Autorizan en EE.UU. inicio de la oferta por el default

Comienza ya la cuenta regresiva en la oferta de reestructuración de la deuda. Hoy, el subsecretario de Financiamiento, Sebastián Palla, apurará en Nueva York los últimos trámites para que la SEC -Comisión de Valores de EE.UU.- autorice el comienzo de la oferta a bonistas. Pero todo es pesimismo en los mercados si no hay una mejora en la propuesta. Incluso hay versiones de duros reclamos a Lavagna del sindicato de bancos que asesora al gobierno por la decisión adoptada con el FMI. Es que un fracaso en la oferta dañará la imagen de las entidades participantes.

Desde hoy el equipo económico acelerará los trámites pendientes para que la Comisión de Valores de EE.UU. (SEC, Securities and Exchange Commission) otorgue la aprobación legal para que la Argentina pueda comenzar con la oferta a acreedores. El subsecretario de Financiamiento, Sebastián Palla, permanece en Nueva York en contacto directo con los abogados del gobierno (estudio Cleary, Gottlieb) para cumplimentar todos los requisitos que está solicitando ese organismo regulador.

Según anticipara un estrecho colaborador de Roberto Lavagna, la intención del equipo económico sería la de contar con el visto bueno de la SEC probablemente este jueves o viernes. Con esta luz verde, el gobierno se focalizaría en la preparación del road show junto a los bancos que organizan la propuesta. El gran interrogante es como siempre, ¿qué hará el gobierno para lograr que un porcentaje razonable de bonistas acepte la propuesta? Insisten en Economía con una picardía: en diciembre de 2001 la Argentina hizo el default de sólo una parte -la mitad-de la deuda total. Según Lavagna, antes ya se habían reestructurado casi 50.000 millones de dólares en bonos que pasaron a ser Préstamos Garantizados.

• Estrategia

De esta manera, sólo queda por refinanciar 50% de la deuda. Para el ministro de Economía, con los Préstamos Garantizados la mitad de la renegociación de la deuda ya está hecha. Se olvida de mencionar que varios de los que recibieron Préstamos Garantizados rechazarán la pesificación de esos títulos realizada en los primeros meses de 2002 y esperarán una mejor oferta o bien demandaránal país. Paralelamente en Washington comenzaron los trámites para que el Fondo Monetario habilite la postergación de u$s 1.000 millones de los u$s 2.400 millones por total que vencen con los organismos. Tal como anticipara este diario la semana pasada, la única estrategia del equipo económico con el FMI pasa por la postergación de esos u$s 1.000 millones. Igual estrategia se sigue con el BID (Banco Interamericano de Desarrollo) y el Banco Mundial con los que se están gestionando desembolsos pese a que el país no tiene un programa que se esté cumpliendo con el FMI.

La baja probabilidad de que un porcentaje significativo de los bonistas acepte la propuesta argentina da pie a numerosas versiones en el mercado financiero. Una de ellas se posa sobre la disconformidad de uno de los bancos que asesora al gobierno (son tres: Merrill Lynch, UBS y Barclays), al tiempo que estaría estudiando abandonar esa función. Se basaría en lo que consideran una equivocada decisión de Lavagna de pagar al FMI y no utilizar ese monto para dar un incentivo o pago en efectivo a los acreedores que acepten la propuesta.

Más allá de la aprobación de la SEC esta semana, igual el gobierno estaría autorizado para incluir una mejora en la propuesta, no sólo con un pago «cash» -ahora casi imposible porque el dinero para ese fin terminará en las arcas del FMI-, sino con tasas más altas a pagar en los nuevos bonos.