Avanza el megacanje: incluiría LETES

Julio Dreizzen

Trascendieron este fin de semana algunos detalles del megacanje de la deuda, en el que estuvieron trabajando funcionarios del equipo económico y banqueros: pese a las versiones que circularon en el mercado financiero el viernes -se especuló con una reducción a u$s 8.000 millones del total a canjear-, el gobierno mantiene las proyecciones iniciales de la operación por un monto que oscilará los u$s 20.000 millones.

No está definido aún el menú de los títulos públicos que podrán ser cambiados por nuevos papeles, aunque el equipo económico incluiría a las Letras del Tesoro en circulación. Se suman así a los FRB, BOCON y bonos del Tesoro que, se descuenta, figurarán en ese menú.

Más allá de la fuerte suba del riesgo-país a 1.048 puntos el viernes, está firme la convicción en el Palacio de Hacienda de efectuar la operación, sin esperar incluso a una eventual caída a niveles más razonables como 850 puntos en ese indicador. «Una demora en la transacción sólo serviría para hacer caer más a los mercados, lo que agravaría la situación», aseguró anoche a Ambito Financiero un banquero que participa en las negociaciones con el equipo de financiamiento liderado por Daniel Marx y Julio Dreizzen. Recién este miércoles surgirá, en una reunión con el gobierno, el detalle de los nuevos títulos y sus características principales.

Por lo pronto, hay un par de factores que amenazan la operación. Preocupa a bancos que la calificadora Standard and Poor's haya dejado en «observación» la nota que le asignan al país, lo que implica que en cualquier momento puede bajarla. También antes de la convocatoria al canje, el gobierno saldrá a licitar LETES dentro de 8 días por $ 500 millones; y si no baja el riesgo-país, los bancos locales deberán salir a aportar fondos y subsidiar al gobierno para que pague una tasa razonable y no alarme más a inversores. Por último, se estima que el dato de recaudación impositiva de mayo, a conocerse el 1 de junio, si es muy negativo, también puede afectar el costo del megacanje.

• Llamado formal

De todas maneras, se estima que la semana próxima podría darse el llamado formal a inversores a participar del megacanje. Todo dependerá de la fecha de la aprobación de la SEC (Securities Exchange Commission) de la operación.

En los planes del gobierno y bancos, figura realizar un road show por Estados Unidos, Europa y Asia, lo que bien podría realizarse la semana próxima. Actualmente, se estima que 65% del monto del canje provendrá de la plaza local vía bancos, AFJP y compañías de seguros, y 35% del exterior.

Lo que no está despertando la repercusión que en Economía se estima es el proyecto de ley de crédito público, que garantiza la deuda con la recaudación impositiva. «No creo que sirva mucho. Si López Murphy quiso bajar el gasto y cortaron rutas y calles, ¿qué sucedería si se quiere postergar el pago a jubilados para pagar vencimientos de la deuda? Que figure en una ley no es garantía de que luego se cumpla», señaló anoche a este diario un banquero que participa de la transacción.