Hay ya en circulación billetes y monedas por cerca de $ 43.000 millones en manos del público y otros $ 4.800 millones en poder de los bancos. Un año atrás había $ 10.550 millones menos.
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Si bien esto se dio en un contexto de una economía que mantuvo un crecimiento de 9%, no deja de ser un dato clave sobre la política de precios oficial.
Lo es también para el Banco Central quién enfrentará en el segundo trimestre la mayor liquidación de divisas de los exportadores del año.
Para compensar la emisión monetaria que será necesaria para comprar los dólares de los exportadores -más allá de la ayuda del Tesoro- y así poder mantener el tipo de cambio por encima de $ 3, será clave lo que ocurra con los redescuentos adeudados por el Banco Provincia.
Al respecto, cabe señalar que sólo dos entidades, además del Provincia, aún tienen deudas con el BCRA por redescuentos, el Banco Galicia y el Banco Bisel.
Según datos del mercado, el Galicia ya estaría por cerrar la negociación con el BCRA para la cancelación total de su deuda. Y lo que adeuda el Bisel resulta irrelevante para el programa monetario.
De modo que la mayor parte de los $ 6.000 millones de redescuentos bajo el proceso de « matching» (programa de cancelación de redescuentos calzado con los vencimientos de los bonos públicos en poder de los bancos) corresponde al Provincia.
El titular del BCRA, Martín Redrado, está muy interesado en cerrar la negociación con la entidad bonaerense porque ganará margen para emitir y comprar dólares sin exacerbar la circulación de dinero y además saneará la situación de uno de los principales bancos públicos que queda sin arreglar.
Precisamente en este punto confluye también el interés de Martín Lousteau, quien comanda el Provincia.
La clave de la negociación entre el BCRA y el Provincia es la valuación de los títulos públicos que recibió la entidad bonaerense por la compensación de la pesificación, dado que este stock de bonos está contabilizado a valor técnico que se ubica muy por encima del valor de mercado. De modo que ambas partes debaten cómo y quién asume la diferencia.
Pese a que el BCRA no considera que la expansión monetaria sea causal del rebote inflacionario, el aumento de la demanda de dinero de los particulares lo inquieta.
El stock de billetes y monedas se ha incrementado sustancialmente, y los especialistas advierten que no hay nada más volátil que la demanda de dinero local. Vale mencionar que en este contexto los depósitos privados a plazo fijo han moderado su expansión. Esto refleja una política de mayor estímulo al gasto que al ahorro, lo que concuerda con la aspiración del gobierno de mantener el nivel de actividad elevado pese al costo inflacionario.
Al respecto, cabe señalar que la inflación del primer cuatrimestre fue prácticamente similar a la del mismo período de 2005, pero este año se logró con control mucho más estricto de los precios.
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