Casas de cambio recuperan importancia con dólar libre

El mercado de capitales argentino se está adaptando al nuevo escenario. La modificación del régimen cambiario dejará a su paso ganadores y perdedores, pero todos están tratando de replantear estrategias para no perder el tren.

El auge de las casas de cambio, la aparición de mercados de futuros de divisas y de fondos comunes de inversión indexados por la inflación son algunos de los nuevos elementos. Sin embargo, aún hay incertidumbres y se esperan más precisiones sobre los próximos pasos del nuevo gobierno.

En las casas de cambio, se preparan para recuperar el protagonismo que perdieron durante una década de convertibilidad. Aunque la mayoría de las entidades de la City porteña se encuentra a la espera de la reacción inicial de los ahorristas, varios admiten que el panorama del sector cambiará radicalmente.

Algunas casas ya planean aumentar su dotación de personal y otras -las más grandes- están evaluando reabrir algunas sucursales que cerraron años atrás. Concretamente, en la mira está la apertura de sucursales en algunos barrios alejados del centro de la Ciudad de Buenos Aires y en ciertas ciudades de envergadura, como Rosario, Córdoba y Mendoza.

«Empezamos a entrenar en el sector cambiario a algunos empleados que teníamos en turismo; ahora los roles se invirtieron», admitió el tesorero de una de las casas de cambio más tradicionales del microcentro.

En cuanto al stock de dólares, si bien se estima que durante los primeros días tras la reanudación de las actividades no habrá problemas, no se descartan importaciones a partir de la primera o segunda semana, dependiendo del nivel de demanda.

• Mercado Abierto Electrónico

A fines de esta semana o comienzos de la próxima, empezará a funcionar un sistema informático de negociación orientado a las operaciones cambiarias, denominado Siopel Forex.

Podrá ser utilizado por los asociados al MAE -en su mayoría, bancos- y también por las agencias y casas de cambio.

Diego Estévez, director ejecutivo del MAE, explicó que «la nueva operatoria estará vigente a partir del momento en que el Banco Central establezca las nuevas características de la actividad cambiaria».

Lo cierto es que desde el MAE esperan que bajo el nuevo escenario económico (sin convertibilidad) este mercado de divisas genere transacciones diarias por encima de los mil millones de dólares.

La idea es repetir la experiencia del mercado de cambios electrónico en Uruguay, donde el MAE participó del proyecto junto con Bevsa, y en Brasil, donde algo similar se realizó en la Bolsa de Rio de Janeiro.

«Ambos mercados cambiarios guardan ciertas similitudes con lo que se apresta a poner en marcha el gobierno argentino, con una presencia activa de los respectivos banco centrales», señaló Estévez. El directivo agregó que las «pantallas cerrarán ofertas de «bid» y «offer» en tiempo real por medio de la red de fibra óptica que desarrolló» la institución.

• Fondos Comunes de Inversión

Es uno de los sectores más castigados en el último año. Durante 2001 el patrimonio total administrado por los FCI se contrajo 49%, víctima de la recesión económica y el mal humor que generó entre los ahorristas el «corralito» financiero. Esto último profundizó sensiblemente el retiro de fondos.

Bajo un escenario de devaluación e incipiente inflación, varios administradores de carteras comenzaron a evaluar la posibilidad de ofrecer préstamos indexados por la variación de los precios o la tasa de interés, e incluso no se descarta la aparición de fondos de divisas.

En Chile y en Brasil, desde hace casi una década, existen los fondos indexados por la tasa de interés, que siguen la evolución de la inflación.

Asimismo, los fondos de divisas están muy difundidos en México y en Brasil. «Son fondos de cobertura que compran futuros del tipo de cambio y lo valúan en moneda local al tipo de cambio libre», explicó Guillermo Mazzoni, analista de Thomson Financial Invest Tracker.

Sin embargo, Mazzoni advirtió «que todos estos proyectos sólo se podrían encarar en un mediano plazo, una vez que se superen los problemas que genera el 'corralito' y la crisis de confianza».

Otro punto que aún no está claro es la metodología de valuación de las cuotapartes. Desde las administradoras están a la espera de alguna resolución de la Comisión Nacional de Valores (CNV) que determine si dicha valuación se realizará al tipo de cambio oficial o al libre.

• Bolsa de Comercio

Aunque oficialmente aún no hay ninguna iniciativa en curso, entre los operadores se descuenta que habrá cambios. La mayoría coincide en la importancia que, bajo un contexto de devaluación y posible inflación, tendrá la conformación de un mercado de futuro de divisas. Con ello, argumentan, se reduciría significativamente la incertidumbre sobre el tipo de cambio. En la Bolsa de San Pablo, la sección de futuros sobre el real es una de las más activas del recinto. «Esto sería una manera de que los agentes se cubran de fluctuaciones bruscas de la moneda», afirmó Hernán Fardi de la consultora Maxinver. También se reflotó la idea de un mercado de futuros sobre la tasa de interés.

En tanto, como en otros países de la región, las obligaciones negociables en pesos de las empresas de primera línea deberían ser ajustables a la inflación para que no pierdan su atractivo.

De momento, las autoridades del Merval están abocadas a resolver problemas puntuales, como la operatoria en pases y cauciones bursátiles. Ocurre que en el Decreto 1.570 que instauró el «corralito» financiero se ordenó la dolarización de estas operaciones. Hasta ayer, los directivos del Merval estaban buscando la manera de desandar el camino (pesificación) para permitir la normal actividad en el recinto.