial de crecimiento en producción y ventas.
El contenido al que quiere acceder es exclusivo para suscriptores.
La calidad crediticia de Acindar Industria Argentina de Aceros S.A. (Acindar) se basa en la posición de la compañía como el mayor productor local de productos de acero no planos y los riesgos derivados de operar en la altamente cíclica industria siderúrgica Argentina. Asimismo, la compañía presenta un significativo nivel de riesgo financiero, producto de un relativamente alto nivel de endeudamiento y una aún limitada flexibilidad financiera, que se deriva tanto de las limitaciones propias del mercado de capitales argentino, como de la elevada exposición de Acindar al endeudamiento de corto plazo.
Por otro lado, el reciente ingreso de la compañía brasileña Belgo Mineira S.A. (Belgo) al capital accionario de Acindar, ha derivado en una capitalización de la empresa por $46 millones, cuyos fondos aportados fueron mayormente destinados a la cancelación de deudas financieras de corto plazo, disminuyendo levemente los vencimientos de corto plazo de la compañía. Si bien Standard & Poor's espera el expertise de Belgo Mineira permita mejorar aún más la competitividad de Acindar a través de la disminución de sus costos, es probable que el medioambiente macroeconómico desfavorable compense en alguna medida los efectos positivos del ahorro de costos.
Standard & Poor's monitoreará la evolución de la capacidad de generación de fondos de la compañía relativa a la pesada carga financiera, al igual que la performance financiera y operativa de la compañía a lo largo de los próximos trimestres.
Dejá tu comentario