Argentina, ayer con pocas operaciones

Los títulos de los países emergentes hoy no son atractivos porque los grandes inversores del mundo buscan la tranquilidad y se vuelcan a bonos del Tesoro de Estados Unidos o a los pagarés alemanes o a los títulos públicos de los países más desarrollados. Entonces no extrañará que el riesgo-país de la Argentina se ubique en el futuro en niveles altos, como los de ayer (cerró a 1.652 puntos). Pero no estará sola, los otros países emergentes, Brasil incluido, estarán en ese nivel de riesgo. Ayer el riesgo-país de México subió 16%, el de Brasil 13% y el de la Argentina 11%, aunque en realidad estos porcentajes reflejan lo que ocurrió en las cinco ruedas desde que se produjo el atentado. Pero, a diferencia de antes, ahora los países no tienen tanto riesgo porque ayudarlos es una decisión política. Ningún país aliado dejará de ser asistido. Por otra parte, la política de déficit cero de la Argentina deberá ser seguida por muchos países ya que no habrá financiamiento para la mayoría de las naciones emergentes. Brasil, Venezuela o Perú no pueden pensar hoy en emitir deuda. Como tampoco lo pueden pensar Corea, Malasia o Singapur. Pero, como la economía mundial es más dirigista, esta situación no luce tan grave. El mundo globalizado cambió todas sus reglas en estos días y puede beneficiar a la Argentina.

Fueron muy pocas las operaciones en títulos públicos de la deuda externa no sólo de la Argentina sino en los países emergentes en general. A tal punto fueron inexistentes, que los operadores no las tomaron en cuenta para hablar de precios o de tendencias. De todas maneras, a título informativo las pocas caídas de los bonos argentinos llevaron al riesgo-país a 1.652 puntos, 11,77% por sobre el último cierre del lunes de la semana pasada. El riesgo-país no toma solamente lo que sucedió ayer sino la evolución de los bonos a lo largo de la semana pasada. Desde el martes que JP Morgan no compila esta información, de allí la exagerada variación.

En realidad, el futuro de los títulos públicos ahora depende más de las decisiones de Estados Unidos que lo que pueda hacer internamente la Argentina.

Los títulos de los países emergentes ayer no se negociaron en Estados Unidos donde los inversores estaban más preocupados por las acciones de empresas norteamericanas y bonos del Tesoro.

El riesgo-país perderá parte de su significado de aquí en más porque los títulos de los países emergentes no serán tomados en cuenta por los inversores, quienes buscarán activos de menos riesgo como bonos del Tesoro de Estados Unidos o de países desarrollados, además del oro y un grupo muy selecto de acciones. El movimiento se conoce como «fly to quality», donde los inversores más que rentabilidad buscan seguridad. Habrá que acostumbrarse, entonces, a que la Argentina tenga de aquí en más riesgo-país de 1.700 o 1.800 puntos básicos, pero a diferencia de semanas anteriores no estará sola en ese nivel sino que la acompañarán muchos países. Brasil, por caso, ayer cerró en 1.090 puntos básicos, 13,42% más alto, y sus títulos públicos tienen mucho más terreno que los argentinos para seguir bajando. México es otro ejemplo. El país es «investment grade» (grado de inversión) y su riesgo era hasta hace poco levemente superior a 300 puntos. Ayer marcó 406 puntos con una suba de 16,23% sobre el que tenía hace una semana. Para ver lo arbitrario de los números de riesgo-país de ayer, basta ver que el principal título de la deuda externa, el bono Global 2008, subió en la Argentina 1,33%, mientras que las otras dos series del megacanje, el Global 2018 y el 2031, bajaron 2,22% y 1,23% respectivamente. Los bonos Brady se anotaron con subas de 0,06% en el caso del FRB y del Discount y de 0,07% cuando se trató del Par.

• Canje demorado

Otro efecto del atentado es que el canje de deuda que se había pensado para la Argentina se va a demorar. Hasta el martes pasado se estaba avanzando. Ahora directamente no se habla.

Un dato adicional es que no habrá financiamiento para casi ningún país emergente, lo que hará que el déficit cero sea una regla de oro para muchos. Por otra parte, la Argentina tendrá una red adicional de seguridad porque difícilmente la dejen caer ahora que el conflicto se politizó.

«Antes se escuchaba la opinión de Paul O'Neill (secretario del Tesoro) que quería dejar caer a la Argentina. Ahora pesa más la opinión de Colin Powell (secretario de Defensa) sobre qué hacer con los países aliados», explicaba un operador.

Una buena noticia fue que las reservas argentinas subieron nada menos que 700 millones de dólares el viernes pasado, por la integración que hicieron las entidades en el Banco Central para mantenerse en reglas con las exigencias de encaje. Ahora las reservas están en 24.711 millones de dólares y las líquidas (oro y divisas) quedaron en 20.871 millones.

La plaza financiera, a su vez, operó más tranquila con el «call» en pesos y en dólares a 9% y 11%, según se trató de operaciones a un día o a 7 días.

En pases el monto bajó a 1.821 millones, de los cuales 36 millones se hicieron en pesos y el resto en dólares.

Las tasas de interés para descontar documentos siguieron entre 16% y 25% anual para cheques de empresas de primera línea que no superen los 90 días de plazo.

En tanto, la Bolsa quedó 0,57% arriba con el Merval en 267,57 puntos, pero con un moderado volumen de negocios de $ 15,9 millones. El Merval llegó a estar 3,70% arriba al promediar la rueda. Al cierre, 14 papeles subieron, 26 bajaron y 8 quedaron sin cambios. La semana pasada, la Bolsa bajó 11,35%.

Brasil también vivió un día de alivio: la Bolsa de San Pablo subió nada menos que 5,08%, pero fue un rebote después de las fuertes caídas de 18% de la semana pasada.

El dólar, por su parte, detuvo su alza y perdió 0,82%. Al cierre, un dólar costaba 2,66 reales. De todas maneras, son pocos los que tienen optimismo sobre el futuro de la moneda local, ya que se descuenta que seguirán las presiones cambiarias, esas que traban cualquier decisión de bajar las tasas de interés brasileñas.