Bolsa: empresas ganan más

Las principales empresas del país registraron significativas ganancias durante la primera mitad del año. No obstante ello, un análisis más detallado de los balances que ingresaron ya en la Bolsa de Comercio no refleja una situación óptima en el sector privado.

La razón: gran parte de la mejora en los números obedece a factores ajenos a una genuina recuperación de la actividad económica, como la apreciación del peso, la reestructuración de las deudas de las firmas y el hecho de realizar la comparación con el primer trimestre del año pasado, cuando el país atravesaba el peor momento de la crisis.

Apenas una parte menor de las mejoras obedece a cuestiones como un mayor volumen de ventas o facturación, que estarían anticipando la entrada de un ciclo claramente ascendentepara los negocios. Los factores que operan por detrás de esta marcada mejora se pueden resumir del siguiente modo:

. Apreciación del peso. El 30 de junio pasado (fecha de cierre de los balances), el dólar se ubicó a $ 2,82.

Prácticamente, al valor que Alfonso Prat-Gay (presidente del BCRA) juzgó como de equilibrio. El mismo día del año pasado su valor fue de $ 3,90. Esto representa una caída de la moneda norteamericana de 28% que se refleja en la mayoría de los resultados presentados bajo la forma de una marcada reducción de las deudas contraídas en el exterior. Celulosa, Gas Natural Ban, Telecom y Telefónica son algunas de las empresas en las que más de 90% de los beneficios se explica por la apreciación del peso y el efecto positivo que ello tiene sobre sus pasivos.

. Reestructuración de las deudas. En el último año se concretaron 39 refinanciaciones y hay otras 18 en curso. Uno de los casos emblemáticos en este sentido es el de Telecom, firma que obtuvo una ganancia derivada de la recompra de su deuda de $ 374 millones (en todo el trimestre obtuvo un beneficio de $ 1.288 millones).

. Recuperación de la actividad económica. Su efecto es sensiblemente inferior al de la apreciación del peso y la reestructuración de las deudas. Las mejoras más marcadas obedecen a empresas vinculadas a la sustitución de importaciones o a las exportaciones.

• Disparidad

Para Rafael Ber, de Argentine Research, «la mejora en los balances no obedece sólo a la apreciación del peso, sino también a mayores volúmenes comercializados por las empresas, a una reducción de costos y a un reacomodamiento de precios». Por su parte, Juan Napoli, de Napoli Sociedad de Bolsa, explicó que los balances «fueron dispares, ya que mientras los exportadores mejoraron o estuvieron dentro de lo esperado, algunas firmas de servicios decepcionaron con sus números».

Entre los principales balancesque llegaron en los últimos días a la Bolsa se encuentran los de Telefónica (ganó $ 812 millones en el semestre), Tenaris (obtuvo beneficios por 135 millones de dólares en la primera mitad del año) y Acíndar (logró utilidades por $ 353 millones). Asimismo, Pérez Companc -que mañana comenzará a cotizar bajo el nombre de Petrobrás Energía Participaciones-reportó un beneficio de $ 415 millones en el semestre.