¿Cómo llegó cubierto el mercado a las elecciones?

En las últimas semanas, cada vez más pesos se volcaron activos indexados al dólar con el objetivo de cubrirse de una eventual devaluación. Hubo rescates en money market y CER.

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En la última semana previa a las elecciones generales, la dinámica de los Fondos Comunes de Inversión continúo condicionada por la incertidumbre, la volatilidad de los dólares financieros y una amplia brecha con el dólar oficial que aumentaron las expectativas de un nuevo salto discreto del tipo de cambio oficial en el corto plazo. En ese marco, los fondos indexados al dólar oficial continuaron posicionándose como los favoritos entre los inversores y acapararon gran parte de los flujos netos positivos de la industria en lo que va del mes. Analistas consultados por Ámbito esperan que la demanda de estos fondos continúe hacia adelante por la creciente demanda de cobertura contra una eventual devaluación.

En lo que va de octubre, las suscripciones netas de FCI dólar linked ascendieron a $398.605 millones, revirtiendo drásticamente la tendencia negativa que tuvieron a lo largo de septiembre por $13.540 millones. Estos instrumentos ajustan por el tipo de cambio oficial, que permanece en $350 desde el 14 de agosto, y en caso de una devaluación cubriría la evolución del dólar. Ante ello fueron el principal tipo de fondo que recibió flujos positivos a lo largo del mes.

Nicolás Calabria, portfolio manager de Adcap Asset Management, señaló: “La demanda de cobertura está en constante crecimiento debido a la escalada del precio del dólar no oficial y financiero, la incertidumbre electoral y el frágil escenario económico. En la previa electoral, el mercado sin lugar a dudas buscó cubrirse de una eventual devaluación: la cobertura predilecta fueron los activos que ajustan al cambio oficial, los activos dólar linked. Hace dos semanas que el mercado viene pagando activos dólar linked, y estimamos que se va a mantener constante la demanda por productos de este tipo".

Alejandro Caramella, analista en First Capital Group, destacó que durante los últimos 20 días hubo una fuerte demanda de los fondos dólar linked para cubrirse de los movimientos del tipo de cambio oficial. “Estos fondos hacen tres o cuatro estrategias de cobertura: algunos dedicados a créditos corporativos, otros buscan cobertura con títulos públicos, otros que buscan la cobertura a través de derivados con futuros de dólar en Matba Rofex y un cuarto grupo que va teniendo una estrategia combinada de las anteriores tres”, explicó.

Por otro lado, los demás segmentos profundizaron los rescates. Según información de Calabria, en lo que va del mes, la industria de los FCI presentó suscripciones negativas por $66.176 millones. Los Fondos Money Market, que representan alrededor del 50% de la industria, acumularon rescates por $253.394 millones. De esta forma, octubre sería el segundo mes en el año en que este segmento presenta flujos negativos después de junio, dado que el resto de los meses los fondos de liquidez inmediata fueron los favoritos entre los inversores. La misma tendencia negativa tuvieron los fondos T+1, con rescates por $166.221 millones, y el segmento CER, con un drenaje de $116.205 millones, en lo que va del mes.

Hacia adelante, Calabria destacó: “Creemos que los inversores se van a quedar con el recuerdo de lo que pasó en las PASO; recordemos que el lunes posterior a las elecciones primarias hubo un salto devaluatorio del dólar oficial del 21%, y muchos inversores van a tener miedo de que el día después de las elecciones se genere un nuevo salto devaluatorio. Entonces, estimamos que, para evitar esa pérdida de poder adquisitivo, muchos inversores van a pagar cobertura como sea, sobre todo si el escenario es de ballotage”.

Por su parte, Caramella señaló que “en la medida en que no se aclare el panorama, la demanda de este tipo de productos va a seguir alta; por el contrario, si empezamos a ver correcciones del tipo de cambio, dado que una vez que se hace el salto discreto afecta a los dólar linked, derivaría en varios rescates, pero es difícil ponerle fecha a esto porque el futuro es incierto”.