BODEN subió 15% y rinde sólo 18%

Jugó a favor, y de hecho motorizó las compras locales durante los últimos 15 días, el presente del gobierno a empresas constructoras para su uso, generándoles un ahorro de 35%-40%. Precisamente órdenes de empresas constructoras beneficiadas por la resolución de Economía salieron rápidamente a posicionarse en los BODEN.

Pero más allá de estas variaciones puntuales por decisiones oficiales, los grandes operadores descuentan lo siguiente:

• Cuando se renegocia la deuda en default, como ya ocurrió con Argentina, los inversores distinguen dos tipos diferentes de títulos: los emitidos tras la cesación de pagos en forma compulsiva y los que compraron en forma voluntaria previamente.

• En 1985 y 1987 (a través del Guaranteed Refinancing Agreement) ocurrió con los BONEX '82 y en el Plan Brady con los BONEX '89 por el canje compulsivo de depósitos.

• Se puede descontar que la renegociación de plazos y tasas de interés abarcará a los Global 2008 y 2018 contra la decisión de que se deje atrás la pesificación dispuesta por Eduardo Duhalde en el Decreto 214. Pero es altamente improbable que un nuevo gobierno tome una acción contra los ahorristas e incluya los BODEN en la mencionada renegociación.

• En el caso de los préstamos garantizados, es difícil practicar una quita, ya que cuentan con garantía de la recaudación de impuestos. Pero como fueron pesificados también, no sería de extrañar que, con la excusa de «redolarizarlos», se tomara alguna medida respecto del vencimiento original. Constituyen una inversión ilíquida, desde el punto de vista de la dificultad en su transmisión, que implica una cesión notificada al Ministerio de Economía, al Banco Central y a la Caja de Valores.

• Un reconocido analista aportaba anoche un dato importante a tener en cuenta por tenedores de BODEN: los que vencen en 2012 pueden ceder terreno una vez que empiecen a acreditarse a ahorristas los BODEN 2013 que se entregan en la actual liberación del «corralón». «Seguramente se arbitrarán las dos series, y difícilmente el precio actual de 2012 a u$s 53,20 pueda ser sostenido cuando la mayoría de quienes lo detentan son bancos necesitados de liquidez.