Con los detalles finales de la propuesta de canje de deuda en la mano, comenzaron ayer a realizarse simulaciones sobre el impacto en las inversiones de las AFJP, que arrojan desde un resultado positivo de 4,4% hasta una pérdida de 21,8%.
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Un estudio elaborado por AGA Consultores parte del supuesto de que las AFJP se llevan todos los bonos Cuasi Par (u$s 8.350 millones valor nominal), lo que implica que canjean 65% de sus tenencias en default por estos nuevos títulos, y 35% restante lo hacen por bonos Discount (lo cual implica que se quedan con u$s 1.515 millones valor nominal).
Para la evaluación consideraron que el Cuasi Par (a 8% de retorno sobre CER) vale 33,25%; el Discount (a 10% de retorno en dólares), 83%; y los BODEN 2014 (a 6,5% de retorno sobre CER), 73%.
Los resultados obtenidos dan cuenta de que:
• Si se valúan a precios de mercado esas tenencias (y Nación AFJP mantiene los préstamos garantizados al mismo precio), el sistema pierde 21,8%.
• Si, en cambio, se valúan los BODEN 2014 (por las LETES) a precio de mercado, y los Cuasi Par y los Discount a valor técnico (y Nación AFJP mantiene los préstamos garantizados al mismo precio), entonces el sistema gana 4,4%. «En cualquier caso, si Nación AFJP valuara a mercado sus tenencias en préstamos garantizados, ganaría 7,6% y el sistema pasaría a ganar 5,5%», sostienen los analistas de AGA.
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