Deuda en pesos: para Daniel Marx, "no hay más alternativas que refinanciar" los vencimientos

El economista que asesora a Sergio Massa en materia de deuda cuestionó comentarios de "dirigentes político-económicos" que hablaron de "reperfilamiento" y no descartó la posibilidad de una recompra de bonos globales si apareciera financiamiento.

Daniel Marx en el cierre del simposio organizado por el IAEF

Los ejecutivos de finanzas de las principales empresas de la Argentina tienen una preocupación. Se trata de la acumulación de vencimientos de deuda pública en pesos que se está conformado hacia el tercer trimestre del año próximo debido a la desconfianza por el contexto electoral. El gobierno no puede estirar los plazos para 2024 y, al estar cerradas las puertas al dólar, las compañías se tienen que manejar con los pesos. No se trata de buscar financiamiento para inversiones, sino de evitar que la plata de la caja pierda valor.

Se estima que luego del canje de deuda que realizó la semana pasada el Gobierno, hasta junio de 2023 va haber que refinanciar bonos en moneda local por el equivalente a u$s55.727 millones. Y todo complicado por un contexto político: el mercado desconfía que ante un eventual cambio de signo del Gobierno pueda volver a haber una reestructuración de deuda en pesos.

El economista Daniel Marx, quien cerró el Simposio de Mercado de Capitales y Finanzas Corporativas del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) en Puerto Madero, relativizó ese supuesto, ahora también conocido como “evento disruptivo”. “Yo también he escuchado de dirigentes político-económicos decir que, como eso pasó en 2019, va a pasar otra vez. ¿Es la venganza esto? Escuchame, hay un país en el medio, andá a jugarlo en otra cuestión electrónica”, se quejó el profesional, quien asesora ad honorem al equipo de Sergio Massa en materia de deuda.

Aún así, Marx señaló que “no hay más alternativas” para la deuda en pesos del año que tratar de renovarla a pesar del contexto electoral. “La influencia es importante, porque las decisiones son de naturaleza política. Todo implica tomar decisiones y el sistema político tiene que dar las respuestas minimizando el voluntarismo y maximizando el realismo”, explicó. Agregó que “la aglomeración de vencimientos antes de las PASO marca la preocupación por la decisión política al respecto, pero esto en otros países no pasa”. Incluso, señaló que llegado el momento “alguna decisión habrá que tomar” cuando llegue septiembre del año próximo. No dio detalles, pero podría ser un canje voluntario como los que se vienen haciendo hasta ahora, nada compulsivo si se quiere mantener el mercado de pesos abierto que es la única fuente de crédito que tiene hoy el Estado.

La magnitud del problema no es menor. Según plantea en un reporte el economista y consultor Marcos Buscaglia, entre enero y septiembre del año próximo hay vencimientos por $18 billones, a lo que habría que agregar un déficit primario de $1,4 billones. Buscaglia imagina un escenario en el que factible que el nivel de renovación de deuda caiga al 85%.

Por otro lado, Marx planteó el problema de la pérdida de dólares del Banco Central. Al respecto consideró que hay una cuestión estacional, pero que la brecha entre el tipo de cambio oficial y los paralelos “es más importante” a la hora de explicar la salida. En ese caso, consideró que el Gobierno puede conseguir algún financiamiento mediante organismos internacionales o el swap de monedas de China pero aclaró que eso “no resuelve el problema de fondo” del desequilibrio macroeconómico.

En cuanto a la deuda en bonos globales, el economista no descartó la posibilidad de una recompra debido a los bajos valores de mercado. Planteó que “los títulos en moneda extranjera descuentan un default duro con un arreglo muy duro y por eso esas cotizaciones”. “Se puede plantear. Para aprovecharlo más, tendría que bajar más la cotización, pero eso es deteriorar más las perspectivas de Argentina y el objetivo tiene que ser mejorar las perspectivas de Argentina”, aclaró. Por ello, agregó que podrían “plantearse operaciones de recompra, pero financiarlo contra pesos generaría más inflación y para financiarlo en moneda extranjera hay que conseguir una fuente y ver cuáles son las condiciones”. Por ello, aseguró que “no es fácil, pero no imposible”.