Compareció Soros en Congreso: "Mercado crea las burbujas"

George Soros instó a las autoridades a encargarse de impedir que las burbujas financieras se inflen demasiado.

«Estamos en medio de la peor crisis financiera desde los 30, pero la crisis no fue causada por ningún shock externo, sino por el propio sistema financiero.» De esta forma pintó el multimillonario George Soros un panorama sombrío para la economía estadounidense: una recesión profunda ya inevitable y no descarta la posibilidad de una larga depresión.

Ayer, en su presentación ante el Comité de Supervisión y Reforma del Gobierno de EE.UU. en la Cámara de Representantes, Soros exigió a la Reserva Federal, al Tesoro y a la Comisión de Valores de EE.UU. tomar la responsabilidad de evitar que las burbujas financieras «se inflen demasiado» en el futuro y no se privó de teorizar sobre el funcionamiento de los mercados financieros y vaticinar que el programa de liquidez del FMI no alcanzará para estabilizar los mercados.

A continuación, los puntos salientes de su comparecencia en la Cámara de Representantes.   

La característica más destacada de esta crisis es que no fue causada por un shock externo, sino por el propio sistema financiero; el hecho de que el defecto sea inherente al sistema contradice la teoría generalmente aceptada de que los mercados se dirigen automáticamente hacia el equilibrio.

El enfoque actual sobre la regulación del mercado se basa en esta teoría, pero la gravedad y la amplitud de la crisis demuestran acabadamente que hay algo fundamental que es incorrecto en él.

Desarrollé un paradigma alternativo que difiere del actual en dos aspectos importantes: en primer lugar, los mercados financieros no reflejan adecuadamente las condiciones fundamentales, dan una imagen distorsionada; en segundo lugar, la visión distorsionada de los participantes del mercado que se expresa en los precios puede, en ciertas circunstancias, terminar por afectar aquellos fundamentos que los precios de mercado supuestamente reflejan.

Esta característica inherente a los mercados financieros hace que, en ocasiones, se desvíen de su camino al codiciado equilibrio y sean propensos a generar burbujas.

La principal implicación de este nuevo paradigma para la regulación de los mercados financieros es que los reguladores deben aceptar la responsabilidad, que hasta ahora la han rechazado explícitamente, de controlar burbujas de activos. . El control de la oferta monetaria no basta para evitar las burbujas, también es necesario el control del crédito, y eso requiere reactivar instrumentos de política que cayeron en desuso. En particular, los encajes y requisitos mínimos de capital para los bancos; modificarlos de vez en cuando para contrarrestar el humor predominante en los mercados. Las nuevas regulaciones deben asegurar que estos requerimientos puedan ser debidamente medidos. La multiplicidad de instrumentos financieros ha hecho a los riesgos menos transparentes y difíciles de medir.

Los límites de crédito y de apalancamiento tendrán que ser sustancialmente más bajos de los que se incorporaron en los Acuerdos de Basilea sobre regulación bancaria. El segundo acuerdo de Basilea fue una aberración, tiene que ser abandonado y sustituido por un tercer acuerdo basado en el nuevo paradigma.

Pero debemos tener cuidado de un exceso de regulación. La excesiva desregulación ha causado enormes pérdidas y existe el peligro de movernos demasiado lejos hacia su opuesto. Eso sería lamentable, porque las reglamentaciones pueden ser aún más deficientes que el propio mecanismo de mercado.