Ahorristas en CEDRO hoy ganan más que con BODEN

Los ahorristas que optaron por mantener sus depósitos reprogramados (CEDRO) en lugar de tomar alguno de los bonos que el Estado ofreció en canje (BODEN) hasta ayer realizaron un mejor negocio. Así surge de los precios de cierre en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, donde los CEDRO cotizaron con un descuento de apenas 8% en promedio, cuando hasta hace unos meses la quita en ningún caso era inferior a 20%.

Esto significa que quien originalmente tenía u$s 100 y optó por reprogramar su depósito hoy puede obtener casi u$s 55 vendiéndolo en la Bolsa, mientras que quien en su momento se volcó por el BODEN 2012 conseguirá tan sólo u$s 43.

Por ejemplo, un CEDRO de u$s 100 originales luego de la pesificación se transformó en $ 140. Aplicándole el CER (ayer de 1,4060) y los intereses de 2% anual, actualmente representa $ 200,7. Si a ello se le descuenta 8% y se lo divide por el tipo de cambio (ayer de $ 3,35 por dólar), se obtienen los u$s 55 citados anteriormente.

En contraposición, los BODEN 2012 ayer bajaron 0,86% y cerraron a $ 144,60, que dividido por el tipo de cambio representan tan solo u$s 43,16.

El dato cobra relevancia si se tiene en cuenta que hasta hace tan solo unos meses era mejor negocio el BODEN que el CEDRO. En rigor, la causa de que este panorama se haya revertido debe buscarse más en una marcada baja en el bono que en una significativa alza en la cotización de los depósitos reprogramados.

El BODEN subió con fuerza hasta noviembre (incluso llegó a operarse a más de $ 180 a fines de setiembre) empujado por el alza del dólar y la posibilidad que existía de utilizar estos bonos para adquirir automóviles cero kilómetro y maquinaria nueva con interesantes descuentos en el precio de compra. Sin embargo, hoy estos dos «motores» no existen.

• Acompañamiento

Como subió con el dólar durante el año pasado, ahora el BODEN está bajando acompa-ñando a la divisa estadounidense. Esto sucede porque si bien el bono se opera en pesos (por una normativa que prohíbe negociar títulos en divisas en el mercado local), se trata de un instrumento nominado en dólares. Es decir, las amortizaciones de capital y el pago de cupones se realizan en dólares. Además, su precio también se deprimió sensible-mente desde que se agotó, a principios de diciembre, el monto dispuesto por el gobierno para comprar automóviles cero kiló-metro.

Un aspecto que tampoco pasa inadvertido entre los inversores es que mientras el BODEN representa «riesgo soberano», los CEDRO son riesgo privado de las distintas entidades financieras. «Hoy se prefiere tomar riesgo de algún banco privado porque están recuperando depósitos y parece que lo peor quedó atrás. Pero con el gobierno no sabés qué te espera, ni siquiera sabés quiénes son los candidatos a presidente para las próximas elecciones», sintetizó el jefe de una mesa de dinero de la City porteña.

Los CEDRO -que debutaron meses atrás en la Bolsa con un descuento de entre 25% y 30% sobre la base de la entidad financiera, el plazo y la moneda del depósito-fueron ganando terre-no paulatinamente, ajenos a la evolución del dólar y atados al firme recorrido de la inflación, ya que están indexados por el CER.

Pero lo que ocurra de aquí en más entre los BODEN y los CEDRO dependerá de una serie de factores muy diversos. Entre ellos, se destacan el desempeño del sistema financiero durante 2003 y la posibilidad de que el Ministerio de Economía acelere los pasos para implementar la utilización de los BODEN para la construcción de viviendas, la cancelación de deuda bancaria o el pago de impuestos.