Ahora el mercado espera nuevos bonos del canje

• Sólo la Bolsa recibió con euforia la elevada adhesión que tendría el canje de la deuda. Los papeles líderes subieron 4,62% y estableció un nuevo récord al perforar otro techo psicológico: el de los 1.600 puntos. El monto de negocios de $ 151,71 millones le dio solidez a la suba. Desde que se anunció el inicio del canje, el 14 de enero pasado, la Bolsa subió casi 19%.

• En cambio, los bonos posdefault en pesos bajaron, con un monto de negocios que fue relativamente bajo. Hay una explicación para el movimiento descendente. Hasta antes del canje eran una de las pocas opciones para los inversores. Ahora, los nuevos bonos del canje tienen mejor tasa de retorno. El Discount en pesos, con una tasa real de entre 7% y 8% anual puede competir con ventaja con los BOGAR, el BODEN 2008 o los BOCON en pesos que indexan por CER con alguna ventaja.

• El BOGAR 2018, el título de las provincias, es el que más está pagando en sus precios la pronta aparición de los títulos del canje. El viernes bajó 0,20% y en lo que va del mes perdió 1,77%. El movimiento contrasta con lo que ocurrió en enero, cuando el bono subió 10%. No se puede hablar de «trading» porque los márgenes son muy reducidos. Es impensable que alguien piense que la gente vende el BOGAR para pasarse a los nuevos bonos, cuando las láminas físicas no están en el mercado y las operaciones que se hacen de palabra en el «grey market» no están concretadas y no son serias.

• El BOCON PRO12 también bajó. Lo hizo en 0,10%, pero este bono tiene mejor comportamiento que el BOGAR, ya que en el mes sube 0,97% y casi 9% en el año. El otro BOCON posdefault, el PRE8, quedó sin cambios. El BODEN 2008 también en pesos, que indexa por CER, bajó 0,43%.

• Entre los posdefault, sólo los BODEN en dólares consiguieron anotar subas, a pesar de la baja de la divisa. El BODEN 2012, la serie más negociada, cerró a $ 260,60, con una suba de 1,12% y los que vencen en 2013 terminaron a $ 238, que implica una mejora de 1,86%. Al subir los BODEN con un dólar en baja, la paridad mejoró, adecuándose a un futuro menor riesgo-país que impondrán las calificadoras, después de que el país salga del default. El riesgo-país se mide sólo con los bonos en dólares. El bono 2012 hoy está en su paridad histórica más alta de 90%.

• El dólar, en tanto, bajó un centavo en las casas de cambio y quedó a $ 2,91 para la compra y $ 2,94 para la venta. El Banco Central compró u$s 9,5 millones, pero el Nación adquirió más de u$s 50 millones para neutralizar los ingresos de los cerealeros, que alcanzaron a u$s 62,71 millones.

• En las operaciones a futuro, el dólar se negoció a $ 2,933 (+0,07%) para los contratos que vencen el próximo lunes y se pagó a $ 2,934 (+0,03%) para fin de marzo. Fueron las dos únicas posiciones que se negociaron porque los operadores quieren tener señales más claras de cómo jugará el Banco Central ahora que pasó el canje de la deuda y ya no tiene que mantener tan bajas las tasas ni el dólar.

• Lo que atenta contra los nuevos bonos es que en Estados Unidos sigue la suba de la renta de los títulos del Tesoro a 10 años, que el viernes cerró en 4,27%, un nivel similar al que tenía el mes pasado.