Compiten Lavagna y Redrado por fondos

A partir de abril, el Banco Central y el Ministerio de Economía enfrentarán una situación inédita: ambos deberán salir al mercado para colocar nueva deuda de manera voluntaria y satisfacer las respectivas necesidades de financiamiento. Durante la convertibilidad era sólo el Tesoro nacional quien emitía títulos y, a partir de 2002, luego de la devaluación, fue sólo el Banco Central el que, a través de las Lebac, quien efectuó colocaciones para absorber pesos en el mercado local.

En las últimas semanas se sucedió una serie de negociaciones entre altos funcionarios de ambas entidades con el objetivo de « marcar la cancha». Sin la posibilidad por ahora de acceder a los mercados internacionales, el dilema pasa -por ahora-por cómo emitir deuda sin generar una competencia entre ambas entidades. Más aún, Economía y el BCRA deberán dejarle espacio a las necesidades financieras de las empresas y bancos, muchos de los cuales tampoco tienen aún posibilidad de acceder a los inversores del exterior.

Ayer se publicó en el Boletín Oficial la Resolución 171/2005 del Ministerio de Economía, que crea formalmente el «Programa de Emisión de Deuda» para el 2005. «Resulta de fundamental importancia clarificar que se trata de emisión de deuda para la atención de vencimientos que operan durante este año», se aclara en los considerandos.

Cuando Roberto Lavagna presentó el resultado final del canje, el 18 de marzo, explicó cuál sería la estrategia: «El Banco Central se va a concentrar en emisiones que no superen los dos años». Sin embargo, por ahora en el BCRA no se dieron por enterados, pero se espera que paulatinamente vaya reduciendo los plazos de colocación.

En la licitación del último martes, el Central colocó Nobac a cuatro años de plazo ajustables por CER a una tasa de 3,06% anual. En la autoridad monetaria aseguran que irán reduciendo el plazo de colocación, aunque todavía no aclaran si respetarán el máximo de dos años que busca imponer Lavagna. El stock de bonos emitidos por el BCRA ya asciende a un récord de $ 17.000 millones.

Además de los plazos, existen otras cuestiones que intentansegmentar ambas instituciones. El Central insiste en que su «mercado natural» es el sector bancario, donde se colocan las Lebac. « Sería un error volver a inundar a los bancos de bonos del gobierno como se hizo en el pasado», aseguran altas fuentes de la institución. En ese sentido, sugieren que Lavagna « deberá apuntar al segmento de «AFJP, empresas e individuos». Todo dependerá, por supuesto, de los montos que se decidan emitir.

El corolario de estas disputas por el espacio de deuda pasa por los $ 6.700 millones en BODEN 2011 y 2013 (en pesos ajustable por CER) que posee el Banco Central, producto del rescate de cuasi monedas. Redrado busca volcar estos títulos al mercado como mecanismo adicional de absorción durante el segundo trimestre.

Sin embargo Economía pusieron paños fríos. Por ahora negocian el canje de estos títulos por bonos de mayor liquidez que entregará Lavagna. Pero la operación deberá esperar. «Primero saldremos nosotros con nuestra primera emisión y luego vamos a autorizar la colocación de títulos al Central», explicaron en el Ministerio de Economía.